# 怎么看近期黄金价格的上涨、超跌反弹一定会“二次探底”吗
# 怎么看近期黄金价格的上涨、超跌反弹一定会“二次探底”吗
宏观经济：怎么看近期黄金价格的上涨？：宏观周度述评系列（2026.08.10-08.16）
8月以来黄金上涨的背景是什么？背景之一是美国加息预期放缓，实际利率的逻辑重新强化。背景之二是美元信用问题再度浮现。可观测的现象一是美国国债期限溢价再度上行。现象二是全球央行的购金潮，尽管目前没有8月数据，但前期趋势较强。背景三，8月初以来美伊局势一度呈明显缓和迹象。我们理解是因为全球市场有霍尔木兹海峡通航预期，一旦通航油价有望下行，从而从根本上解除主要经济体通胀和加息的压力。简单来说，由于霍尔木兹海峡的特殊性，本轮地缘因素对黄金的影响已由“风险溢价驱动”转向“通胀-利率预期驱动”。
黄金定价短期相对有利，但后续仍有潜在不确定性和约束因素。一是10-12月美联储加息可能性仍无法排除，目前FedWatch隐含的概率并不低；二是按照此前计划，美联储资产负债表工作组将在2026年底提交报告[3]，届时缩表的预期可能对流动性和美元信用带来影响；三是地缘政治目前仍在反复。国内高频模拟显示，实际增长略偏合意区间下限。2026年1-8月实际GDP累计同比在4.63%附近。
风险提示：高频预测模型本质上是对历史数据结构的压缩记忆，而基于历史数据构建模型，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、美伊停火协议执行风险、美联储下半年加息概率上升超预期风险、国内地产压力短期超预期等。
选自报告：《怎么看近期黄金价格的上涨？：宏观周度述评系列（2026.08.10-08.16）》2026年08月16日；作者：郭磊 S0260516070002；陈礼清 S0260523080003；陈嘉荔 S0260523120005；钟林楠 S0260520110001；吴棋滢 S0260519080003；王丹 S0260521040001；贺骁束 S0260517030003；文永恒 S0260524080007
策略：超跌反弹一定会“二次探底”吗？——周末五分钟全知道（8月第3期）
随着近两周各类品种依次呈现出轮动式反弹（科技、有色、医药、地产），市场仍有部分担忧：超跌反弹之后是不是还有“二次探底”？是继续持有、还是逢高减仓兑现收益？我们选取近几年A股几次短期急跌的案例，并非每次急跌之后都还需要确认“二次探底”。
1.对于指数整体而言，历史上指数在急跌之后能否很流畅走出“V型反转”，主要取决于两个因素：第一，估值/ ERP/股债收益差等赔率指标，是否意味着权益市场已足够便宜、具备足够的吸引力。第二，基本面或流动性层面是否发生了比较重磅的正面催化，无论是宏观流动性、还是股市流动性。
2.对于结构来讲，指数企稳意味着恐慌性、无差别抛售阶段已经过去，行业反弹能不能站稳，最终看的还是有没有真实景气度和业绩兑现，而不只是超跌本身。
回到当下，各行业轮动式反弹后，市场重新聚焦中报及全年的基本面验证，以及未来的景气前瞻。围绕AI板块，市场在企稳后将重新验证新叙事的成色：第一，市场不再单纯惩罚云厂商高CapEx和自由现金流恶化，而是转向奖励收入、订单和利润兑现。第二，云厂商CapEx上修重新成为产业链利好，缓解了市场对芯片、通信连接和存储订单放缓的担忧。第三，虽然2027-2028年传统云厂商CapEx增速可能回落，但模型商和新云厂商的推理需求乃至新增的RSI训练需求，有望成为下一阶段算力投资的重要接力来源。对于非AI板块，参考中报季的置信度，当前位置依然可以关注：红利、有色、医药（创新药/CXO）。
风险提示：地缘冲突超预期，使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性，使得全球流动性更快进入紧缩周期；国内稳增长力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。
选自报告：《超跌反弹一定会“二次探底”吗？——周末五分钟全知道（8月第3期）》2026年08月16日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；毕露露 S0260526060005
