本周三大指数，上证指数跌0.56%，深证成指跌3.13%，创业板指跌4.03%。后市将如何发展？看看机构怎么说。
9月后，科技震荡调整波段延续。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。非科技赛道方向，CXO和创新药，已证明能够演绎赛道资金正循环。贵金属短期有波折，但中期定价美元信用弱化，仍有空间。同时，关注工业金属和基础化工的机会。继续基于“中证800指数权重–26Q2公募基金持仓权重”寻找高股息资产，重点关注银行、非银金融、食品饮料和公用事业。持有高股息资产，仍可以再观察后续关键验证窗口。
1．防御底仓：红利、高股息等低波动资产，对抗滞胀的黄金。 2．结构性进攻：A股资源品和盈利确定性较强的硬科技；美股侧重点由拥挤的硬件瓶颈品种转向云厂商、软件应用、算力龙头和半导体设备。换言之，美元流动性敏感资产9月或有机会。 3．谨慎配置：不追涨中国长久期债券，谨慎看待内需增长板块的做多空间。隐含的配置优劣排序：黄金、铜及资源红利资产优先；美股软件应用、云厂商和算力设备次之；债券中的长债，股票中的内需消费，大宗里面的铝偏谨慎。
当前均衡配置为要，关注科技成长的扩散，以及地产、资源品等相关领域。当前行业的轮动和补涨仍将延续，重视风格平衡布局。一方面，科技内部有望向低位扩散，可关注具备基本面预期、产业层面存在积极催化的AI 应用环节、港股科技等；另一方面，关注低位的资源品，地产、医药、券商等，以有色为代表的资源品基本面景气有望延续，此外还可关注政策加码的地产，以及基本面较优的医药、券商。
光大证券：市场或仍将维持区间震荡格局，配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线
配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。在市场区间震荡过程中，预计高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。
上证与科创50 中期再度转强的判断维持，9 月中上旬震荡仍可逐步提高仓位。
1）中期继续增配科创50、国产半导体设备及存储、硬盘方向，同时关注有色和创新药。美债收益率及加息预期转向后，科技制造与有色的弹性更值得重视。
2）流动性弹性方向关注中证2000、国证2000。中美高层外交接触恢复、长线资金由急跌托底转向连续流入，将构成更明确的右侧信号。
3）均衡和防御资金优先配置工程机械、电力设备等制造红利。主题方向关注恒生科技龙头、端侧AI，以及设备端存储需求。
A 股短期可能继续震荡筑底，长期慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势：首先，短期制造业景气度有所修复；其次，短期基建投资和消费增速可能企稳有所回升。二是短期企业盈利可能继续回升。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，我们认为美联储9 月加息可能性依然不高；其次，美国债务风险依然较高，美元短期可能维持震荡偏弱趋势。二是短期股市资金可能维持一定的流入水平。（3）短期政策仍可能继续偏积极，外部风险可能有限。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险可能有限：首先，美伊双方仍在寻求谈判，油价短期冲高后有所回落；其次，中美双方仍在为元首会面做准备，中美关系短期仍可能维持平稳。
行业配置：短期均衡配置科技成长、部分消费和周期等行业。（1）汽车、计算机、电新等科技成长行业当前PEG 和情绪较低，银行、食品饮料、家电、石化等红利行业当前股息率较高。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI 应用）、传媒（AI 应用、游戏）、创新药、军工（商业航天）、有色金属（小金属、贵金属）、电新（AI电力、锂电）等；二是大金融、农业、石化、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。
黄金短期仍受利率与货币政策预期扰动，但中长期配置逻辑并未改变：1、短期来看，利率仍是压制金价的核心因素：前期长端利率回升对黄金形成明显约束，如果中东局势阶段性缓和、市场对进一步加息的担忧有所降温，金价短期将获得一定修复，但当前美联储货币政策路径仍缺乏明确方向，决策继续高度依赖就业与通胀数据，利率波动或持续制约黄金上行空间，年内金价更可能维持震荡，突破前高仍需更强催化；
长期来看，黄金的结构性支撑仍然稳固：1、联储主席换届及政策框架变化使市场重新评估货币政策独立性，同时美国财政赤字与债务压力持续累积，美元信用折价仍有望推动黄金价格中枢抬升；2、全球央行购金趋势延续，储备资产多元化与去美元化需求有望继续为黄金提供长期配置支撑。
东吴证券：近期 A 股进入持续缩量震荡格局，如何应对缩量环境，以及识别后续的变化节奏？
配置上，9 月配置思路转向周期复苏、创新药景气与国产科技并重，兼顾低估值防御。科技方向，国产算力资本开支暂未下修，9 月华为新品发布、半导体设备展及中外会面预期等事件密集，国产链有望形成相对独立行情；板块内部K 型分化下，具备业绩与技术进展的公司有望重新走强。建议关注受益于国产算力自主可控及端侧AI 放量的核心标的。
非科技方向，建议1）关注炼化-聚酯一体化布局完善、产品价差有望扩大的大炼化龙头；2）关注BD 景气传导、筹码压力减轻的创新药及CXO龙头；3）关注低估值、现金流稳定的环保公用，兼具金铜景气与宏观对冲价值的黄金资源品，以及经营改善明确的商贸零售龙头。此外，考虑到市场波动率的放大，需要配置低波红利等防御性品种。
中原证券：短线建议关注传媒、软件开发、航海装备以及消费等行业的投资机会
当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.36 倍、44.39 倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额20513 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上半年GDP 同比增长4.7%，经济基本面韧性较好。1-7 月工业企业利润累计同比增长17.6%，盈利环境总体健康。7 月政治局会议部署的稳增长政策，效果预计在9 月宏观数据中陆续体现。美联储9 月议息会议是核心观察节点，全球流动性收紧趋势边际缓解。中东冲突烈度有扩散趋势，对风险偏好的边际冲击正在减弱。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注传媒、软件开发、航海装备以及消费等行业的投资机会。
南京证券：消费价值走强支撑市场 上涨板块扩容将持续优化筹码结构
市场研判及投资策略展望：投资策略上，从近期走势看，大盘在3900 点以下抛压相对较轻，资金托举意愿也较强，我们认为类似7 月的大跌行情很难再现。不过在两市量能有效回升至2.5 万亿之前，趋势性行情或也同样难以开启。市场短期处于多空博弈期，可暂先保持乐观应对，尤其是近期修复行情向更多板块扩散，有助于持续优化整体筹码结构并提升市场信心。操作上可以降本为核心思路，顺应市场轮动节奏逢低配置，尤其是核心算力方向切勿追高，低吸为主，耐心等待海外风险落地以及场内情绪的实质性修复。
