中金研究
本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债，其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。
本周公司债企业债发行额合计643.08亿元，比上周增加244.88亿元。其中，公司债发行643.08亿元，发行额居前五位的包括城投101.58亿元，化工100亿元，综合投资88亿元，多元金融70亿元，电力65亿元。外部评级区分看，AAA发行额606.5亿元、AA+发行额36.58亿元、AA未发行。本周公司债企业债发行集中在高等级、城投品种。
本周涉及2项中金评分调整：北京控股由3-上调至3；中豫信用增进由4上调至4+。
新券信息
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正文
信用评级
► 本周未发行企业债。公司债共发行58支，其中13支为城投，发行金额101.58亿元，公司债发行金额643.08亿元。本周企业债公司债合计发行额为643.08亿元。
► 本周公司债发行人50家，城投发行人12家。
• 越秀集团是广州市国资委直属企业，业务以地产为主，土地储备较多，并涵盖交通基建、金融、食品等领域，营收边际下滑，毛利率受金融、地产业务拖累有所下滑，非经常性损益对净利影响较大，现金流受地产和金融板块影响波动大，近年收购高速公路项目、金融投资等投资支出庞大，2025年出现自由现金流缺口，总债务规模持续增长，债务负担较重，短期周转依赖外部授信，中金评分3-。
• 招金矿业是招远市政府控股的H股上市公司，集勘探、开采、选矿及冶炼于一体的大型黄金企业，自产金比例高，较同业盈利能力强，营收、毛利受金价影响较大，盈利变现效率持续抬升，2025年首度不存在自由现金流缺口，债务负担持续下滑，周转依赖于外部授信，中金评分4+。
• 中豫信用增进是河南省唯一省级信用增进机构，核心业务为债券增信，目前无代偿。投资资产主要为委托贷款，资产质量较好。盈利能力持续提升。资本金和代偿实力较强，表内杠杆率较低。考虑到公司资本实力持续增强，资产质量较好，历史无代偿，中金评分4+。
• 祥龙资产由北京市国资委实际控制，商品贸易和汽车服务贸易是主要盈利来源，逐步开展不良资产处置业务，持有优质土地和物业资产。收入维持相对稳定，毛利率水平不高，非经常性损益对净利润贡献大。现金流产生能力有限但盈利变现效率尚可，投资规模较小，理财申赎致投资现金流波动，大部分期间不存在自由现金流缺口。债务负担较轻，短期流动性较好，中金评分4。
• 中交资本为中交集团子公司，主要从事基金、融资租赁、保理业务。收入和盈利主要依赖于租赁业务，近年来计提较多减值准备，总债务和净短债缺口规模持续扩张，不过股东注资支持力度较大，外部流动性充裕，中金评分4。
• 宝安投资国有独资公司，主营粮食销售、物业租赁及管理服务和生猪屠宰加工，收入规模波动，毛利率逐年下滑，非经常性损益补充净利，盈利变现效率多较好，持续存在自由现金流缺口，财务杠杆较轻，货币资金可持续覆盖全部短债，中金评分4-。
• 中关村科创是北京市政府实际控制企业，以担保和租赁为主业，定位为服务中小企业为主。主业收入和盈利规模不大，投资收益补充净利润。目前资产质量较好，关注后续资产质量的变化。合并口径和母公司层面债务负担不重，但短债占比较高，银行授信提供流动性支持，中金评分4-。
• 城投方面，沪控、浦土、靖港、牡丹分别为上海市、浦东新区、靖江经开区、常州市新北区平台，中金评分分别为4、3-、5、5+
• 本周不涉及外部评级调整。中金评分方面：（1）北京控股公司资产规模持续上升，流动性压力可控，出于可比性角度将公司中金评分上调一档至3。（2）中豫信用增进资本实力持续增强，资产质量较好，历史无代偿，本次将公司中金评分上调一小档至4+。
产业债个券点评
城投评分表
图表1：中金公司债城投评分表
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
说明：非标余额取发行人年报中短期借款、其他应付款、其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债、长期借款明细中借款方为非银机构的借款、融资租赁款及各类债权、直融计划合计值；募集披露的最近一期季度有息债务结构列示在其他说明中。
永续债评分表
图表2：中金永续债评分表
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部
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文章来源
本文摘自：2026年7月23日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》
汪 晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002
王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042
许 艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015
邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001
万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004
王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006
袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023
徐宇轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080525090002
高思平 联系人 SAC 执业证书编号：S0080125070082
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