博迈科（603727）：订单爆发式增长筑牢根基 经营现金流创同期最佳 高景气周期开启

2026年上半年，博迈科坚持国际化核心战略，深耕南美、中东两大核心高景气市场，依托与MODEC、SBM等国际头部总包商的长期战略合作基础，市场拓展成效显著。二季度成功落地卡塔尔Saipem NFPS海上压缩综合体大额建造订单，系该系列项目第二批次订单；同步与全球头部总包商SBM达成长期框架合作协议，打通常态化、持续性项目承接通道。

公司持续夯实南美成熟市场领先分包地位，同步深度拓展中东LNG模块化新兴业务，全球客户矩阵持续多元，单一区域、单一客户业务依赖度稳步降低。报告期内，公司多次参与国际航运产业博览会、全球海工行业论坛，技术团队与海外业主深度对接，提前介入项目方案优化，为下半年及明年订单持续落地奠定坚实基础。

上半年公司进入新旧项目交替过渡期，2025年签署的苏里南、圭亚那大额FPSO订单陆续进入图纸细化、材料采办、分段预制阶段，生产基地排产逐步饱满。公司持续运行三位一体质量安全管理体系，严格遵循AWS、ASME等国际高端标准，落实0LTI、0COW、0PUNCH三大零交付准则，传承铁军极致匠心精神，常态化开展全流程安全隐患排查、工序质量审核，严控项目变更成本，保障在建项目平稳推进。

依托自研建造生产一体化数字化管理平台，打通设计、采购、生产、调试数据闭环，AI数字化管控优化生产排程、降低物料损耗，上半年生产运营效率持续提升，成本管控能力稳步改善，为后续集中交付阶段毛利率稳定提供支撑。报告期内无重大安全、质量事故，项目阶段性里程碑均按期达成，多次收到海外客户书面认可。

2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额实现大幅改善，创历史同期最佳水平。主要系本期项目收支净额增加所致，体现了公司在项目管理和资金回笼方面的显著成效。

截至2026年6月末，公司货币资金余额达14.42亿元，较上年末增长137.63%；交易性金融资产6.57亿元，公司在手现金及现金等价物充裕，为后续承接大型项目提供了坚实的资金保障。短期借款5.80亿元，资产负债率维持在合理水平，财务结构稳健。

公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用3999.41万元，较上年同期增长6.97%。新增多项模块化建造、低碳集成相关专利，累计授权专利281项（其中发明70项，实用新型211项）、软件著作权58项。依托天津市海洋装备高端制造创新产业联盟，联动上下游企业共享技术资源，强化行业技术壁垒。

围绕“智慧化”中长期发展主线，上半年持续升级一体化建造数字平台，拓展数字孪生、AI工艺优化功能，推动生产模式从被动执行向自主智能管控升级；同步布局FPSO低碳配套工艺、甲烷回收模块化技术研发，适配全球业主ESG低碳要求，打造绿色工厂生产体系，巩固环保B级企业资质优势，形成差异化竞争亮点。

2026年上半年，全球能源格局在地缘冲突、能源安全诉求、中长期能源转型三重逻辑交织下呈现结构性分化，海工装备行业“传统油气稳增长、LNG持续扩容、高端浮式设备景气上行”特征凸显，同时产业向中国转移趋势持续深化，为公司带来明确中长期发展机遇。

全球FPSO市场维持高景气，数字孪生、AI边缘计算、低碳集成设计成为行业标配，船级社、国际总包商全面推进浮式装备全生命周期低碳管控，倒逼海工制造企业升级工艺、数字化管控能力。全球海工产业持续向中国转移，依托完整上下游配套、规模化深水建造场地、成熟产业工人体系，中国企业在全球FPSO模块建造中标份额持续走高。

全球LNG、FPSO新建项目单体规模持续扩大，工程模式高度依赖海外预制模块化交付，长周期排产保障未来3-5年行业需求稳定；叠加国内“十五五”海洋装备高端化规划政策加持，天津临港作为北方海工产业核心承载区，持续获得产业配套、通关物流、人才政策倾斜，公司约77万平米自有场地、近1.3公里的码头资源，产能与物流优势进一步放大。

尽管2026年上半年公司营业收入7.64亿元，同比下降26.72%；归属于上市公司股东的净利润-7044.03万元，同比下降668.72%，主要系新旧项目交替，本期完成的工作量减少及汇率波动所致。但公司二季度订单拓展成效显著，大额订单落地有效补足未来多年核心生产产能，彻底化解2026年初存量项目集中收尾、在手订单衔接不足的阶段性经营压力。

随着新签订单逐步进入生产交付阶段，公司下半年及未来业绩有望实现显著改善。公司在手订单充裕，经营现金流状况良好，为公司长期发展奠定了坚实基础。

博迈科作为国内领先的海洋工程模块化解决方案提供商，在全球能源格局重塑、海上油气开发投资持续增长的背景下，凭借其全球化的市场布局、先进的技术研发能力、高效的生产运营管理以及稳健的财务结构，有望充分受益于行业高景气周期。

公司2026年上半年在市场拓展方面取得重大突破，卡塔尔Saipem NFPS项目订单及与SBM的长期框架合作协议的签订，不仅为公司带来了稳定的收入来源，也进一步巩固了公司在全球海工模块化建造领域的领先地位。同时，公司经营现金流净额创历史同期最佳水平，货币资金大幅增加，为公司后续发展提供了充足的资金支持。

研发投入的持续增加和技术壁垒的不断强化，使公司在数字化、低碳化等领域的竞争力进一步提升，能够更好地满足全球业主的高端需求。随着新签订单的逐步交付，公司业绩有望在下半年及未来实现快速增长。

总体来看，博迈科在经历短暂的新旧项目交替期后，已进入新的增长周期，订单与现金流双轮驱动，长期发展前景广阔。投资者可重点关注公司后续订单落地情况及项目交付进度。

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