来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24160元/吨，较上一交易日变化20元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价24090元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录24360元/吨，较上一交易日变化40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至220元/吨。
铝期货方面：2026-09-16日沪铝主力合约开于24120元/吨，收于24180元/吨，较上一交易日变化140元/吨，最高价达24195元/吨，最低价达到24075元/吨。全天交易日成交105834手，全天交易日持仓157057手。
库存方面，截止2026-09-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存77.6万吨，较上一期变化-2.0万吨，仓单库存195220吨，较上一交易日变化-6802吨，LME铝库存243600吨，较上一交易日变化0吨。
氧化铝现货价格：2026-09-16SMM氧化铝山西价格录得2700元/吨，山东价格录得2675元/吨，河南价格录得2710元/吨，广西价格录得2605元/吨，贵州价格录得2750元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得349美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-09-16氧化铝主力合约开于2677元/吨，收于2688元/吨，较上一交易日收盘价变化0元/吨，变化幅度0.00%，最高价达到2699元/吨，最低价为2675元/吨。全天交易日成交102477手，全天交易日持仓230870手。
铝合金价格方面：2026-09-16保太民用生铝采购价格18200元/吨，机械生铝采购价格18400元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23800元/吨，价格环比昨日变化200元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存1.97万吨，厂内库存6.80万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23903元/吨，理论利润98元/吨。
策略分析
电解铝：美联储加息靴子落地，但随后的发言继续偏鹰派，对商品价格将会形成一定压力。前期铝价表现相对抗跌，一方面由于目前铝波动率和成交量偏低；另一方面由于铝持续去库叠加消费旺季预期，基本面偏强，价格回落后铝棒库存有重新转入去库周期的迹象，铝锭升贴水走强。微观方面铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，库存持续下滑虽然下滑速度环比回落，LME升水明显走强。长期海外复产及投产存在过剩预期，实际对过剩时点当前难以预判，美国世纪铝业电解铝新项目因民众反对而延期公投，海外项目存在诸多不确定性，阶段性或形成供需错配的情况，库存绝对值仍有望降至相对低点，仍可在压力释放后寻找买入保值机会。
氧化铝：国内现货市场成交价格依旧疲软，海外成交价格高位回落，出口亏损进一步扩大，短期难以看到通过出口缓解
国内供给压力的可能。国内供应过剩的局面依旧，国内社会库存持续累计。原油价格继续推高成本，成本端支撑有力且较为明确，海运费持续走高，几内亚因成本上涨发运量再次受到影响，目前可以基本明确铝土矿价格底部已经显现。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断，前期受煤炭影响盘面价格升水现货处于高估状态，但当前已回落修复。
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
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