源达策略周报：关注资源品与红利再配置

来源：源达

投资要点

市场回顾

本周A股市场大幅震荡，分指数看：上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅分别为-0.60%、-2.66%、-3.60%、-1.57%、-1.19%、-1.75%、-2.32%、-3.77%、-0.69%。

本周资源品与防御板块相对占优，科技板块反弹受阻。本周涨幅前五的行业为石油石化、农林牧渔、银行、交通运输、煤炭，涨幅分别为4.02%、3.90%、2.69%、1.60%、1.45%；本周跌幅前五的行业为计算机、传媒、国防军工、建筑材料、通信，跌幅分别为-5.04%、-4.83%、-4.78%、-3.78%、-3.77%。

本周市场的核心特征是资金从科技成长向实物资产与红利风格的再平衡。科技板块因内部业绩极端分化使其反弹步入平台期，然而本轮调整并不改变科技板块的中长期投资逻辑。

资讯要闻

1.8月LPR连续15个月按兵不动，1年期、5年期以上分别报3.0%和3.5%，市场对三季度末降准降息预期升温。

2.7月工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业与设备制造延续高景气，但采矿业与部分传统行业明显承压。

3．美联储7月会议纪要释放偏鹰信号，部分官员认为若通胀未见回落需进一步加息，但当前已进入政策观望窗口。

机构调研及重要股东增持情况

本周（2026/8/17-2026/8/21），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、机械的关注度较高，其中硬件设备、电气设备、化工近5天调研机构家数较多。本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为华测检测、传音控股、云天化。

热点行业方向

1）半导体设备：2026年市场规模4131亿元，国产化率升至35%，重点关注：中微公司、北方华创；2）晶圆制造：中芯N+2（7nm）良率80%产能翻倍在即，成熟制程定价权加速向国内转移，重点关注：中芯国际、华虹宏力；3）人形机器人：2025年全球出货1.8万台，2026年国内市场翻倍至13亿美元，政策首入政治局，重点关注：恒立液压、三花智控；4）电力设备：AI驱动用电年均增长9.6%-22.9%，英伟达定标800V HVDC架构，重点关注：思源电气、国电南瑞；5）创新药：首列“新兴支柱产业”，医保续约+商保双目录打通支付堵点，管线占全球30%位列第二，重点关注：药明康德、恒瑞医药；6）有色金属：铜缺口63万吨TC创极值、铝触产能红线，供给刚性+AI/新能源多极拉动，重点关注：紫金矿业、中国铝业；7）非银金融：高景气与估值持仓双低背离，中报催化迎估值修复行情，重点关注：中国平安、中信证券。

风险提示

市场短期波动风险、行业政策风险、政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险

一、本周市场回顾

1．主要指数表现

本周主要指数表现不佳。上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数本周涨幅幅分别为-0.60%、-2.66%、-3.60%、-1.57%、-1.19%、-1.75%、-2.32%、-3.77%、-0.69%。

表1：主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．申万一级行业涨跌幅

本周资源品与防御板块相对占优，科技板块反弹受阻。申万一级行业中，本周涨幅前五的行业为石油石化、农林牧渔、银行、交通运输、煤炭，涨幅分别为4.02%、3.90%、2.69%、1.60%、1.45%；本周跌幅前五的行业为计算机、传媒、国防军工、建筑材料、通信，跌幅分别为-5.04%、-4.83%、-4.78%、-3.78%、-3.77%。

图1：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

二、机构调研及重要股东增持情况

1．本周机构调研热门行业及公司

本周（2026/8/17-2026/8/21），申万二级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，硬件设备、化工、机械的关注度较高，其中硬件设备、电气设备、化工近5天调研机构家数较多。

图2：近5天行业调研热度

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

本周机构调研情况，按照近5天机构调研家数排名，调研家数较多且机构评级家数大于10家的公司为华测检测、传音控股、云天化。

表2：近5天机构评级家数大于10且机构调研家数TOP公司排名

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2. 近一年部分上市公司重要股东增持情况

2025年8月17日至2026年8月21日，发布股东拟增持公告的上市公司中，我们按照如下逻辑进行筛选：

（1）去除ST个股，剔除被动增持事件，如资金来源不是自有资金，而是来自股权质押的、增持目的不是基于看好公司未来发展，而是“维持控制权稳定”的，均去除；

（2）保留股东增持金额占市值（或增持数量占股份）比例>1%（均取公告上下限的均值计算）；

（3）基本面指标筛选：万得一致预期的2025-2027年归母净利润增速为正，评级机构家数>3家。

经上述筛选后，本周新增1家公司，华新建材。

表3：近一年发布股东拟增持公告的部分上市公司

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

三、本周资讯要闻

• 8月LPR维持不变，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%

中国8月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，双双与前值保持一致。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续15个月未作调整。金融监管总局公布的数据显示，2026年二季度末商业银行净息差1.41%，虽然较一季度的1.40%环比回升了0.01个百分点，但这是2022年以来行业净息差首次出现单季环比回升，1.41%仍处在历史低位，银行需保住利润空间，缺乏主动下调LPR加点的动力。后期央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调，三季度末或有降准降息可能。

• 2026年7月份规模以上工业增加值增长4.5%

7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.11%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。

图3：规模以上工业增加值同比增速（%）

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比下降4.2%，制造业增长5.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.0%。

分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长1.6%；股份制企业增长5.0%，外商及港澳台投资企业增长2.8%；私营企业增长3.7%。