金融工程：AI识图关注现金流、物流、交通运输：A股量化择时研究报告
使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中。最新配置主题为现金流、物流、交通运输等
风险提示：市场极端情况模型可能失效，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：《金融工程：AI识图关注现金流、物流、交通运输：A股量化择时研究报告》2026年08月16日；作者：安宁宁 S0260512020003；张逸飞 S0260526070010
固定收益：央行操作再起微澜：周策略图谱
核心观点：7月通胀、信贷均不及预期 + 央行呵护资金面导向未变 + 新发10Y及30Y国债结果不错 + 交易盘参与力度增强 + 前阶段债市跌不动 – 央行地量投放流动性 – 配置盘需求边际回落 = 债市震荡偏多。至8月底，10年国债目标：1.65%，30年国债第一目标点位：2.15%。
策略建议：信用策略赔率低，建议采用高流动性的利率策略，并以哑铃结构扛波动。
1.资金面偏多，考虑到央行呵护态度、货政报告延续适度宽松基调，未来预计维持宽松，但考虑到精准调控思路，宽松程度可能相对有限。
2.基本面偏多，7月通胀、信贷均不及预期，内需仍弱。
3.机构行为中性，配置盘边际萎缩，交易盘补位。
4.供给端偏多。26T6发行结果不错，下周供给压力边际减轻。
5.技术面偏多。TL下一阻力位或在116.9附近。当前移仓进度显著偏慢，建议空头可适当加快移仓节奏。此外可关注TL2612合约正套策略。
风险提示：政策或外部扰动超预期、资金面及流动性变化超预期、负债端负反馈风险。
选自报告：《央行操作再起微澜：周策略图谱》2026年08月16日；作者：杜渐 S0260526020003；刘畅 S0260526060004
房地产：房地产开发与服务26年第33周：淡季接近尾声，内房交易情绪好转
商业用地续期规划发酵，地方有效性的政策数量较少。8月初上海市发布了关于非住宅类土地使用权续期的重要文件，这也是继今年4月广州发布非住宅用地土地使用权续期政策后的第二个系统出台相关政策的城市，政策总原则，以续期为常态、不续期为例外、应续尽续，适用土地类型包括工业、商业、旅游娱乐、办公、教育、科技、文化、卫生、体育、综合用地，续期方式包括协议出让、协议租赁，协议出让补缴地价款不得低于地块对应级别基准地价 70%；协议租赁一般以续期出让地价做年期修正倒算租金标准。其他城市，有效政策较少。
板块关注度提升，市场开始交易景气度回升。7月行情是非理性下跌后的“价值修复”，从北京政策放松后，叠加顺周期全局政策预期改善，结合个股走势来看，市场已经开始逐步从“风格平衡”开始交易“基本面景气度改善”。行业从个别绩优股领涨，转向全面上涨，继续看好板块持续性。
风险提示：未来基本面表现不及预期，政策面改善力度不及预期、融资环境收紧等。
选自报告：《房地产开发与服务26年第33周：淡季接近尾声，内房交易情绪好转》2026年08月16日；作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007；李怡慧 S0260524040001；胡正维 S0260524080002
银行：7月金融数据点评：信贷再挤水分，存款持续活化
我们在6月22号的周报中提到“预计未来银行间短端价格平稳将成为核心目标，准备金率和广义货币（M2）增长将逐步淡化货币工具和中介目标属性”，因此我们指出，由于跨境流动性改善和通胀的回暖，货币政策更可能通过增加公开市场投放来支持财政政策发力，所以降准概率较低。考虑到存款端继续降息只会加速非银化，且资产端的信贷增长及M2目标预计下台阶，银行资负两端的利率都不具备继续大幅下行的空间。
另外我们需要继续强调，跨境流动性改善是中周期趋势，基本面是货物出口及贸易顺差的持续强势（7月出口数据仍在验证），更重要的是人民币金融体系的相对安全性持续上升。短期来看，美债利率处于高位且加息预期在回落，美元指数过强压制日元套利交易也进一步冲击美债需求，预计随着美元强势期过去，人民币升值速率有望加快，并将进一步支撑风偏回暖。上周周报我们指出短期反弹幅度已经不小，且由于我们对全年板块回报率预期不高，建议绝对收益投资者降低板块超额收益预期，板块周表现明显回落。但我们也不认为在基本面平稳环境下板块会大幅下行，回调之后在目前位置预计将维持震荡格局，结构性机会仍存，建议投资者保持对出口区域及跨境服务能力较强、中收增长较快银行。
