（来源：上市之家）
8月11日，工业富联（601138.SH）交出了2026年半年度成绩单。
你有没有想过，当全球科技巨头疯狂抢购英伟达GPU时，真正闷声发大财的，可能是那个为AI造“身体”的人？
数据不说谎。上半年，工业富联实现营收5578.6亿元，同比增长54.6%；归母净利润237.4亿元，同比增长96%；扣非归母净利润229.84亿元，同比增长96.99%。营收首次在上半年突破5000亿元，归母净利润首次在上半年突破200亿元——双双刷新历史纪录。
更令人关注的是另一个数字：经营活动产生的现金流量净额达到73.91亿元，同比增长425%。营收、利润与现金流同步攀升，构建起高质量增长的三角支撑。
连续四个季度净利破百亿，一季更比一季强
把目光从半年累计数据拉到季度维度，会发现更值得关注的趋势。
一季度，工业富联归母净利润105.95亿元；二季度，这个数字攀升至131.5亿元，同比增长91%、环比增长24%，单季营收首次突破3000亿元。这已经是公司连续第四个季度净利润超百亿元。
利润增速持续跑赢营收增速：上半年96%的净利润增幅，显著高于54.6%的营收增幅。这意味着高附加值的AI产品正在替代低毛利的传统业务，成为利润的放大器。上半年毛利率为7.15%——2026年一季度，公司毛利率已同比提升0.62个百分点至7.35%，结束了此前连续多年的下滑趋势。
基本每股收益1.20元，同比增长96.72%；加权平均净资产收益率（ROE）为13.36%，同比提升5.72个百分点——核心盈利指标均创上市以来同期新高。
AI服务器营收暴增2.3倍，算力+网络双轮驱动
业绩高增的核心驱动力，来自AI服务器业务的全面爆发。
上半年，云计算板块营收同比增长75.7%。其中，云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍；GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍；ASIC AI机柜出货量同比增长3倍；ASIC CPU服务器出货量同比增长2.5倍。无论是通用GPU路线还是定制化ASIC路线，工业富联均深度绑定核心客户，出货量同步大幅攀升。
在下一代技术布局上，公司正持续与客户推动下一代产品的合作，其中在Vera Rubin平台已实现前瞻卡位。公司还持续增强液冷散热关键零组件的自主研发与垂直整合能力，提升整体系统解决方案竞争力。
算力之外，网络配套同样收获高增长，形成“算力+网络”的双轮驱动。数据中心高速网络营收同比增长1倍，800G以上交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍。CPO全光交换机已实现样机交货。公司产品组合已全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch等多元技术路线。
这些数字背后是一个清晰的产业逻辑：全球科技巨头正在以前所未有的速度扩建AI算力基础设施。根据TrendForce的数据，2026年全球九大云服务商的年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90%。TrendForce近期已将2026年AI服务器出货年增长幅度从原先的28%上调至近31%。而工业富联作为全球AI服务器ODM龙头，深度绑定了英伟达、微软、谷歌等核心客户。高盛预测，其全球AI服务器市场份额将从2026年的55%提升至2028年的69%。
此外，受益于大客户智能手机高端机型的稳定出货，以及AI手机带来的消费电子结构性升级机遇，公司终端精密机构件业务经营表现稳健，业务韧性持续显现。
智能制造持续赋能，股东回报加码
在主业高速增长的同时，公司自身的智能制造能力也在持续对外赋能。截至报告期末，工业富联已对内打造9座、对外赋能13座世界级“灯塔工厂”。公司表示，未来将进一步以AI工厂、数字孪生等前沿技术为抓手，将沉淀多年的智能制造与数字化经验持续向千行百业输出。
在业绩持续向好的同时，工业富联持续加大股东回报力度。2025年度累计现金分红达194.5亿元，创上市以来新高，连续四年分红金额超过百亿元。今年7月，公司进一步推出回购计划，拟以不低于10亿元且不超过20亿元回购股份，回购价格不超过103元/股。
市值一日蒸发超600亿，市场在担心什么？
不过，资本市场的反应有些耐人寻味。8月11日当天，工业富联股价下跌4.58%，市值蒸发超600亿元。
这或许折射出两层心态：一是“利好兑现”的短期博弈——业绩预增公告早在7月9日就已发布，市场对高增长已有充分预期；二是对增长可持续性的审视。
但回到基本面，AI“卖铲人”的生意，目前还未到降温的时候。公司在半年报中表示，未来将坚定执行AI核心战略，在深化与全球大型云服务商合作的同时，前瞻性布局增量赛道，以持续的创新动能强化行业引领力，夯实AI算力基础设施领域的长期竞争优势。
以前制造业拼的是规模，现在AI时代拼的是谁能把算力基础设施稳定地交付出来。工业富联正在用这份半年报证明——它不只是那个“卖铲人”，更是把铲子做到极致的人。
