MLCC：AI算力重构下的"电子工业大米"超级周期

（来源：金融小博士）

被称为"电子工业大米"的MLCC（多层陶瓷电容器），在2026年迎来了一次本质性的逻辑重构——驱动力从智能手机、家电等传统存量市场，切换到AI算力与新能源汽车两大高增速赛道。据天风证券研报，AI服务器使用的MLCC数量是通用服务器的10到15倍以上；高盛预计2025—2030年全球MLCC市场规模增长约4.3倍。这一轮由高端算力专用产品领衔的涨价周期，被中信证券定调为"有望类比2017—2018年超级景气，涨价延续超一年"。

💡 但需要注意：MLCC板块在2026年6月5日至8月5日期间区间跌幅达22.31%，8月5日单日板块主力资金净流入约41亿元、国瓷材料涨11.78%、博迁新材等涨停。板块短期波动剧烈，是结构性分化行情，而非普涨牛市。

一、为什么是现在：三重逻辑共振

1. 需求端：AI服务器改写用量公式

单机用量级跃升是最直观的印证：

• 传统服务器：单板数百颗

• 英伟达GB200单计算单板：约6500颗

• 72卡整机柜（NVL72）：约45万颗，价值量约1.5万美元

• 下一代Rubin平台：单机柜预计突破4万颗，价值量突破4万美元

中金公司测算，2026年全球AI服务器MLCC需求量约726亿颗，同比增长87%；2027年将达1367亿颗，再增88%。

2. 供给端：有效产能被"折叠"

摩根大通全球MLCC供需模型显示：行业供需可能从2025年约10%的过剩，转向2027—2028年约5%-6%的短缺。核心原因不是名义产能没扩，而是大尺寸、高容值、低ESL/低ESR等高端规格"吞噬"了有效产能——生产一颗AI专用高容MLCC占用的产线资源，足以制造数倍数量的普通消费级产品。

3. 价格端：K型分化，高端领涨

集邦TrendForce数据显示，通用消费级MLCC涨幅20%-40%，而适配AI服务器、新能源汽车的高容高频主力料号涨幅突破40%，部分高端算力专用型号涨幅最高达50%。村田管理层明确表态2026至2027财年扩产用地已落实，进一步扩产需等到2028财年——这意味着供给刚性至少持续到2028年。

📌 核心投资逻辑一句话：选股要按"高端AI/车规 > 通用消费"的K型分化思路，上游材料"卖铲人"确定性最强，中游制造弹性最大，军工/特种赛道独立景气。

二、中游制造：弹性主战场

中游直接承接AI算力与车载增量订单，是涨价传导的第一站，也是资金主攻方向。

🏭 三环集团（300408）—— 中线底仓首选

核心优势：

• A股垂直一体化程度最高的MLCC企业，陶瓷粉体100%自给，生产成本较同行低约25%

• 2025年全年营收90.07亿元（+22.13%），归母净利润26.18亿元（+19.54%），毛利率42.14%、净利率29.05%，两项指标位列MLCC概念股第一

• 2026年Q1延续高增长：营收26.81亿元（+46.25%），归母净利润7.91亿元（+48.48%），毛利率进一步提升至43.49%

• 月产能900亿只，2026年底将扩至1200亿只；高端高容产品占比70%

• 车规产品进入特斯拉、丰田、比亚迪供应链，同时切入AI服务器供应链

投资亮点：盈利质量行业翘楚，近期连续大手笔回购股份，彰显管理层对景气度的信心。

⚡ 风华高科（000636）—— 短线中军

核心优势：

• 国内MLCC产能规模龙头，月产能635亿只，全球第五大MLCC厂商

• 2026年Q1营收15.15亿元（+18.90%），归母净利润8856万元（+37.14%），扣非净利润同比增长33.34%

• 祥和工业园高端项目已建成待释放产能，受高端订单挤兑已于5月中旬暂停中高压产品接单，缺货态势明显

• 产品覆盖消费电子、工控、AI服务器、新能源车全品类

⚠️ 需要关注的风险点：2026年Q1销售毛利率仅16.78%（远低于三环集团的43.49%），与高端产品占比偏低有关；同时经营活动现金流净额为-2.18亿元，同比恶化1580.80%，需观察后续现金流改善情况。