风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期；（5）国际经济及金融风险超预期
选自报告：《7月金融数据点评：信贷再挤水分，存款持续活化》2026年08月14日；作者：倪军 S0260518020004；张晓辉 S0260526040001；王宇 S0260526060007
非银金融：科创金融深化助力盈利回暖，建议关注板块配置价值
证券：科创投行资本化持续深化，大资管业务稳步扩容。市场交投稳定，杠杆资金开始回升，大型科创项目IPO催化持续。（1）年内多个科创项目均有券商资本提前布局，叠加科创板改革深化和优质项目扩容，“三投联动”有望向常态化项目储备延伸，头部券商综合收益持续性增强、科创成长加码弹性可期。（2）居民资产配置需求提升推动券商大资管业务持续扩容，头部机构凭借跨资产投研、产品创设及客户渠道优势有望扩大领先优势。资本市场深化投融资改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，短期市场波动不改一级业务持续回暖，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，短期震荡缩量为上行蓄力。
保险：本周保险指数跑输沪深300指数，预计主因科技板块延续企稳回升态势，市场风格继续向高弹性方向倾斜，资金结构性回流对低估值金融蓝筹形成持续分流压力。中报业绩窗口期临近，预计二季度权益市场大幅回暖带动险企投资端明显改善，当前行业基本面表现稳健，建议关注板块机会。8月14日，国家金融监管总局发布2026年二季度保险公司资金运用情况。保险资金作为长期耐心资本和资本市场"压舱石"的角色持续强化。展望后续，在一系列监管政策引导下，资本市场有望保持长期良好发展，预计险资权益投资比例将稳中有升，市场稳步上行利好保险公司资产端收益的稳健。
风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。
选自报告：《非银金融行业：科创金融深化助力盈利回暖，建议关注板块配置价值》2026年08月16日；作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005；王京灵 S0260526050002
食品饮料：如何看待今世缘近期表现？
投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。
风险提示：风险提示：宏观经济不及预期、消费力恢复不及预期、食品安全问题。
选自报告：《食品饮料行业：如何看待今世缘近期表现？》2026年08月16日；作者：符蓉 S0260523120002；谌保罗 S0260525120001
农林牧渔：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企
生猪：26年上半年行业深度亏损推动市场化出清，叠加产能调控政策持续加码，行业供需有望逐步改善。当前板块估值处于近10年最低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业。牧业：把握奶牛与肉牛联动机会。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
选自报告：《农林牧渔行业：本周猪价小幅回落，优选成本领先的龙头猪企》2026年02月08日；作者：钱浩 S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001；高一岑 S0260525100002；李雅琦 S0260524080006
纺织服装：纺织服装与轻工行业数据月报7.1-7.31
上游纺织制造板块，建议关注，首先，板块内制造龙头公司，看好下半年业绩有望见底回升。其次，板块内涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺子行业龙头公司，受益棉花价格上涨的棉纺子行业龙头公司。下游服装家纺板块，建议关注，首先，受益消费K型分化，年初以来持续领跑行业的高端品牌。其次，受益睡眠经济的家纺行业子龙头公司，受益行业景气度高的户外子行业龙头公司，受益消费刚性需求的童装子行业龙头公司。最后，涉及新零售业务的公司。
