鹰眼预警：水井坊应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，水井坊发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为10.82亿元，同比下降27.78%；归母净利润为-622.25万元，同比下降105.9%；扣非归母净利润为-467.25万元，同比下降109.64%；基本每股收益-0.0128元/股。

公司自1996年12月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为53.78亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对水井坊2026年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.82亿元，同比下降27.78%；净利润为-622.25万元，同比下降105.9%；经营活动净现金流为-7325.14万元，同比增长85.51%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为12.57%，-12.84%，-27.78%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为19.55%，-56.52%，-105.9%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为0.64%、2.87%、7.17%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降27.78%，经营活动净现金流同比增长85.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为76.13%，同比下降3.94%；净利率为-0.58%，同比下降108.17%；净资产收益率（加权）为-0.12%，同比下降105.97%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.41%，2.01%，-0.12%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为39.32%，同比下降8.44%；流动比率为1.5，速动比率为0.2；总债务为13.49亿元，其中短期债务为13.49亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为784.4万元，较期初变动率为153.58%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长153.58%，营业成本同比增长-16.91%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为117.01%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-0.3亿元、-3.7亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.1亿元、2.1亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-5.1亿元、-0.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为19.57，同比增长5.4%；存货周转率为0.06，同比下降28%；总资产周转率为0.13，同比下降23.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.13%、0.51%、0.94%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为35.64%、43.98%、49.7%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.62、0.53、0.4，持续下降。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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