FRMI当日下跌7.4%，市场关注焦点从AI基础设施项目扩张叙事转向公司治理与控制权归属，当前股价仅为分析师目标价的三分之一左右。此前该股3月曾大跌41%，较历史高点累计下跌超80%。
核心冲突为前高管Toby Neugebauer推动召开临时股东大会，谋求改组董事会并启动含并购选项的独立双轨战略评估；现任董事会称临时股东大会召集程序不合法，且自身推进的费米2.0计划已获得大量股东支持，同时指出Toby系因严重违纪被解聘。
核心资产"斗牛士项目"多空分歧明显：
看多逻辑支撑：当前美国数据中心电力需求增幅超1000%，相关项目等待周期达3-7年，全国电力缺口45吉瓦，该项目占地5769英亩，最高可提供11吉瓦电力与1800万平方英尺AI算力承载空间；公司手握近10亿美元头部贷款机构融资承诺，以及Yorkville提供的最高1.5625亿美元承付融资，暂未出现资金枯竭。
看空风险点：该项目尚未输出电力，无已落地租户，短期无法盈利；此前丢失1.5亿美元建设融资协议后，该股单日曾下跌约34%，融资及推进链条脆弱。
后续市场核心关注三类关键信号：
1. Toby提出的5人董事候选名单能否获得足够股东支持，现任董事会关于临时股东大会程序不合法的主张能否成立
2. 费米2.0计划宣称的股东支持能否在后续投票中落地
3. 双轨战略评估能否搭建清晰价值变现路径，或原有管理层相关不确定性是否持续
同时投资者可跟踪三类潜在催化：可信收购方入局、2026年底前《海岸带开发许可》第三部分提交进度、公司融资体系能否在控制权纷争期间维持稳定。