风险提示：宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
选自报告：《纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报7.1-7.31》2026年08月02日；作者：糜韩杰 S0260516020001；曹倩雯 S0260520110002；左琴琴 S0260521050001；李悦瑜 S0260524120002；董建芳 S0260525060002；钟泽宇 S0260526020002
电子：电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期
AI需求高景气延续，mSAP迎来HDI时刻。PCB作为电子系统核心载体，市场规模持续增长，其中AI服务器及光模块等高端应用成为主要增量方向，mSAP工艺凭借更高线路精度及更优布线能力，正逐步成为高端PCB制造主流方案，有望带来结构性增量。
AI存储扩产带来设备订单弹性，逻辑韬定律打开成长空间，继续推荐“老设备”公司。
风险提示：下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。
选自报告：《电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期》2026年06月24日；作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002；谢淑颖 S0260520080005；张大伟 S0260523050001；王钰乔 S0260524070006；蒲得宇 S0260525070005；夏雅梦 S0260525090002
传媒与互联网：互联网传媒行业：智谱推出GLM-5.3，DeepSeek V4 Pro 正式版上线
我们建议聚焦AI发展与业绩性价比。大模型侧我们看到国内开源模型正在进入大参数阶段，能力飞跃的同时对高端推理算力需求同样增长，关注互联网厂商云业务。此外关注游戏及部分互联网等性价比资产。
风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：《互联网传媒行业：智谱推出GLM-5.3，DeepSeek V4 Pro 正式版上线》2026年08月16日；作者：廖志国 S0260525060001；周喆 S0260523050003；章驰 S0260523080001；罗悦纯 S0260524120001；王颖婕 S0260526080001；黄静仪 S0260526060002
计算机：计算机行业AI模型系列（六）：AI基模新变化下的趋势机会
1）国产AI基础模型持续进步，利好AI应用与算力产业链：①Token需求向Coding、Agent、多模态等高价值场景迁移，推动模型API及AI应用增长，具备模型、场景和海外优势的厂商有望加速分化；②国产算力替代能力持续提升，Token增长有望带动国产AI芯片及服务器放量；③高端GPU价格上涨推升自建成本，算力租赁及Token分成模式有望持续受益。
2）传统应用软件板块基本面仍较复杂。中长期看，标准化、非敏感场景面临通用模型替代压力；短期看，模型能力提升及成本下降有望降低AI应用门槛，推动板块估值修复。
风险提示：国产模型能力迭代不及预期；AI商业化落地节奏不及预期；宏观数据密集发布期与科技股情绪敏感期风险。
选自报告：《计算机行业AI模型系列（六）：AI基模新变化下的趋势机会》2026年08月02日；作者：刘雪峰 S0260514030002；周源 S0260523040001；戴亚敏 S0260526070004；王钰翔 S0260526060001
通信：海外光通信厂商披露新一轮财报，持续看好光通信行情
