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【原油】
夜盘油价继续下跌，原油期货均已跌回战前水平，Brent再次呈现贴水结构。美伊签署协议后通过海峡原油流量恢复速度可观。与此同时，短期现实依然紧绷，EIA最新数据显示美国商业原油库存、战略储备库存、库欣地区库存继续大幅去库，库欣库存跌破2000万桶的临界低位。此外，冲突以来因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需需求，IEA亦面临回补战略储备需求。综上，油价面临大幅去库现实与供应快速恢复的预期，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参与。
【贵金属】
隔夜贵金属延续弱势运行。美联储加息预期强化带动美元趋势性走强，全球风险资产普遍回落。原油价格已经跌至美伊战争前水平，有助于缓解通胀压力，国际金价测试2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域支撑并面临关键性方向抉择。
【铜】
隔夜铜价大跌，伦铜跌破万三，沪铜短线跌破5月初低点，朝向10万震荡区间。市场调升美联储7月、9月加息概率，美元指数走高，贵金属跌势扩大，持续施压淡季铜价，铜价以滞跌方式跟跌，且可能在1月、美伊战前交投区间震荡。今日关注国内现铜指标，昨日上海贴水扩至40元，精废价差收敛到1700元。铜市交投重心下调。
【铝】
隔夜沪铝跟随有色整体回落。近期国内表观消费向好，社库去化顺畅，全球市场前景趋向短缺。但短期宏观主导方向，美联储加息预期压制风险资产表现，沪铝处于下行通道，关注能否守住23000元关键支撑或是形成破位。
【氧化铝】
本周氧化铝现货继续小幅上涨，晋豫指数接近2800元。今年以来河北、广西、山西出现意外减产令过剩程度收窄，现货市场阶段性偏紧，但上方空间受到远期过剩前景的压制，延续震荡等待几内亚矿石政策落地，出台时间可能会延迟。
【锌】
市场交易强美元，沪锌继续回调。国产矿TC均价降至-200元/金属吨，炼厂亏损扩大，但未见预期外减产，成本支撑较强。消费淡季特征明显，盘面处于成本和消费的博弈下，沪锌短期回调，中线仍看震荡，下方关注2.35万元/吨支撑。
【铅】
盘面低位震荡，炼厂检修与复产并存，期现价差维持160元/吨，精废报价倒挂25元/吨，原生铅综合成本较低，持续压制盘面，再生铅综合成本提供底部强支撑。下游逢低偏向原生铅采购，原生铅炼厂库存压力不足，沪铅深跌空间不足。海外过剩压力传导下，沪铅以重心下移后的震荡看待，区间1.6-1.65万元/吨。
【镍及不锈钢】
镍市下跌，市场交投平淡。美联储会议定调强势美元。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱。钢厂盈利水平尚可，支撑高排产格局。金川升水1400元，进口镍贴300元，电积镍贴水100元。品位10-12%的高镍生铁报1155元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存去库百吨到12.7万吨，不锈钢库存去库700吨，最新报93.2万吨。镍矿RKAB新增批文稀少，市场预计更多审批将集中于7月释放。镍市平淡，弱势运行为主。
【锡】
隔夜伦锡跌破5万美元，短线跌幅打开到4.8万，甚至更低的4.6万。锡价交投区间目前由贵金属引导，逐渐跟跌至1月上半月位置。今日关注半导体板块氛围，倾向保持稳定人气；同时国内涉锡中上游股价波动激烈。跌势中跟踪卖看跌期权权利金波动，倾向下调执行价至35万。
【碳酸锂】
碳酸锂强势反弹，市场仍有分歧。消费环比稍有放缓迹象。库存上周下降千吨至9.7万吨。下游库存基本持平在4.7万吨，冶炼厂库存下降千吨至1.5万吨，贸易商库存去库千吨到3.5万吨，贸易商库存行为延续谨慎，总体而言不是乐观信号。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价强势松动。仓单问题困扰市场情绪，多头隐患显而易见，短期以震荡看待。
【多晶硅】
昨日多晶硅能耗政策消息再度发酵，带动市场情绪小幅回暖。基本面看，6月丰水期推动硅料、硅片排产同步提升，行业供需基本平衡；硅料厂库虽环比下降，但硅片原料库与期货交割库库存走高，现货实质消化有限。下游电池、组件开工仅小幅修复，整体仍偏低，难以拉动原料采购需求。短期价格受政策预期扰动，不过丰水期供给增量、产业逢高套保或限制上涨空间，若无超预期政策出台，行情以震荡为主。
