新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，恺英网络发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为47.97亿元，同比增长86.06%；归母净利润为14.28亿元，同比增长50.34%；扣非归母净利润为11.67亿元，同比增长24.31%；基本每股收益0.67元/股。
公司自2010年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为14.24亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恺英网络2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为47.97亿元，同比增长86.06%；净利润为15.53亿元，同比增长63.56%；经营活动净现金流为14.63亿元，同比增长98.66%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动86.06%，营业成本同比变动144.22%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 25.55亿 | 25.78亿 | 47.97亿 |
| 营业成本（元） | 4.6亿 | 4.54亿 | 11.09亿 |
| 营业收入增速 | 29.28% | 0.89% | 86.06% |
| 营业成本增速 | 45.77% | -1.17% | 144.22% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动86.06%，销售费用同比变动117.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入（元） | 25.55亿 | 25.78亿 | 47.97亿 |
| 销售费用（元） | 9.57亿 | 8.66亿 | 18.82亿 |
| 营业收入增速 | 29.28% | 0.89% | 86.06% |
| 销售费用增速 | 103.92% | -9.47% | 117.26% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长104.79%，营业收入同比增长86.06%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 营业收入增速 | 29.28% | 0.89% | 86.06% |
| 应收票据较期初增速 | - | 155.63% | 104.79% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.942低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.23亿 | 7.36亿 | 14.63亿 |
| 净利润（元） | 8.09亿 | 9.49亿 | 15.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.14 | 0.78 | 0.94 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为76.87%，同比下降6.69%；净利率为32.37%，同比下降12.09%；净资产收益率（加权）为13.74%，同比增长2.54%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为76.87%，同比下降6.69%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售毛利率 | 82.01% | 82.38% | 76.87% |
| 销售毛利率增速 | -2.42% | 0.45% | -6.69% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.77%，同比增长40.93%；流动比率为2.67，速动比率为2.66；总债务为8.03亿元，其中短期债务为7.13亿元，短期债务占总债务比为88.8%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.25、4.11、1.95，持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 现金比率 | 4.25 | 4.11 | 1.95 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.64、0.5、0.47，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 17.06亿 | 17.54亿 | 22.63亿 |
| 流动负债（元） | 13.5亿 | 13.82亿 | 25.01亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.26 | 1.27 | 0.9 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.31%、1.34%、1.45%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 总债务（元） | 1752.9万 | 1.1亿 | 1.54亿 |
| 净资产（元） | 56.91亿 | 82.01亿 | 106.12亿 |
| 总债务/净资产 | 0.31% | 1.34% | 1.45% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为492.97%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初其他应收款（元） | 1495.31万 |
| 本期其他应收款（元） | 8866.76万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.8亿元，较期初变动率为231.04%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初应付票据（元） | 2.06亿 |
| 本期应付票据（元） | 6.82亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.8亿元，营运资本为52.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为54.2亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20260630 |
| 现金支付能力（元） | 54.17亿 |
| 营运资金需求（元） | -1.76亿 |
| 营运资本（元） | 52.41亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.34，同比增长85.61%；存货周转率为21.17，同比增长26.2%；总资产周转率为0.35，同比增长22.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.28%、0.29%、0.42%，持续增长。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 存货（元） | 2001.64万 | 2950.48万 | 5938.74万 |
| 资产总额（元） | 72.04亿 | 100.36亿 | 142.95亿 |
| 存货/资产总额 | 0.28% | 0.29% | 0.42% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长92.74%。
| 项目 | 20251231 |
| 期初在建工程（元） | 3405.78万 |
| 本期在建工程（元） | 6564.25万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为18.8亿元，同比增长117.26%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 销售费用（元） | 9.57亿 | 8.66亿 | 18.82亿 |
| 销售费用增速 | 103.92% | -9.47% | 117.26% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长38.65%。
| 项目 | 20240630 | 20250630 | 20260630 |
| 管理费用（元） | 9413.54万 | 7836.12万 | 1.09亿 |
| 管理费用增速 | -34.21% | -16.76% | 38.65% |
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