部分海外光通信厂商本周披露新一轮财报，行业景气度的持续性得到充分验证。持续看好光通信行业景气度与龙头公司远期增长空间。2026年下半年，以NPO/CPO为代表的新型光互连产品将加速落地，多种技术路线并行推进。其叙事逻辑有望在2026年下半年逐步强化，龙头公司有望率先受益。长期来看，光通信仍然是AI硬件中斜率最陡峭的细分赛道。未来AI商业化闭环有望进一步显现，全球AI Capex预计持续增长，算力基建带来持续的光互连需求。在光模块厂商环节，重视物料齐套能力较强的一线厂商，其今明年业绩兑现能力强、确定性较高；在Scale-up光互联场景亦有望率先受益。在光模块上游物料环节，重视在光源/激光器拿到头部光模块厂供货资格，且扩产速度快、产品迭代升级迅速的企业。
风险提示：AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。
选自报告：《通信行业：海外光通信厂商披露新一轮财报，持续看好光通信行情》2026年08月16日；作者：韩东 S0260523050005；李璟菲 S0260523030005；戎志强 S0260523090001
环保：中报亮点频出，持续关注AI转型、低碳减排
26H1中报陆续披露，关注业绩高成长个股。截至2026年8月15日，共有14家环保行业样本公司发布2026年中报，其中8家实现归母净利润同比增长，3家公司业绩有所下滑，1家公司扭亏为盈，2家公司仍处亏损状态但亏损幅度收窄。
SAF价格回暖、UCO价格坚挺，原料稀缺性提升期待量价齐升。根据百川盈孚，26年8月最新UCO（SAF的原材料之一）价格为1165美元/吨，相比2026年初上涨11.48%。随着年内SAF产能陆续落地，前端原材料UCO稀缺性将持续提升，期待量价齐升。建议关注掌握废弃油脂原料的餐厨处理企业，以及具备炼化技术、正处于产能投产和出口阶段的生物航煤加工企业。
固废水务正由建设投入期迈入运营收获期，现金流改善有望持续转化为更高分红。2020~2025年，固废板块样本公司资本开支复合降幅达20%，平均资产负债率下降约9pct；FCFF于2024年转正，2025年进一步增长。板块兼具“稳健增长+股息提升+估值修复”的多重收益潜力。
风险提示：政策变动风险；分红低预期；订单和新业务布局低预期等。
选自报告：《环保行业深度跟踪：中报亮点频出，持续关注AI转型、低碳减排》2026年08月16日；作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004；荣凌琪 S0260523120006；陈舒心 S0260524030004
汽车：乘用车内需触底了吗？
乘用车内需有望触底回升，出口单车利润随车企高端出海有望提升，推荐龙头车企。
风险提示：终端需求表现不及预期；政策效果不及预期；出口政策变化。
选自报告：《汽车行业：乘用车内需触底了吗？》2026年07月20日；作者：陈飞彤 S0260524040002；闫俊刚 S0260516010001；周伟 S0260522090001；张力月 S0260524040004；罗英 S0260525110001
机械：腾讯资本开支高增，继续看好AI设备
机械行业观点：基建投资增速自25H2开始下行，地产投资仍在低位，整体内需相对疲软，期待后续政策端持续发力。企业部门资本开支意愿已经度过至暗时刻，但资产负债表的扩张动能仍弱。从结构上看，泛AI+上游资源品的扩产意愿较强，而大部分领域的需求仍较弱，整体呈现K型修复的特征。在AI产业的带动下海外龙头企业普遍上调资本开支预期，AI投资的大趋势较为明确，并与传统行业形成鲜明对比，需要关注新技术的变化。
建议关注：（1）AI链条：迎来两存+先进制程扩产共振，长鑫IPO提升半导体设备关注度；Rubin进入量产阶段，mSAP工艺带来设备和耗材通胀，PCB设备逐步半导体化；光通信扩产力度大，自动化率提升带来设备需求增长；AIDC发电需求饱满，供应链国产化正在进行；（2）周期类资产：船舶进入业绩高景气周期，油轮、散货带动订单上行；工程机械内外需求共振；（3）成长类资产：人形机器人OptimusV3即将进入量产阶段。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
选自报告：《机械设备行业周报：腾讯资本开支高增，继续看好AI设备》2026年08月16日；作者：孙柏阳 S0260520080002；汪家豪 S0260522120004；范方舟 S0260522080001