【工业硅】
供给端川滇丰水期缓慢复产，节奏弱于往年，新疆高开工托底，6月整体供给环比增多；需求分化明显，多晶硅排产抬升带来阶段性需求增量，有机硅集中检修叠加60%开工自律控产，采购需求支撑不足。现阶段社库环比变动有限，但后续丰水期供给持续释放，累库预期仍存。昨日多晶硅市场消息反复扰动，短期或带动工业硅价格波动，但整体行情以震荡为主。
【螺纹&热卷】
夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比有所回暖，产量继续回升，库存略有下降。热卷需求、产量均继续回升，库存温和累积，关注淡季需求韧性。钢厂利润欠佳，不过高炉主动减产意愿不足，铁水产量继续上升，供应压力有所增大。从5月数据看，地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体依然偏弱，钢材出口回到高位。终端需求疲弱，市场人气低迷，负反馈预期下盘面整体依然承压，持续调整后节奏上仍有反复，关注后期需求表现。
【铁矿】
铁矿隔夜盘面偏强震荡。供应端，全球发运量仍处于年内高位。国内到港量有所下降，略高于去年同期水平，港口库存继续回升，延续小幅累库趋势。需求端，终端需求淡季弱稳，钢厂盈利率持平，铁水产量有所增加，目前处于顶部区域，随着高温多雨天气的来临，铁矿需求存在边际下滑压力。外部地缘冲突缓和，近期运费回落较为明显，高油价带来的成本支撑继续松动。我们预计铁矿盘面震荡。
【焦炭】
昨夜价格震荡为主。焦炭第九轮提涨，焦化利润有所抬升，市场仍有提涨预期，日产小幅下降。焦炭库存微降，贸易商采购意愿较高。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水维持高位，钢材维持微利水平。焦炭盘面贴水，蒙煤通关数据维持高位，关注澳洲峰景港口库提价和产地煤价格差异。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，短期仍有上行驱动。
【焦煤】
昨夜价格震荡为主。昨日蒙煤通关1242车。受到安监影响，煤矿产量短期大幅下降后复产速率仍慢，周内现货竞拍成交较好，成交价格小幅下降。炼焦煤总库存小幅下降，终端库存小幅下降，产端库存微降。整体来看，碳元素供应短期偏紧，尤其是主焦煤，下游铁水维持高位，钢材维持微利水平。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，关注澳洲峰景港口库提价和产地煤价格差异。关注安监影响程度，以及矿山复产节奏，短期仍有上行驱动。
【锰硅】
昨日价格偏弱震荡。锰矿现货价格持续下降，锰矿港口库存小幅抬升，现货锰矿继续下降，对盘面支撑有所下行。能源价格下降，锰矿开采和运输成本有所下降。需求端铁水产量小幅增加，硅锰供应小幅下降，产端库存微增，仓单库存小幅下降，整体库存小幅下降，价格较为承压。
【硅铁】
昨日价格偏弱震荡。兰炭价格微降，由于电力成本下行，硅铁支撑有所下行。需求端铁水产量微增。5月出口需求抬升至4.28万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应略微下降，厂内库存小幅下降，仓单库存大幅下降，库存整体大幅下降，成本端让利，价格相对承压。
【集运指数（欧线）】
现货方面，COSCO在7月上旬即期报价3600/6100，马士基开舱第28周报价，上海至鹿特丹$5500/FEU，环比上涨$200/FEU，但低于目前市场上$6000/FEU的价格中枢，对市场情绪形成一定压力。受此影响，PA联盟的ONE和YML均放出7月首周单船特价$5300-$5500/FEU，进一步加大市场对运价是否见顶的分歧。不过当前装载率仍具韧性，且历史经验显示，旺季航司通常通过宣涨以涨止跌，后续有望跟进7月下旬宣涨以维持运价水平；同时7月下旬OA联盟存在集中空班，运价具备一定支撑。因而当前但在货量未显著走强的背景下，向上驱动有限，市场将逐步修正估值，后市或以高位震荡为主。
【燃料油&低硫燃料油】
自上周起，霍尔木兹海峡通行量显著回升，近几日日均出湾船舶维持在20艘左右，原油及燃料油供给担忧大幅缓解，成本端回落带动燃料油承压下行。不过，夏季发电旺季即将来临，下方仍存一定需求支撑。低硫方面，虽然西方套利船货及亚洲区内炼厂供应有所增加，但科威特炼厂恢复尚无明确迹象，且欧美成品油裂解价差维持高位，对调油组分的分流效应短期延续，低硫偏紧格局有望维持。后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂供应恢复进展。
