长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
时隔16个月，华峰化学（002064.SZ）重启收购。
9月2日晚间，华峰化学披露发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案），公司拟以68.50亿元的总对价，向控股股东华峰集团及实际控制人尤小平家族收购浙江华峰合成树脂有限公司（以下简称“华峰合成树脂”）、浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司（以下简称“华峰热塑”）两家兄弟公司各100%股权。
此次收购，也是大股东兑现7年前做出的注入资产承诺。
实际上，早在2024年，华峰化学就筹划收购上述两家公司，但在2025年因未能在股东大会上获得通过而终止。
再度收购，交易作价从60亿元增加至68.5亿元，对两家公司交易作价溢价率虽然有所下降，但仍然均超过3倍。
交易对方的业绩承诺为，2026年至2028年，两家公司累计盈利数不低于18.34亿元。
对于本次收购，华峰化学称，将进一步完善产业布局。
受益市场回暖，华峰化学的业绩大幅增长。2026年上半年，公司实现营业收入约为142亿元，同比增长约17%；归母净利润接近20亿元，同比翻倍增长。
加价8.5亿再启收购
选择在承诺期到期仅剩4个月之际，华峰集团的资产注入计划开始落地。
2019年，华峰化学（时名华峰氨纶）筹划通过发行股份及支付现金购买华峰新材，交易作价高达120亿元，同时募集配套资金。当时，华峰化学控股股东及实际控制人尤小平、尤金焕和尤小华承诺，5年内将华峰合成树脂及华峰热塑注入华峰化学。
2025年初，华峰集团等承诺方又将承诺延期至2026年12月，如今距离最终期限仅剩不到4个月。
实际上，2024年10月，承诺方已经开始推动注入资产，并披露了交易预案。2025年4月，华峰化学披露首版草案，拟以60亿元收购两家标的公司。不过，当年5月，公司宣布终止此次交易，原因是方案未在股东大会上获得通过。
当时的方案未获通过，有两点备受关注。第一，2024年，两家标的在并购前夕突击分红，其中华峰合成树脂分红15.56亿元、华峰热塑分红4.6亿元，分红后，华峰合成树脂的资产负债率从2023年末的60.48%上升至2024年末的75.75%，华峰热塑的资产负债率从71.44%升至85.21%。第二，以2024年12月31日为评估基准日，华峰合成树脂、华峰热塑按收益法评估的估值分别为40.45亿元、19.63亿元，增值率分别高达506.96%、478.49%，引发交易定价公允性、收益法估值的合理性质疑。
华峰化学最新披露的交易草案为，本次收购两家标的公司总对价为68.50亿元，增加8.5亿元。本次交易以2026年6月30日为评估基准日，仍然采用收益法评估，华峰合成树脂、华峰热塑的评估值分别为41.67亿元、27.07亿元，增值率分别为356.24%、432.08%，较前一次评估增值率有明显下降。
增值率下降主要是标的公司净资产增加。2026年6月末，华峰合成树脂、华峰热塑的净资产分别为9.13亿元、5.09亿元，而2024年末分别为6.66亿元、3.39亿元。
此外，发行价8.45元/股，较前一次的6.14元/股明显上升，发行股份数量则由约8.79亿股下降至约6.90亿股。
两标的上半年合计盈利超3亿
华峰化学本次收购目的，是进一步完善产业布局，向全球聚氨酯制品行业龙头企业目标迈进。
华峰化学坚持走“高端化、数智化、低碳化、国际化”的发展之路，聚焦聚氨酯产业链发展。公司主要从事氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发、生产与销售，在重庆及浙江建有生产基地，目前氨纶、聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一。公司在规模及成本、产业一体化、技术创新等方面竞争优势突出，是聚氨酯行业领军企业。
标的公司一直专注于革用聚氨酯树脂、热塑性聚氨酯弹性体的研发、生产与销售。通过本次收购，华峰化学将拥有多样化的产品结构，成为坚实的产业发展平台、高效的资源整合平台以及稳健的资本运营平台。
从披露的数据看，两家标的公司经营业绩稳定。2024年、2025年，华峰合成树脂实现的营业收入分别为32.34亿元、29.13亿元，对应的归母净利润为3.42亿元、3.26亿元。上述同期，华峰热塑实现的营业收入分别为31.81亿元、33.72亿元，归母净利润分别为1.63亿元、2.14亿元。
2026年上半年，华峰合成树脂实现的营业收入、归母净利润分别为14.17亿元、1.51亿元，华峰热塑实现的营业收入、归母净利润分别为18.96亿元、1.55亿元。
上述报告期，两家标的公司经营净现金流持续为正。
华峰化学认为，如果本次交易完成，两家标的公司融资渠道得以拓宽，融资能力增强，财务状况将得到改善。
华峰热塑2026年6月末资产负债率约80.36%，华峰合成树脂约65.51%。
交易对方华峰集团及尤小平、尤金焕、尤小华承诺，2026年至2028年，华峰合成树脂实现的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别不低于3.24亿元、3.42亿元、3.45亿元，合计为10.11亿元。华峰热塑实现的净利润分别不低于2.56亿元、2.78亿元、2.89亿元，合计8.23亿元。
综上，业绩承诺期，两家标的公司实现的净利润合计数累计不低于18.34亿元。
如果交易完成，华峰化学的经营业绩数据将更加好看。
2026年上半年，华峰化学实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；归母净利润为19.83亿元，同比增长101.64%。2026年6月末，公司资产负债率仅为24.74%。
视觉中国图
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