🎖 火炬电子（603678）—— 军工高可靠特种赛道

核心优势：

• 高压特种MLCC龙头，军工高可靠MLCC市占领先，可量产万伏级高压电容

• 适配航空航天、储能逆变器、AI大功率电源

• 2026年Q1营收13.50亿元（+77.16%），但归母净利润3966万元（同比-62.82%），业绩处于承压修复阶段

投资亮点：军工赛道具备独立景气，壁垒高、竞争格局好，兼顾国防刚需与新能源增量。

📈 利和兴（301013）—— 新锐弹性标的

2026年Q1营收1.398亿元（同比+116.98%），归母净利润322.4万元（同比+166.14%）。电子元器件板块营收占比34.19%，是板块内弹性突出的小市值标的，但需注意其绝对业绩体量仍较小。

三、上游材料：最确定的"卖铲人"

下游疯狂扩产最先拉动原材料采购，多家企业未来数年产能已被客户提前锁单。

🧪 国瓷材料（300285）—— 板块龙头，粉体"卖铲人"

核心优势：

• MLCC钛酸钡介质粉体国内市占率80%-90%，全球第二

• 2026年Q1营收10.64亿元（+9.15%），归母净利润1.423亿元（+4.79%），销售毛利率高达36.74%

• 粉体占MLCC成本30%-45%，供货村田、三星电机、风华、三环等全行业头部厂商

• 价格分级清晰：常规粉每吨60-70万元 → 汽车级80-90万元 → AI服务器用粉已突破100万元/吨

• 高端AI级粉体供不应求，扩产线全部提前锁单

投资亮点：8月5日股价涨11.78%位居板块涨幅首位，主力资金净流入约5.4亿元。AI服务器对高端粉体的需求扩容，是公司业绩稳健增长的核心引擎。但需注意当前市盈率TTM约108倍，估值已处高位。

🔩 博迁新材（605376）—— 镍粉弹性标的

核心优势：

• 超细纳米镍粉龙头，MLCC内电极关键材料，国内唯一量产80纳米超细镍粉企业

• 约50%产能供应三星电机，直接替代日本昭和化学

• 2026年Q1营收4.097亿元（+64.02%），归母净利润7163万元（+49.64%）

• 镍基产品营收占比74.82%

投资亮点：8月5日涨停，市值412亿元，市盈率TTM约170倍。高容高压算力MLCC对超细镍粉需求激增，公司深度绑定三星电机长单，高端产品国产替代空间极大。但小盘高估值属性意味着波段波动会更大。

📜 洁美科技（002859）—— 离型膜核心供应商

核心优势：

• MLCC离型膜+纸质载带双龙头，打破日系垄断

• MLCC离型膜已在国巨、三星、村田等客户端稳定批量供货，韩系客户海外基地已批量供货

• 2026年Q1营收5.074亿元（+22.52%），归母净利润4775万元（+41.59%）

投资亮点：下游每新增一条MLCC产线都必须采购耗材，业绩和行业产能扩张深度绑定，现金流扎实，防御属性突出。

四、延伸布局：信维通信的MLCC故事

信维通信（300136）通过全资子公司益阳信维拟收购信维电子科技（益阳）55%股权，完成后持股提升至70%并取得控制权。益阳电子科技是公司高端MLCC业务的核心载体。

2026年Q1营收19.92亿元（+14.31%），归母净利润1.049亿元（+35.35%）。这是一只"主业射频零部件+MLCC期权"的标的，适合看好其高端MLCC业务逐步放量的中长期投资者，但当前MLCC业务在总营收中占比仍待提升。

五、投资逻辑梳理与风险提示

选股框架：按产业链环节的风险收益比配置

⚠️ 必须正视的四类风险

1. 板块短期涨幅过大：三环集团年内涨幅一度超170%，国瓷材料年内涨幅接近500%，部分个股估值泡沫风险突出

2. 技术代差仍在：国内厂商整体市场份额仅10.4%，高端算力专用电容本土自给率不足20%；在100微法以上超高容产品领域，与国际龙头良率差距仍需3-4年才能收窄

3. 海外龙头扩产超预期：村田2028财年后若加速扩产，可能改变供需节奏

4. AI资本开支不及预期：若全球AI算力资本开支节奏放缓，高端MLCC涨价逻辑将面临重估

⚠️ 本文基于公开信息整理，不构成投资建议。MLCC板块短期波动剧烈，股市有风险，投资需谨慎。

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