新能源和电力设备：新能源和电力设备行业周报：英伟达800V白皮书2.0发布蕴新机，碳酸锂价格重拾升势
英伟达800V白皮书2.0发布，关注电源、功率质量和直流保护。白皮书2.0聚焦规模化落地，明确未来12个月将加速设备开发、系统级性能验证、开展试点部署等。800VDC将分4阶段阶梯式执行，其中机架级集成方案将于2026Q3落地，国内PSU和BBU供应商或迎来业绩兑现。集群级方案最早将于2027Q3实现部署，目前正进行800VDC整流器开发、直流母线槽认证等。机房级方案将采用模块化的户外集装箱式部署单元，又分为TRU和SST两套路线，其中TRU路线更为成熟，巴拿马电源是其中之一，SST路线优势突出，仍需进行34.5kV中电压等级开发。远期看，随着2029年前后下一代SST技术推出，中压直接变换方案有望实现。此外，白皮书重点关注了功率质量需求和保护协调需求，我们认为电解/超级电容、构网型储能、SSCB有望迎来投资机会。
碳酸锂价格小幅上涨，锂电中报业绩表现亮眼。根据电池中国，本周碳酸锂价格从14.35万元/吨上涨至14.95万元/吨。供给端，近期国内多家锂盐厂集中检修，津巴布韦锂精矿到港不及预期。需求端，下游正极材料排产维持高位，传统旺季临近，市场对补库需求有预期。
风险提示：海外能源政策波动，海外市场拓展受阻，800VDC发展不及预期等。
选自报告：《新能源和电力设备行业周报：英伟达800V白皮书2.0发布蕴新机，碳酸锂价格重拾升势》2026年08月16日；作者：陈昕 S0260522080008；黄思悦 S0260525070002；曹瑞元 S0260521090002；彭沈楠 S0260526060003
建筑：建筑行业周报：阿里数据中心模块化提速背景下看好布局模块业务洁净室标的，关注基本面优质的煤化工标的
1、洁净室： 阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，在大幅缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本反而降低10%以上。
2、能化及矿服：看好煤化工/民爆/工业模块等方向。
1）民爆“十五五”规划继续推动行业整合，头部企业有望持续重组。
2）核电模块化建设持续加速。
3）煤炭“十五五”规划出炉，产能更为集中，煤层气加速推进，煤化工景气度提升，煤化工企业过去多年订单稳定增长，基本面优异。
风险提示：下游需求不及预期、项目执行不及预期、地缘政治风险。
选自报告：《建筑行业周报：阿里数据中心模块化提速背景下看好布局模块业务洁净室标的，关注基本面优质的煤化工标的》2026年08月16日；作者：耿鹏智 S0260524010001；尉凯旋 S0260520070006
煤炭开采：煤炭行业周报（2026年第31期）：煤价延续上行，供给延续偏紧，煤炭十五五规划出台
本周动力煤和焦煤价格延续上涨，一方面产地供应延续偏紧，除山西产量维持低位外，陕西内蒙等主产区部分区域也在集中整治阶段，安监总体维持高压；另一方面，虽然受台风天气影响，但沿海日耗仍处于高位，各环节库存继续回落。我们延续前期观点，预计下半年国内产量将持续受制于安监高压、进口增量也有不确定性，同时需求端受季节性因素支撑，环比改善的确定性较强，基本面延续稳中向好，继续看好煤炭板块向上趋势。（1）短期来看，8月中下旬，全国延续高温天气，下游电厂日耗有望维持高位，产业链各环节库存也将进一步消化，9月以后虽然季节性需求回落，但补库需求有望逐步启动；从供应端来看全国安监仍处于高压状态，山西本周停产规模仍达到5590万吨，陕西、内蒙产能利用率也维持低位，对价格形成进一步支撑；（2）中长期，预计安全生产监管常态化推进，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产和表外产量继续出清，新增产能难以快速放量，供给端刚性约束凸显。同时，煤炭下游电力和化工需求延续韧性增长。预计煤炭行业供需总体维持紧平衡，煤价中枢仍具备较强支撑。（3）行业盈利弹性可期。
风险提示：1. 下游需求增速低预期，保供政策推动供给超预期增长。 2. 进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌。 3. 各公司成本费用过快上涨，计提大额资产减值等影响，煤企业绩弹性低预期等。
