鹰眼预警：中国建筑应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，中国建筑发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为9758.37亿元，同比下降11.96%；归母净利润为230亿元，同比下降24.34%；扣非归母净利润为199.22亿元，同比下降27.54%；基本每股收益0.55元/股。

公司自2009年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为1040.48亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国建筑2026年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9758.37亿元，同比下降11.96%；净利润为306.69亿元，同比下降23.84%；经营活动净现金流为-284.61亿元，同比增长65.64%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为2.81%，-3.17%，-11.96%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-11.96%，税金及附加同比变动44.21%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为27.25%、33.57%、47.1%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.96%，经营活动净现金流同比增长65.64%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-284.6亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为306.7亿元、经营活动净现金流为-284.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.928低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为10.29%，同比增长9.2%；净利率为3.14%，同比下降13.49%；净资产收益率（加权）为4.61%，同比下降28.42%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.79%，6.44%，4.61%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为77.13%，同比增长1.13%；流动比率为1.25，速动比率为0.9；总债务为9569.03亿元，其中短期债务为3369.4亿元，短期债务占总债务比为35.21%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.22、0.21、0.18，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-12.14%，营业成本同比增长-12.81%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为67.9亿元、90亿元、129.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1087.7亿元、-828.3亿元、-284.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.23，同比下降30.67%；存货周转率为1.11，同比下降14.21%；总资产周转率为0.27，同比下降19.85%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.75%、10.94%、12.5%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为21.92、20.52、18.22，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.31%、0.37%、0.38%，持续增长。

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