核心事件：Multicoin将HYPE代币2028年目标价定为319美元，当前该代币交易价格约为63美元，该目标定价引发市场对Hyperliquid项目估值的广泛争议。
关键数据：
- 2025年Hyperliquid累计交易规模约2.9万亿美元，对应营收约8.73亿美元
- 2025年平台用户规模从约30.1万增长至92.3万，年末未平仓合约规模约60亿美元，当前未平仓合约规模约96亿美元，占据DeFi永续期货市场全量未平仓合约的59%以上份额，该指标超过所有主要链上竞争对手总和
- 当前Hyperliquid月度永续合约交易量为币安的17%，未平仓合约规模为币安的21%
- Multicoin设定的2028年估值基准情景为平台年盈利约80亿美元，对应市盈率20倍
- Multicoin已于2月开始建仓HYPE，将其设为旗下流动性基金的最大持仓标的之一
市场影响与逻辑：
- 该目标定价的核心逻辑是Hyperliquid突破现有去中心化永续合约交易所的业务边界，成长为通用交易基础设施层，切换估值体系
- 当前机构资金的入场抬高了预期兑现门槛，若项目落地进度不及市场预期，大概率触发惩罚性估值下修；空头认为当前代币价格已提前计入多数突破式增长收益，扩张不及预期将引发大幅回调
后续关注点：投资者需重点观察Hyperliquid的未平仓合约、营收、用户活跃度向核心加密永续合约之外领域的拓展进度，等待其向综合交易基础设施进化的明确验证信号，同时需留意行业竞争格局、监管因素带来的不确定性。
