金能科技股份有限公司（以下简称“金能科技”）近日对上交所关于其2025年年报的问询函进行了回复，就公司业绩亏损、境外业务毛利率下滑、套期保值业务、流动性风险以及预付账款和其他应收款等问题作出详细说明。致同会计师事务所（特殊普通合伙）对相关回复内容出具了核查意见。
经营业绩：产品价格下行与原料成本上涨致亏损扩大
公告显示，金能科技2025年实现营业收入169.13亿元，同比增长4.01%，但扣非归母净利润亏损2.64亿元，较上年亏损增加104.62%。2026年一季度亏损进一步扩大至5.91亿元，同比下滑877%。公司表示，一季度亏损主要受焦炭、炭黑等产品价格下行，原料价格大幅上涨以及需交付低价销售订单等因素影响。
关于低价销售订单，公司披露，2026年2月28日美伊冲突升级导致原料及产品价格大幅上涨，致使公司在手聚丙烯订单价格远低于当期市场价格。截至2026年2月28日，公司尚有聚丙烯在手订单9.69万吨，其中外销订单金额6597.44万美元，内销订单金额8455.47万元。公司强调，这些订单均在冲突发生前参照当时市场价格签订，且所有客户均为非关联方。
公司解释，2025年营收增长但扣非净利润亏损，主要因烯烃二期投产销量增加带来收入增长，但炭黑产品毛利下降。数据显示，2025年炭黑产品毛利率为2.80%，较2024年下降3.89个百分点，毛利减少1.92亿元。2026年一季度，除精化产品外，公司其他主要产品毛利率均为负，其中烯烃产品毛利率为-32.84%，主要受低价订单交付亏损、生产装置检修费用增加及期货套保影响。
公司认为，继续履行低价订单具有商业合理性，一方面单方面违约成本远高于短期亏损，另一方面有利于维护长期客户关系和市场信誉，且不存在向客户输送利益的情况。
境外业务：营收大增伴随毛利率下滑 行业周期因素为主因
金能科技近三年境外业务收入增长显著，分别为8.61亿元、12.2亿元、40.18亿元，同比增幅分别为44.89%、257.34%。然而，同期境外业务毛利率却持续下滑，分别为12.37%、8.72%、0.92%。
公司披露，境外业务收入增长主要得益于2024年二期丙烷脱氢及聚丙烯产线投产后产能释放，以及为应对美国丙烷加征关税而加大出口。2025年前五大境外客户均为烯烃产品客户，而2023年、2024年前五大客户则为炭黑产品客户。境外供应商方面，主要为丙烷供应商，且集中度较高。
对于毛利率下滑，公司分析主要原因包括：国际丙烷采购成本持续走高，而烯烃产品售价受需求萎缩影响涨幅远低于原料成本涨幅；炭黑产品受下游需求疲软及新增产能释放影响毛利收窄；国际海运及仓储物流费用上涨进一步侵蚀利润。经与同行业可比公司对比，公司境外业务毛利率变动趋势与行业一致，具有合理性。
套期业务：地缘冲突致衍生品资产负债双增 会计处理符合准则
公司开展套期保值业务以对冲原材料和产成品价格波动风险。2025年现金流量套期业务产生的套期收益影响当期损益金额为2.16亿元。2026年一季度末，衍生品金融资产增长至3.40亿元，同比增长967.9%，衍生金融负债增长至5.80亿元，同比增长超三百倍。
公司称，一季度衍生品资产负债大幅增长主要因美伊冲突导致国际油价及丙烷价格剧烈波动，公司为匹配原料采购加大了套保头寸，同时未平仓头寸公允价值重估金额显著放大。公司套期业务的会计处理符合《企业会计准则第24号——套期会计》的要求。
流动性风险：短期债务压力较大 公司称偿债能力较强
截至2026年一季度末，金能科技资产负债率为63.02%，带息负债约80.03亿元，其中短期借款71.71亿元，占比80.02%。货币资金37.60亿元中，受限资金达19.25亿元，占比51.20%。2026年一季度经营性现金流量净额为-9.12亿元，同比显著恶化。
公司披露，未来一年内到期需支付的本金及利息为78.08亿元。公司表示，目前无新项目建设规划，资金储备相对充足，备用授信额度50.55亿元，偿债能力较强，流动性风险较低。但公司也提示，需关注地缘政治、行业周期等因素可能带来的流动性风险，并已制定精细化资金管控、强化资金管理和拓展多元融资等应对措施。
预付账款与其他应收款：波动系经营所需 无资金占用情形
2025年各季度末预付账款余额波动较大，主要受原料价格波动调整库存储备影响。2026年一季度末其他应收款4.1亿元，同比增长164.75%，主要因美伊冲突后期货保证金增加。公司称，预付账款和其他应收款涉及的交易均为公司经营所需，与供应商主营业务和规模匹配，资金流向清晰，不存在变相流入控股股东关联方或利益相关方的情形。
致同会计师事务所经核查认为，金能科技对问询函相关问题的回复具有合理性，财务处理符合会计准则要求。
