来源：财经早餐
近年来最热的科技板块固然是当红辣子鸡。PCB、CPO、GPU等围绕AI产业链的各种概念股，其龙头多有良好的表现。
这固然与全世界范围内的AI大变局有关，也是科技在进步的有力证明。
另一方面，作为经济发展过程中的最基础服务提供者，银行业的表现却并未跟上科技股的节奏。
截至周一收盘，万得银行行业指数今年来下跌8.76%，相比科创综指上涨47.65%，创业板指上涨31.64%来说，简直是天差地别，甚至还跑不赢大量银行权重股所在的上证指数（上涨2.65%）。
很多AI类的科技股固然业绩飙升，市场情绪固然非常“专一”，但高处不胜寒，A股银行板块能否成为投资者对冲科技股动荡的“资金配置压舱石”呢？
此外，上市银行大多拥有红利属性，且由于牌照的排他性护城河，经营业绩的可预测性也往往较强，理应受到很多“求稳”资金的认可，当前整个板块的低谷，是否预示着某种机会呢？
银行板块被忽视的逻辑
如果以银行板块目前被低估作为一个假设前提条件，找到其中的原因，就可以成为我们判断银行板块下一步崛起的依据。
我认为银行板块起不来，可能与以下两个逻辑有关：
第一，宽基产品资金流出。
截至6月26日，宽基产品（沪深300/上证50等）规模较年初降幅超过67%，其中挂钩沪深300指数的ETF产品余额约4243亿元，较年初收缩8950亿元。
银行股是沪深300、上证50等指数中的权重最高的单一行业板块之一。宽基产品的资金流出势必使得这些银行股的股价承压。
本轮宽基产品资金的流出是否会逐渐进入尾声其实是判断银行股能否“减轻负担”的有力指标之一。
国泰海通证券最新的研报指出，在市场波动加大、风险偏好回落的阶段，预计最先考虑切换的资金通常具备更低的风险偏好，更容易向基本面韧性较强、分红回报稳定且前期具备配置基础的优质个股集中，形成以部分城商行、农商行为代表的结构性行情。
若后续市场波动进一步放大，并带动更广泛资金参与防御性配置，板块内部行情或从业绩与股息兼具的区域性银行，逐步向流动性更好、稳定性更强、机构承载能力更高的国有大行及优质股份行扩散。
第二，银行核心指标如净息差、有效信贷需求、资产质量隐忧等近年来都在横盘筑底的过程中，市场思维惯性还没有被完全改变。
其实，上市银行的整体基本面已经在今年一季度以及去年年报中表现出了较强的韧性和筑底的趋势，这些分析可以在下文看到。然而，前几年整个行业的横盘压力确实导致了投资者出现一定的惯性思维，很多人并没有完全确信银行业绩的稳定回升趋势。
受LPR下行及存款成本刚性影响，银行净息差虽在2025-2026年一季度逐步筑底，但回升潜力空间依然还有不少。传统依靠利差的商业模式难以支撑业绩快速爆发式增长，导致股价缺乏基本面强劲驱动。
根据央行第一季度货币政策执行报告，人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.7%，比年初增加8.6万亿元；而3月末，金融机构人民币各项存款余额为342.4万亿元，同比增长8.6%，比年初增加13.7万亿元。存款的增长比贷款多很多，这是银行净息差当前依然未有突飞猛进表现的本质。这背后是有效融资需求不足，叠加地方政府债务置换、中小银行改革化险、经济结构转型升级等，对信贷增长带来的影响。
此外，房地产行业的长期影响导致居民按揭贷款增长乏力，部分相关企业因预期谨慎导致投资性贷款需求不足。市场也担忧零售条线（如消费贷、经营贷）不良率上行，以及地产与城投风险尚未完全出清，对资产质量潜在风险的担忧压制了估值修复意愿。
以上便可知，银行板块的春天会在何时到来，净息差和资产质量就是两个“风向标”。
基本面向好的迹象
