报告摘要
事件：
2026年9月9日，统计局发布2026年8月国内价格数据
1）CPI同比+0.8%，前值+0.5%，市场预期+0.8%；CPI环比+0.4%，前值-0.1%；2）核心CPI同比+1.0%，前值+0.9%；3）PPI同比+3.8%，前值+3.5%，市场预期+3.6%；PPI环比+0.4%，前值-0.7%。
核心观点：
8月国内通胀数据回升主因输入性影响扩大。CPI方面，除受油价上涨影响外，金饰品及消费电子涨价，叠加暑期消费支撑核心通胀回升。PPI同比增速反弹，则源于石油、有色、煤炭以及AI硬件涨价。总体而言，资源品供给偏紧以及AI通胀加速是本轮通胀的成因，目前这一趋势仍然延续。
向前看，尽管美伊局势僵局短期内难以打破，但随着霍尔木兹海峡通行量实质性回升，油价冲高风险相较二季度有所下降，预计年内通胀高峰已过。考虑当前上游资源品价格走势偏强，预计后续回落斜率较慢，9月PPI同比或存在进一步反弹的风险。CPI方面，服务消费韧性支撑核心通胀温和上涨，但食品价格拖累明显，总体读数依然偏低。未来主要关注两点：一是AI硬件涨价正逐步向消费端传导，成为新一轮通胀力量；二是，生猪产能仍在持续去化，后续关注猪价反弹对CPI的支撑。
风险提示：国际地缘局势超预期演绎；国内需求恢复不及预期。
