鹰眼预警：中国铁建应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，中国铁建发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为4284.38亿元，同比下降12.42%；归母净利润为86.9亿元，同比下降18.8%；扣非归母净利润为80.76亿元，同比下降18.25%；基本每股收益0.55元/股。

公司自2008年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为419.37亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国铁建2026年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4284.38亿元，同比下降12.42%；净利润为95.2亿元，同比下降24.21%；经营活动净现金流为-788.56亿元，同比增长0.76%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-4.61%，-5.22%，-12.42%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.42%，税金及附加同比变动0.25%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为34.91%、49.48%、62.28%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-788.6亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为95.2亿元、经营活动净现金流为-788.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.283低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-5.46、-6.33、-8.28，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为9.26%，同比增长4.69%；净利率为2.22%，同比下降13.46%；净资产收益率（加权）为2.7%，同比下降23.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.19%，3.55%，2.7%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为79.65%，同比增长1.41%；流动比率为1.04，速动比率为0.82；总债务为7572.7亿元，其中短期债务为3418.18亿元，短期债务占总债务比为45.14%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.16、0.14、0.14，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.58%，营业成本同比增长-12.82%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为179.6亿元、204.6亿元、247.2亿元，公司经营活动净现金流分别-816.8亿元、-794.6亿元、-788.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.69，同比下降22.94%；存货周转率为1.46，同比下降5.33%；总资产周转率为0.2，同比下降20.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.32%、12.06%、12.31%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.05、6.9、6.05，持续下降。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-2.86%、6.39%、20.42%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为65亿元，同比增长52.38%。

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