源达策略周报：美联储加息落地如何影响市场？

来源：源达

投资要点

市场回顾

本周主要指数涨跌分化，科创与中小盘风格显著占优。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.32%、-0.46%、-0.71%、-1.11%、-0.84%、0.98%、1.64%、3.40%、4.20%。

本周科技成长板块领涨，资源品与消费服务板块回调。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为通信、建筑材料、综合、国防军工、电子，涨幅分别为6.87%、3.05%、2.09%、2.01%、1.30%；本周跌幅前五的行业为非银金融、计算机、美容护理、纺织服饰、食品饮料跌幅分别为-4.62%、-4.61%、-4.61%、-4.08%、-3.78%。

资讯要闻

1.8月社融增量1.66万亿元，同比少9083亿元；前8月累计23.91万亿元，同比少2.64万亿元。政府债券净发行1.01万亿元仍是绝对支撑。

2.8月末M2同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点；M1同比增长4.1%，回升0.1个百分点；M2-M1剪刀差收窄至3.4%。

3．美联储9月加息25个基点，联邦基金利率升至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次，符合预期。点阵图显示年内或再加息一次。

机构调研及重要股东增持情况

本周（2026/9/14-2026/9/18），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、机械的关注度较高，其中硬件设备、化工、医疗设备与服务近5天调研机构家数较多。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为广电计量、澜起科技、澳华内镜。此外，经筛选后本周暂无新增重要股东拟增持公司。

热点行业方向

1）半导体设备：2026年市场规模4131亿元，国产化率升至35%，重点关注：中微公司、北方华创；2）晶圆制造：中芯N+2（7nm）良率80%产能翻倍在即，成熟制程定价权加速向国内转移，重点关注：中芯国际、华虹宏力；3）人形机器人：产业正从概念验证迈入规模化商用元年，宇树科技上市为行业打开成长空间，重点关注：恒立液压、三花智控；4）电力设备：AI驱动用电年均增长9.6%-22.9%，英伟达定标800V HVDC架构，重点关注：思源电气、国电南瑞；5）创新药：医保续约+商保双目录打通支付堵点，中国研新药管线约占全球30%位列第二，重点关注：药明康德、恒瑞医药；6）有色金属：2026年精铜缺口63万吨，TC创极值、铝触产能红线，供给刚性+AI/新能源多极拉动，重点关注：紫金矿业、中国铝业；7）非银金融：景气度高估值低，中报有望催化迎估值修复行情，重点关注：中国平安、中信证券。

风险提示

市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险

一、本周市场回顾

1．主要指数表现

本周主要指数涨跌分化，科创与中小盘风格显著占优。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.32%、-0.46%、-0.71%、-1.11%、-0.84%、0.98%、1.64%、3.40%、4.20%。

表1：主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．申万一级行业涨跌幅

本周科技成长板块领涨，资源品与消费服务板块回调。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为电子、建筑材料、医药生物、通信、机械设备，涨幅分别为3.02%、2.45%、2.27%、1.10%、1.05%；本周跌幅前五的行业为石油石化、农林牧渔、社会服务、商贸零售、国防军工跌幅分别为-3.64%、-3.12%、-2.16%、-2.14%、-2.13%。

图1：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

二、机构调研及重要股东增持情况

1．本周机构调研热门行业及公司

本周（2026/9/14-2026/9/18），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、机械的关注度较高，其中硬件设备、化工、医疗设备与服务近5天调研机构家数较多。

图2：近5天行业调研热度

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为广电计量、澜起科技、澳华内镜。

表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．近一年部分上市公司重要股东增持情况

2025年9月18日至2026年9月18日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：

（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；

（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；

（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2026-2028年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。

经上述筛选后，本周暂无新增公司。

表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

三、本周资讯要闻

• 8月社融增量比去年同期少9083亿元

9月14日，中国人民银行公布2026年8月金融统计数据。初步统计，2026年前8个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比去年同期少2.64万亿元；8月单月社会融资规模增加1.66万亿元，比去年同期少9083亿元。8月末，社会融资规模存量464.8万亿元，同比增长7.2%。

政府债券净发行1.01万亿元，仍是社融的绝对支撑力量；企业债券净融资2712亿元、同比多增1374亿元，非金融企业股票融资639亿元、同比多增183亿元。前八个月债券和股票融资占社融增量比重升至50.31%，已超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点，社融结构加速向“以债替贷”“以股代债”转型。

