瑞银全球研究将德国移动零售商Freenet AG评级从“卖出”上调至“中性”，核心依据是该股自2月高点累计下跌29%后，风险收益比更为均衡。
关键数据：
1. 维持12个月目标价25欧元，该股周三收盘报24欧元；年内该股累计下跌18%，同期行业板块上涨17%
2. 设定每股底部价位21欧元，基于10倍谷底市盈率乘市场普遍预期每股收益2.10欧元计算得出
3. 若与德国西班牙电信成功重新谈判移动网络运营商协议，有望为EBITDA增加2500万欧元，对应每股收益提升7%；公司此前因未达协议业务量目标面临5000万欧元EBITDA缺口，瑞银假设该缺口无法全额追回
4. 预计8月12日公布的二季度财报显示集团EBITDA同比下滑3.2%至1.25亿欧元
5. 预测2026年集团EBITDA为5.14亿欧元，处于公司5亿-5.3亿欧元指引区间内；2028年预测值5.42亿欧元，远低于管理层设定的超6.2亿欧元目标
6. 预计2026年Waipu TV净新增用户约20万户，低于管理层隐含的年25万-30万户新增指引；截至2025年底该IPTV业务用户数176万户，同比下滑10%
- 瑞银列出四项潜在催化因素，其中2026年下半年预计完成的与德国西班牙电信的谈判前景向好，但无法全额补足5000万欧元收益缺口
- Freenet已在门店开售1&1套餐服务，目前业务表现喜忧参半；德国移动行业整合或带来定价改善，也可能引发分销渠道优化