分行业看，7月份，41个大类行业中有25个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业下降10.8%，石油和天然气开采业增长6.1%，农副食品加工业增长3.8%，酒、饮料和精制茶制造业增长2.6%，纺织业增长2.3%，化学原料和化学制品制造业下降1.2%，非金属矿物制品业下降3.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.3%，有色金属冶炼和压延加工业下降2.5%，通用设备制造业增长9.5%，专用设备制造业增长12.6%，汽车制造业增长8.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.6%，电气机械和器材制造业增长8.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.1%，电力、热力生产和供应业增长5.3%。

分产品看，7月份，规模以上工业626种产品中有279种产品产量同比增长。其中，钢材11646万吨，同比下降4.1%；水泥12671万吨，下降11.6%；十种有色金属697万吨，增长2.5%；乙烯348万吨，增长0.1%；汽车252.9万辆，下降0.1%，其中新能源汽车155.0万辆，增长29.9%；发电量9439亿千瓦时，下降0.1%；原油加工量5311万吨，下降15.8%。

• 美联储释放收紧信号

美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估，若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。部分官员称立即加息有助于避免后续更大幅度的加息。部分与会者表示，当前金融环境紧缩力度或许不足以将通胀拉回2%目标。美联储还探讨过将年度政策会议缩减至6场，以便有更多时间积累经济数据，但并未作出决议。

四、热点行业方向

1．半导体设备

中商产业研究院预测2026年中国半导体设备市场达4131亿元，国产设备在新产线采购占比已从2024年约25%升至35%，全市场整体国产化率约20%-26%。去胶环节国产化率约80%，清洗约50%-60%，但光刻机、离子注入、高端薄膜沉积（ALD）等关键环节仍低于20%，替代空间巨大。外部管制加码下，自主可控紧迫性提升，国内设备厂迎来加速验证窗口。重点关注：中微公司、北方华创。

图4：半导体设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．晶圆制造

成熟制程方面，全球新增产能77%落地中国大陆，中芯国际以5.1%全球市占率跻身纯代工第三，28nm月产能突破10万片，8英寸利用率超100%，台积电主动收缩成熟产能后定价权加速向国内转移。先进制程方面，中芯国际14nm FinFET稳定量产，N+2（等效7nm）已规模量产、良率突破80%，中芯南方月产能3.5万片、2026年目标翻倍至7万片，N+3（接近5nm）试产中，DUV多重曝光路线绕开EUV封锁但良率（20%-40%）与成本仍为硬约束。重点关注：中芯国际、华虹宏力。

3．人形机器人

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台（同比+508%），销售额约4.4亿美元；中国为核心市场，2026年国内市场规模预计达13亿美元，同比实现翻倍。政策层面实现历史性突破，2026年4月，中共中央政治局会议首次明确提出“加快人形机器人、脑机接口等未来产业创新发展”，随后七部门联合文件将人形机器人列为“十大未来产业”之首，提出到2030年形成完整产业生态。海外，特斯拉Optimus预计2026年7–8月量产，2026年目标10万台。国内，宇树科技已经进入商业化应用落地阶段。重点关注： 恒立液压、三花智控。

图5：人形机器人指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

4．电力设备

IEA测算，全球数据中心、AI等用电量有望从2022年的460TWh增至2026年的620–1050TWh，年均复合增长率达9.6%–22.9%。2026年AIDC行业维持高景气，据Dgtl Infra统计，电气系统投资占新建数据中心总投资的40%–45%。在配电架构上，英伟达明确800V高压直流（HVDC）为下一代数据中心标准架构，固态变压器（SST）有望加速落地。重点关注：思源电气、国电南瑞。

图6：电力设备指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

5. 5． 创新药

2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天、低空经济并列，标志着创新药从“培育对象”正式跃升为国家经济核心支柱。政策端：医保简易续约规则落地稳定创新药定价预期，国家首版《商业健康保险创新药品目录》与基本医保形成双目录协同，行业支付环境迎来历史性改善。技术端：中国在研新药管线约占全球30%、位列全球第二，研发效率与成本优势获跨国药企高度认可。出海：2025年创新药对外授权总金额达1357亿美元。重点关注：药明康德、恒瑞医药。

图7：创新药指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

6. 6． 有色金属

全球制造业复苏叠加新能源结构性增量，工业金属从“宏观驱动”转向“供需驱动”。铜方面，全球精铜缺口63万吨，TC跌至-124美元/干吨创历史极值反映矿端紧缺，AI数据中心1GW耗铜6.58万吨、全年贡献约74万吨新增需求，新能源车单车用铜3-4倍于燃油车，全球显性库存降至30万吨以下，铜价突破10万元/吨后高位震荡；铝方面，国内产能触及4543万吨合规红线，中东减产300万吨+欧洲能源成本高企致海外产能收缩，全球缺口近100万吨，电解铝社会库存持续去化至60万吨以下，铝价站稳2万元/吨。核心矛盾：矿端/冶炼端供给约束刚性化，传统宏观定价权被新能源+AI的结构性需求增量稀释，低库存放大价格弹性。重点关注：紫金矿业、中国铝业。

图8：有色金属3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

7．非银金融

当前非银金融板块呈现一定的基本面与估值背离特征：保险负债端景气度持续上行、资产端盈利修复确定性增强，券商业绩高景气；但板块估值均处于历史极低分位，机构持仓降至历史低位。随着中报业绩催化临近、政策红利持续落地，非银金融板块有望迎来业绩与估值的双重修复，中长期配置价值凸显。重点关注：中国平安、中信证券。

图9：非银金融指数3年PE Bands

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

五、风险提示

市场短期波动风险

行业政策风险

政策变化超预期风险

经济环境变化超预期风险

责任编辑：刘万里 SF014