各大商业银行，尤其是上市银行，当然对此是心知肚明。一方面，各大银行连续大幅降低存款利率，为净息差调整腾出空间。另一方面，一些较大型的银行最近几个季度在不良贷款率等资产质量指标上着实下了不少苦功。
据测算，上市银行2026年第一季度单季净息差1.34%，同比减少3bp，环比增加2bp。在贷款集中重定价拖累下仍然实现环比企稳回升，主要得益于资产端收益率下降趋缓、负债端成本率持续优化的共同支撑。
负债端的控制得力是上市银行筑牢净息差底座的关键。今年一季度上市银行计息负债成本率1.39%，环比减少8bp，与去年同期相比减少15bp。说明此前多轮存款挂牌利率调降效果持续显现，银行负债成本率进一步优化，驱动息差边际上行。
综合今年第一季度财报，头部银行净息差已呈现出明显的修复韧性。2026年一季度六大行净息差均值为1.30%，环比2025年四季度仅下降0.01个百分点，较2025年同期0.14-0.18个百分点的降幅明显改善。目前，六大行净利息收入已普遍由负转正，营收、净利润增速稳步回升。
同期，股份行净息差均值为1.56%，环比持平，同比降幅也收窄至0.05-0.08个百分点。整体来看，股份行今年一季度的净利息收入增速已普遍回升至3%-8%，盈利稳定性持续增强。
以浦发银行为例，今年一季度财报中，其存款总额在总负债中占比61.06%，较上年末上升0.76个百分点；其中，活期存款在存款总额中占比39.20%，较上年末提升1.97个百分点；零售存款在存款总额中占比31.61%，较上年末提升0.55个百分点，整体资产负债结构持续优化。
在净息差表现方面，头部城商行的表现更加显眼。今年一季度末，头部城商行净息差均值为1.37%，环比持平，部分银行环比回升幅度达0.05-0.08个百分点，息差改善幅度显著高于国有大行和股份行。其中，南京银行、杭州银行、宁波银行、成都银行、长沙银行的净息差表现在全部上市银行中都属上乘，环比均呈现上升趋势。
在同样重要的资产质量方面，截至今年一季度末，在A股市场42家上市银行中，仅5家银行不良贷款率高于年初水平。工商银行、建设银行、兴业银行、中信银行等24家银行的不良贷款率与年初持平；而厦门银行、兰州银行、民生银行等16家银行的不良贷款率相比年初进一步下降，其中，降幅最大的厦门银行下降了0.05个百分点。
分机构类型看，2026年一季度末，国有大行与股份行的不良贷款率保持稳健，均为1.22%，前者与年初持平，后者微升0.01个百分点。这源于两类银行凭借优质的客户基础、强大的风控能力和多元化收入结构，经营依旧稳步前行。
同期，城商行不良贷款率增加0.03个百分点至1.85%，农商行不良贷款率增加0.07个百分点至2.79%，民营银行不良贷款率上升0.21个百分点至1.89%。
以去年年报来看，上市银行整体上呈现出对公不良率控制明显好于零售不良率的趋势。对公不良率的企稳得益于贷款规模较快增长，地产等重点领域风险持续化解。但受到居民还款能力波动的影响，上市银行零售端资产质量仍然有压力。
一季度末，商业银行贷款损失准备余额达7.5万亿元，拨备覆盖率高达203.14%，远超150%的监管红线。得益于息差降幅的收窄，今年第一季度上市银行利息收入大幅回暖，驱动收入增速改善，在此基础上，上市银行整体加大拨备计提力度，集中化解风险、夯实资产质量，一季度的减值损失同比大幅提升。
可见，稳健和边际改善依然是上市银行当前发展的主基调。后续随着宽基产品资金流出的减缓和利息差和资产质量的持续改善，银行板块的机会可能就在眼前。市场的节奏瞬息万变，一些固有思维的依据，可能已经在潜移默化中改变，还需投资者预判。
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