【沥青】
随着连续多日大幅下挫，原油价格已基本回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强：6月炼厂排产进一步收缩，产量持续下滑；需求端，北方刚需逐步回暖，南方虽受雨季压制，整体消费仍在缓慢释放，南北分化格局延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对协议达成的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，等待择机逢低布局多单机会。
【尿素】
尿素日产维持高位波动，农业处于麦收后备肥空档期，复合肥企业开工仍旧偏低，工业维持少量刚需采购，国内需求整体支撑不足，生产企业持续累库。短期尿素在基本面宽松格局未扭转前，行情预期松动下行，但在成本支撑与局部需求复苏预期的共同作用下，行情预期延续宽幅震荡走势。
【甲醇】
夜盘甲醇持续回落。周期内到港持续偏低，港口库存减少。内地至沿海套利空间收窄，叠加传统下游需求淡季，内地甲醇生产企业呈现累库。甲醇短期弱需求以及进口恢复预期下市场大概率承压，港口预期累库，可考虑9-1月差反套；中长期关注沿海MTO装置恢复情况，需求复苏预期下行情预计止跌企稳。
【纯苯】
受油价下跌拖累，纯苯期货盘面弱势运行。江苏港口库存去化，去库幅度延续放缓趋势。国产供应环比小幅下降，五大下游除苯乙烯外开工均小幅下调，需求端整体变化不大。纯苯供应实质性恢复尚需时间，预期持续去库。
【苯乙烯】
原油继续探底，整体或继续拖累苯乙烯市场弱势，且苯乙烯基本面也偏弱，下游出货较差，PS行业存主流大厂停工计划，苯乙烯或继续弱势运行。
【聚丙烯&塑料&丙烯】
丙烯方面，受国际油价下行影响，市场整体观望情绪升温。生产企业出货表现平平，下游维持谨慎刚需买盘，拖累报盘不同幅度让利。高低端交投相对清淡，实单成交重心中位集中。聚乙烯方面，国产供应相对充足，进口货源仍旧偏少，但社会库存消化速度缓慢，供应压力仍存。下游处需求淡季，集中性需求较少，加之PE价格连续下跌，下游多谨慎观望，随用随采为主。聚丙烯方面，目前部分检修装置陆续重启，行业开工负荷提升，供应持续缓慢增加，来自供应端的支撑逐渐减弱。下游淡季特征明显，行业开工负荷持续维持低位，叠加对未来原料价格持悲观预期，采购意愿不足，进一步拖累市场价格。
【PVC&烧碱】
PVC弱势运行。乙烯法上游让利，行业利润有所修复，检修计划有限，叠加乙烯法负荷提升，供应有回升压力。内需疲软；印度雨季高温，出口量保持基础水平。需求淡季，供应有回升压力，行业社会库存压力较大，上涨驱动不足，但目前估值偏低，建议谨慎观望为主。烧碱夜盘小幅回升。液氯价格回升带动行业利润修复，成本支撑减弱，行业开工回升。库存下降，但同比仍高。整体需求平淡，下游接货积极性一般。成本支撑减弱，烧碱弱势运行，持续关注液氯价格走势。
【PX&PTA】
油价继续大幅下跌，夜盘PX和PTA跟跌。PX当前国内外供应低位，PTA负荷低位有所回升，后市依旧有装置检修预期，聚酯原料现实偏强；中期PX供应增量主要来自国内外装置复产，PTA行业提负空间大，加工差或承压，关注上下游博弈。供应很难在短期内快速恢复及下半年有需求向好预期，PX和PTA供需下行驱动减弱，油价拖累为主。
【乙二醇】
乙二醇周度产量下滑，乙烯法和合成气法均有降负；周度到港量低位，港口延续去库。美伊局势依旧有扰动，中期合成气法效益下滑后检修可能增加，需求有回升预期及中东能源供应恢复需要一段时间，供需维持偏紧局面；中东货源供应恢复和油价下跌为主要利空。
【短纤&瓶片】
短纤负荷持续下降，库存上升压力缓和，风险溢价回吐之后，旺季需求回升及反替代需求，短纤加工差可能低位有所修复。瓶片加工差止跌回升，周度小幅降负，累库；中期供需同增，单边跟随原料波动，四季度有累库预期，远月承压。
【玻璃】
中下游补库意愿低，厂家去库缓慢，库存高压运行。亏损加剧，关注后续是否会有计划外冷修产线。下游加工订单环比走弱，同比处于较低水平。高库存压力，上涨驱动不足，但底部有支撑，预计下方空间有限，建议谨慎观望为主，关注是否会有冷修驱动带动价格止跌企稳。