人民币贷款增加约600亿元，同比少增约5700亿元，表内融资需求未见实质性改善，对社融形成主要拖累。未贴现银行承兑汇票增加382亿元，同比少增1590亿元，叠加新增信托贷款同比多减583亿元、新增委托贷款同比多增394亿元，表外三项合计新增378亿元、同比少增1780亿元。同时，8月政府债券净发行同比少增约3500亿元，前八个月累计同比少发约1.5万亿元。

• 8月M2增速小幅回落，M1回升

根据央行数据，8月末M2同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点，略低于市场预期，主要受信贷扩张放缓与资本市场震荡拖累；M1同比增长4.1%，较上月回升0.1个百分点，或继续受外汇净流入提振（8月贸易顺差1191亿美元、同比多增181亿美元）。M2-M1剪刀差由上月3.7%收窄至3.4%。

• 美联储9月议息会议加息25个基点，联邦基金利率升至3.75%-4.00%

美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期，此前美联储已连续五次会议按兵不动。政策声明显示，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过上述决议。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。声明指出，经济活动稳健扩张，生产率增长强劲，但通胀仍然高企。

美联储FOMC经济预期显示，2026年再加息一次，2027年维持利率不变。利率将在2028年下降，并于2029年保持在3.5%至3.75%之间。通胀方面，2026年PCE预期为3.7%，通胀回归2%目标指向2029年。经济增速同步上调，2026-2028年美国经济增长预期分别为2.3%、2.4%、2.2%；2026年失业率预期大幅下修至4.1%附近。

四、热点行业方向

1．半导体设备

中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，全市场整体国产化率约20%-26%。去胶环节国产化率约80%，清洗约50%-60%，但光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，替代空间巨大。外部管制加码下，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口。重点关注：中微公司、北方华创。

图5：半导体设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．晶圆制造

成熟制程方面，全球新增产能77%落地中国大陆，中芯国际以5.1%全球市占率跻身纯代工第三，28nm月产能突破10万片，8英寸利用率超100%，台积电主动收缩成熟产能后定价权加速向国内转移。先进制程方面，中芯国际14nm FinFET稳定量产，N+2（等效7nm）已规模量产、良率突破80%，中芯南方月产能3.5万片、2026年目标翻倍至7万片，N+3（接近5nm）试产中，DUV多重曝光路线绕开EUV封锁但良率（20%-40%）与成本仍为硬约束。重点关注：中芯国际、华虹宏力。

3．人形机器人

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场，2026年国内市场规模预计达13亿美元，同比实现翻倍。海外，特斯拉Optimus预计2026年7–8月量产，2026年目标10万台。国内，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段。重点关注： 恒立液压、三花智控。

图6：人形机器人指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

4．电力设备

IEA测算，全球数据中心、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026年AIDC行业维持高景气，据Dgtl Infra统计，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%。在配电架构上，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地。重点关注：思源电气、国电南瑞。

图7：电力设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

5. 5． 创新药

2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从培育对象正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。重点关注：药明康德、恒瑞医药。

图8：创新药指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

6. 6． 有色金属

全球制造业复苏叠加新能源结构性增量，工业金属从宏观驱动转向供需驱动。铜方面，2026年全球精铜缺口63万吨，TC跌至-124美元/干吨创历史极值反映矿端紧缺，AI数据中心1GW耗铜6.58万吨、全年贡献约74万吨新增需求，新能源车单车用铜3-4倍于燃油车，全球显性库存降至30万吨以下，铜价突破10万元/吨后高位震荡；铝方面，国内产能触及4543万吨合规红线，中东减产300万吨+欧洲能源成本高企致海外产能收缩，全球缺口近100万吨，电解铝社会库存持续去化至60万吨以下，铝价站稳2万元/吨。核心矛盾：矿端/冶炼端供给约束刚性化，传统宏观定价权被新能源+AI的结构性需求增量稀释，低库存放大价格弹性。重点关注：紫金矿业、中国铝业。

图9：有色金属3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

7．非银金融

当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位，机构持仓降至历史低位。非银金融板块中报业绩亮眼，有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。重点关注：中国平安、中信证券。

图10：非银金融指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

五、风险提示

市场短期波动风险

行业政策风险

政策变化超预期风险

经济环境变化超预期风险

责任编辑：刘万里 SF014