中金行业首选是通过自下而上的选股视角，由行业分析员在其所覆盖的行业中，选出最看好的股票分别形成A股和海外中资股两个列表。自2026年2月《中金行业首选》正式改版，每期将聚焦市场关注和策略优选的5-8个重点推荐行业，报告中将提供首选列表，个股与行业推荐理由与研报信息，以及组合中个股的最新表现、目标价、盈利预测、估值等内容。自今年2月改版以来，在市场波动尤其是港股整体疲弱的大背景下，中金行业首选组合跑赢同期MSCI中国
指数16.2ppt，并跑赢港股恒生指数12.3ppt，与A股上证指数表现基本持平。其中表现最好的标的如中微公司持有累计收益率超90%。
近期全球市场波动加剧，尤其科技遭遇多重逆风，韩股多次熔断、苹果供应链调价压力等。现在的“尴尬”之处在于：科技太拥挤，但相对不拥挤的又少有人关注。但拥挤不是看空理由，拥挤可能带来风险，也可能意味着趋势加强。同样，拥挤对不同投资者适用性也不同，要区分“赔率”和“胜率”，如高胜率低赔率资产理论上应该加杠杆放大收益，而低胜率但高赔率资产的机会成本太大。短期高拥挤背景下，可控制仓位（绝对收益）或缩圈（相对收益）来对冲波动，但中期景气方向没变情况下，单纯拥挤和流动性不改变回报特征。高胜率低赔率（如科技）最好是能在底部配置，否则就得加杠杆放大收益，但这种激进方式不适用所有人；高赔率和低胜率资产（如恒科）不适用相对收益和对资金成本要求高的投资者。7月，结合中金策略行业月度轮动打分模型，我们重点聚焦的行业分别为半导体、电新、建材、化工、创新药、煤炭以及互联网。
► 本期入选行业首选的A股共11只，海外中资股共4只。具体标的及分析见报告原文。
图表1：中金行业首选组合自成立以来表现
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表2：行业轮动打分模型
资料来源：中金公司研究部
行业首选本期更新
图表3：科技硬件半导体入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表4：煤炭入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表5：电气设备新能源入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表6：建材入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表7：化工入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表8：互联网入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
图表9：创新药入选逻辑
资料来源：中金公司研究部
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文章来源
本文摘自：2026年7月3日已经发布的《中金行业首选：半导体、电新、建材、化工与创新药等（2026年7月）》
张巍瀚 分析员 SAC 执证编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497
刘刚，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
王牧遥 分析员 SAC 执证编号：S0080525050003 SFC CE Ref：BWT054
张典 分析员 SAC 执证编号：S0080525090003
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