伊朗在霍尔木兹海峡推行基于自身条款的通航许可审批机制，通过指定航路交通管理体系管控船舶通行，未全面解禁海峡航运，石油和平红利将延后释放，当前油价战争风险溢价并未直接消失。
关键数据：
- 战前霍尔木兹海峡每日通行120至140艘船舶，运载约2000万桶石油
- 协议达成后海峡累计仅7艘船舶顺利通行，超550艘船舶滞留
当前市场对原油定价逻辑生变：此前市场将海峡状态简单划分为“开放/封闭”，定价难度较低；许可制下海峡风险属性从“航道瓶颈风险”转向“政治审批风险”，市场需为通行主体、时间、条件的不确定性定价，该机制形成的长期风险将远超封锁类一次性冲击。航运保险端因不可预测性维持保费高位，进一步支撑油价风险溢价长期存续。
后续市场核心关注点：
- 霍尔木兹海峡实际通航量、航行规则透明度是否提升
- 通航量能否回升至接近战前水平，且无新增协调摩擦、费用争议或航路管控，该信号出现后油价才会完成重估，和平红利正式落地
