核心主业根基稳固 产品与海外市场亮点突出
天罡股份作为国家级专精特新“小巨人”，长期深耕超声智能计量仪表赛道，报告期内主营业务收入占比高达99.86%，主业根基扎实未出现重大业务结构变动。核心产品端盈利结构持续优化，超声波水表毛利率逆势提升4.28个百分点至55.40%，智能调控终端毛利率提升7.16个百分点至49.77%，展现出极强的产品盈利韧性。
| 产品类别 | 本期营收（万元） | 本期毛利率 | 营收同比变动 | 毛利率同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 超声波热量表 | 3753.52 | 46.65% | -3.37% | 减少1.90个百分点 |
| 超声波水表 | 4890.39 | 55.40% | -11.98% | 增加4.28个百分点 |
| 智能调控终端 | 490.25 | 49.77% | -53.36% | 增加7.16个百分点 |
| 其他产品及配件 | 2123.27 | 40.11% | 80.53% | 减少10.23个百分点 |
海外市场成为本次中报最大增长极，依托德国PTB认证、欧盟MID认证的产品优势，境外营收同比大幅增长218.33%至477.51万元，境外业务毛利率高达74.48%，较上年同期提升34.78个百分点，高毛利海外业务的突破有效对冲境内区域需求波动，成功打开长期成长第二曲线。
| 区域类别 | 本期营收（万元） | 本期毛利率 | 营收同比变动 | 毛利率同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 境内 | 11765.61 | 46.31% | -8.37% | 减少3.80个百分点 |
| 境外 | 477.51 | 74.48% | 218.33% | 增加34.78个百分点 |
盈利韧性凸显 现金流表现超预期
在行业竞争加剧的背景下，公司整体毛利率仍维持47.41%的高位区间，核心盈利数据扎实，归母净利润达2230.51万元，扣非净利润2055.94万元，主业盈利贡献占比极高，盈利质量扎实可靠。
| 核心盈利指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12243.12 | 12990.12 | -5.75% |
| 毛利率 | 47.41% | 48.23% | -0.82pct |
| 归母净利润 | 2230.51 | 3053.22 | -26.95% |
| 扣非净利润 | 2055.94 | 2838.99 | -27.58% |
经营现金流表现大幅超出市场预期，本期经营活动产生的现金流量净额达286.25万元，较上年同期的-98.11万元同比大增391.75%，实现大幅转正，直接反映公司回款能力显著改善，自身经营造血能力持续增强。同时公司财务结构持续优化，资产负债率进一步降至25.72%，较上年同期下降1.99个百分点，流动比率提升至3.30，抗风险能力处于行业极高水平。
| 核心现金流与偿债指标 | 本期金额 | 上年同期/上年期末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 286.25万元 | -98.11万元 | 391.75% |
| 合并资产负债率 | 25.72% | 27.71% | -1.99pct |
| 流动比率 | 3.30 | 2.93 | +0.37 |
产能建设落地 储备充足交付能力
报告期内公司前期投入的在建工程项目全部完成验收转入固定资产，期末在建工程余额清零，物联网超声仪表智能生产线等产能建设项目顺利落地，新产能投产后将有效突破原有产能瓶颈，配合柔性单元线生产模式，大幅提升产线流转效率，充分满足客户定制化产品的快速交付需求，为后续海内外订单放量做好充足产能储备。同时公司本期加大原材料战略储备，存货规模同比增长24.91%，为后续旺季生产交付筑牢供应链安全垫。
研发投入加码 技术壁垒持续加固
报告期内公司研发投入达1054.65万元，同比大幅增长40.89%，研发投入占营收比重提升至8.61%，远超上年同期5.76%的水平。公司《面向超大流量仪表高精度检测技术的研究》项目成功获批2026年山东省企业技术创新项目，同时新增《户用热量表流量检测系统V2.0》软件著作权，持续深耕超声计量核心技术，不断强化产品高精度、高稳定性的技术优势，进一步巩固行业技术领先地位。
赛道红利释放 长期成长空间广阔
当前国家“双碳”战略、供热计量改革、城市供水管道老化更新改造等政策持续加码，北方清洁取暖推进、智慧水务渗透率提升为超声计量仪表赛道带来长期增量空间，行业需求确定性极强。公司作为国内少数拥有德国PTB认证、全系列产品欧盟MID认证的企业，海外市场拓展已经进入收获期，叠加国内存量改造需求逐步释放，后续业绩弹性充足。整体来看，公司当前海外高毛利业务爆发、经营现金流大幅改善、新产能顺利落地，长期成长逻辑清晰，配置价值凸显。