选自报告：《煤炭行业周报（2026年第31期）：煤价延续上行，供给延续偏紧，煤炭十五五规划出台》2026年08月16日；作者：安鹏 S0260512030008；张云瀚 S0260525030004
交通运输：交通运输行业2026年中期策略：否极泰来
1、航空：短期受美伊冲突导致油价波动扰动，但供需改善主线未变。免签政策扩容与国际线修复将持续对冲运力压力。全球飞机供应链偏紧、交付放缓，中长期供给收缩逻辑持续兑现。高油价环境下航司主动缩减低效产能，有助于支撑票价韧性，当前板块估值处于底部，具备逆向布局价值。
2、电商快递：二季度随旺季启动，总部定价权有望进一步强化，预计单票利润仍有1-2分边际改善空间。2026年全年业绩预期普遍上修。政策定力叠加降本增效的持续推进，板块配置的安全性与成长性依然突出。
3、航运及大宗物流：下半年建议核心锚定资源运输与油运。地缘局势导致的能源价格中枢抬升将催生更多实物运输需求。油运景气度有望延续，干散货则需关注巴拿马运河封锁等供给端扰动。
风险提示：关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。
选自报告：《交通运输行业2026年中期策略：否极泰来》2026年06月15日；作者：许可 S0260523120004；陈宇 S0260524100002；周延宇 S0260523120008；李然 S0260523120009；钟文海 S0260523120011
建材新材料：AI材料大周期持续，继续密切关注电子布和传统底部优质资产
宏和科技公告终止四川苍溪6亿元电子布项目，终止原因为区位远离核心客户群、产业链配套及综合成本未达预期，公司综合评估认为该项目不再符合当前发展优先级，收回约311万元土地出让金。电子布产业趋势仍持续向好，Low-DK二代布是最有锐度的品种，E-glass紧缺格局未变。建材再平衡下，建议关注底部优质资产，传统建材龙头Q2经营显韧性。传统建材目前处于估值底、高赔率、格局优化、盈利向上的周期内。
消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会。二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，有望带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.05%。玻璃：浮法玻璃价格大稳小动；光伏玻璃成交一般。玻纤/碳基复材：粗纱市场价格弱稳运行，电子纱及电子布新价基本落实。
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
选自报告：《建筑材料行业：AI材料大周期持续，继续密切关注电子布和传统底部优质资产》2026年08月16日；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003；陈琳云 S0260526010002；张蒙幻 S0260126040030
公用事业：公用事业行业深度跟踪：中报业绩期来临，关注绩优个股和业绩拐点
中报业绩陆续发布，水电业绩出色、火绿业绩承压。梳理电力中报和业绩预告，水电公司业绩表现出色。火电公司二季度业绩承压，主要由于电价下降、煤价提升，关注电价触底后业绩拐点。绿电公司业绩普遍下滑，绿电行业受电价下滑、弃风弃光率提升等因素影响利润承压。燃气行业表现稳健。中报业绩期之后，重点评估电价回升带来的业绩拐点。近日来用电需求攀升、煤炭日耗增加、库存下降带动煤价继续上行，电力负荷持续创新高、十五五电力装机增速放缓，电力供需面临拐点，煤价高位、供需改善下电价触底回升，电力行业利润也有望出现拐点。
风险提示：改革不及预期，煤价超额上涨，绿电装机不及预期。
选自报告：《公用事业行业深度跟踪：中报业绩期来临，关注绩优个股和业绩拐点》2026年08月16日；作者：郭鹏 S0260514030003；郝兆升 S0260524070001；谷玥 S0260526070008；刘恒君 S0260526070001
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