来源：中粮期货研究中心
一
近期现货猪价的走强
近期现货猪价在经历2个月左右的横盘后，终于迎来了回暖。主要的原因在于散户大猪在近2个月持续地销售，从春节前滚动积压至今的大猪压力终于迎来了一定程度的释放。目前市场也比较关注本轮猪价的反弹能走多远，我们在近几年也有过类似的亏损后反弹的经验，和历史相比又有什么区别？
2021年的9月和2023年的7月都经历过类似的反弹，目前和前两次的区别主要在于今年的猪比2021年和2023年要多，今年猪前期体重的去化不如2021年和2023年充分，目前的冻品库存偏高，并且尽管目前绝对的猪价水平和2021年9月类似，但是目前的亏损程度远不及当时。因此，尽管我们找到了历史上的一些对照，但目前看来当前的涨价想要复制前期的走势概率是偏低的。
因此，我们认为本轮猪价的反弹的理论高度会比较有限。但另一方面，猪价经历了较长时间的深度亏损，价格也亟待从底部回暖，从短期来看本轮现货的反弹仍有一定回暖空间，从长期来看，现货市场仍然维持长期上行的趋势，现货价格的底部预计将持续的抬升。
二
生猪行业的长期矛盾和应对
从长期来看，我们的观点和前期没有变化。目前市场核心问题仍然是产能去化问题。产能的去化需要随着时间的积累持续兑现，它和亏损的幅度并不是一一对应的关系，前期深亏的极点并不是产能去化的极点，亏损幅度的缩小也不意味着产能去化幅度的放缓。只要行业仍然处于亏损状态，即便亏损幅度缓解，企业的经营仍将不断恶化。
由于2026年商品猪存栏并未发生明显减少，我们认为现货市场的涨价的时间路径整体仍是偏长的，而产能去化速度在亏损的积累下预期将以持续加快为主，生猪盘面长期来看将会体现为近端持续不及预期，远月持续超预期，近远端价差存在长期走阔的倾向。从短期来看，价差的修复仅仅是一个节奏问题。
对于猪企而言，猪企的目标不是在2026年做利润，而是避免因为亏损遭受重大的产能损失。由于2026年的供应格局基本已定，盘面给出一定的升水结构，2026年的生猪销售，甚至于2027年初期的生猪销售，整体仍然建议锁定合理的套保利润，更远期的销售可以对产能的去化幅度保持观察。
作者简介
关壹麟
中粮期货研究院 农产品高级研究员
交易咨询资格证号：Z0018177
