梅达利昂金属公司披露2025财年末流通未上市期权共3308.9万份，该类期权未在澳交所挂牌，行权价、到期日等信息仅能通过澳交所备案文件查询，普通散户无法提前获知自身股权的稀释幅度，仅能在行权完成、总股数变动后察觉。该类未上市期权操作在澳小型矿业企业中较为普遍。
相关关键数据如下：
- 2023年招股书披露的700万份未上市期权，行权价较市价溢价50%，到期时限3年
- 2025年8月Evolution资本报告显示部分未上市期权行权价仅1澳分，同期该股过去一年股价区间为22澳分至40澳分
- 2026年6月17日公司通过非现金行权方式发行61.05万股新股，该过程无现金交割直接新增股份，稀释老股东权益
- 散户投资者持有公司流通股占比43%，未持有未上市期权却需承担行权稀释后果
- 公司2025年两次分别完成2750万澳元、6000万澳元定向增发融资，当前市值维持在3亿澳元以上
未上市期权属于无公开定价、无市场套利制衡的激励工具，形成普通股、上市期权、未上市期权三层级隐形资本结构，信息完全向期权持有方倾斜，是澳小型矿业企业现金流紧张背景下替代现金薪酬的行业常规操作。若半数流通未上市期权后续行权，将显著影响该股每股收益等核心财务指标，当前该机制已形成制度漏洞，行权价极低的前提下股权稀释是必然结果。
