瑞典上市专科制药企业MedCap通过旗下全资子公司Unimedic Pharma，收购丹麦生物病理耗材厂商XGX Pharma ApS，交易于2025年7月21日完成交割，对价最高2.75亿丹麦克朗（约合4000万美元），原XGX管理团队保留运营权限，无需并入MedCap中央运营体系。
XGX核心产品为BiopSafe组织学活检容器，瓶盖内嵌福尔马林胶囊，可减少操作人员直接接触化学试剂，过去12个月营收5100万丹麦克朗，同比增长91%，对应本次收购市销率约为5.4倍。
该产品依托欧洲活检量提升、福尔马林相关职业安全监管趋严的行业背景，具备高客户转换成本属性，属于可产生持续复购的类订阅式耗材业务，MedCap借此从纯药品分销赛道拓展至高粘性医疗耗材领域。
本次收购的估值合理性核心取决于XGX高增速能否持续：若维持91%年增速，次年市销率将降至2.8倍；若年增速仅为40%，次年市销率为3.9倍，对单一产品驱动的标的仍属溢价区间。交易成立需同时满足三个条件：XGX营收增长延续、BiopSafe欧洲市场份额进一步扩张、MedCap借助现有专科药渠道完成分销拓展且不对原有业务造成分流。
