近日，百亿量化私募千惠资产及其相关人员因“T+0分仓”涉非法经营罪案，一审判决出炉，四名被告均获刑，千惠资产被判处罚金300万元。据悉，千惠资产的主策略并非T+0策略，涉案产品规模占整体规模不足1%，但这并未改变其业务行为的非法性质。
据公开资料，千惠资产成立于2016年3月，并于2017年6月完成登记。目前千惠资产共有员工80名，其中75人取得基金从业资格，管理规模在50亿元—100亿元区间。 千惠资产董事长是陈立玺，曾是衍生品交易分析师，在美银美林、中信里昂有着丰富的衍生品研究经验。
此案中四人被告包括吴奕皝、徐冠伦、詹逸龙、郭煌伟。其中，吴奕皝是公司合规负责人，曾在巴克莱银行金融部财务部门担任分析师，在高盛银行金融部担任高级分析师，2016年公司成立之初便加入了公司。
早在2024年上半年，就有千惠资产员工被警方带走协助调查，当时外界猜测可能涉及“融券分仓”业务——即通过公司基金产品从券商融券，再利用分仓软件交给外部T+0团队操作，不排除有证券资源二次转手的嫌疑。
据悉，“T+0分仓”这类处于灰色地带的“融券集采+分仓流转”业务体系，始终游走于合规边缘，且已持续运行多年。
具体运作路径分为四个环节：首先，千惠资产凭借自身规模优势，以备案私募产品母账户为载体，向多家券商集中融取市场稀缺券源，这一形式层面仍属机构常规融资融券业务；其次，借助分仓软件（含OMS订单管理系统与PMS仓储管理系统），将母账户拆分为多个虚拟子账户；随后，这些子账户并未交由公司内部投研团队使用，而是对外开放交易权限，由多支不具备证券业务经营资质的外部T0交易团队实际操作；最后，在收益与风险切割上，外部团队需缴纳保证金并自负盈亏，千惠资产则提供券源、交易通道、结算与风控支持，并按约定收取收益分成或固定通道费。
市场人士指出，无论是私募基金还是量化交易都必须在法律框架内进行。千惠资产案是一个明确的司法信号：国家对违规量化交易，已开始从源头——业务模式与合规运作——进行根本性整治。
财经评论员宋清辉表示，对于量化私募而言，依托技术优势、策略优势获取收益是核心竞争力，但绝不能突破合规底线、侵害投资者合法权益。随着行业监管精细化、常态化推进，部分中小量化私募的粗放式运营、人情化管理、随意化操作的模式将终结，合规经营才是行业生存发展的核心前提。