【20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶】
国际原油期货价格继续下跌，泰国原料市场价格涨跌不一。目前全球天然橡胶供应处于增产期，新胶释放量不断增加；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，上游丁二烯装置开工率有所回升。上周国内轮胎开工率继续走低，国内外终端市场需求偏弱，山东轮胎产成品库存继续增加。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存重新增加至68.36万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新继续下降至1.28万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.37万吨。综合来看，下游需求依然偏弱，橡胶供应逐渐增加，天然橡胶库存增加，合成橡胶库存下降，成本驱动逐渐减弱，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会，其中BR估值已回归正常，NR估值相对偏贵。
【纯碱】
纯碱继续走弱。行业呈现累库压力。检修计划较少，供应高压运行。光伏玻璃行业亏损，目前库存依然高压，仍有减产需要，压制纯碱需求。成本附近，追空性价比一般，建议观望为主，后期择机寻找反弹后的高空机会。
【大豆&豆粕】
美豆优良率保持良好，符合市场预期。美豆主产区降雨充沛，土壤墒情好继续支持美豆的良好生长，丰收预期增加。美伊局势稳定，霍尔木兹海峡再度开放，国际原油价格弱势运行，美豆继续偏弱运行。关注6月30日USDA面积报告，预计由于前期国际化肥价格的涨幅较大，美豆面积数据可能会大幅上调。国内方面，南美大豆陆续集中到港，大豆供应总体充足。国内主要油厂周度压榨量环比同比均增多，豆粕短期供应亦充足。后续重点关注USDA630面积报告，美豆销售情况，以及厄尔尼诺气候对农产品影响等。短期连粕国内供应宽松格局不改，投资者注意风险。
【豆油&棕榈油】
国际原油继续下跌，因霍尔木兹海峡通行状况改善，供应忧虑进一步缓解。国内豆棕油表现偏弱，棕榈油跌势大于豆油，短期来看，地缘风险溢价回吐，带动中东尿素、能源及植物油市场联动调整，美豆油与其他区域油脂的价差主动收窄。美联储释放偏鹰信号，为短期金融条件的修复设置了上限。基本面方面，国内植物油库存同比偏高，基差稳定偏弱，大豆近月盘面毛利跟去年同期接近，棕榈油进口利润改善，均对近端价格形成压制。美国大豆优良率良好，天气升水短期难以注入。展望中期，厄尔尼诺现象对棕榈油供应端的滞后影响仍存，将为棕油市场提供潜在支撑。中长期看，油脂的工业消费增长趋势不变，叠加未来天气预期，价格下方存在支撑，但需谨慎对待宏观情绪及地缘局势反复带来的波动风险。
【菜粕&菜油】
隔夜菜籽期价下跌，因原油价格下跌导致。加拿大菜籽产区局部面临土壤过墒的情况，土壤湿度过大拖延了作物生长进度，以萨斯喀彻温省中东部最为明显，受影响地块产量占全国产量约4%，需关注后续降雨及气温情况。除此外，近期有欧盟产区高温困扰，中期有厄尔尼诺对澳大利亚产区影响，国外产区的天气存在看点，这也促使菜籽期价在当下位置寻得支撑。数据上，关注本周欧盟委员会对菜籽产量的调整，当前预期为单产、产量将被小幅下修。综合来看，预计菜系以震荡为主。
【豆一】
豆一主力合约价格减仓，呈现震荡反弹状态，昨日黑龙江省储计划销售2.2万吨，实际成交1.9万吨，底价4400元/吨，溢价0-60元/吨，成交均价4417元/吨。实际出库价预估4400-4460元/吨。跟前期的成交均价较为接近。比对之前黑龙江省储大豆拍卖的成交均价约为4400元/吨，实际出库价格预计为4474-4534元/吨。短期来看，地缘风险溢价回吐，带动中东尿素、能源调整，美联储释放偏鹰信号，为短期金融条件的修复设置了上限。短期东北地区降水量总体利于土壤增墒和作物生长用水，但气温较常年同期偏低，作物生长可能放缓。后续持续关注政策拍卖情况以及新季大豆生长情况。
【玉米】
近期美玉米主产区降雨充沛，土壤墒情好继续支持美玉米的良好生长，丰收预期增加。美伊局势稳定，霍尔木兹海峡再度开放，国际原油价格弱势运行，美玉米偏弱运行。国内新麦价格继续走弱，部分压制玉米价格，后续也需持续观察。昨日现货方面北港锦州港平仓价稳定，报2370元/吨，鲅鱼圈港平仓价稳定，报2375元/吨。在当前进口量小的前提下，港口、饲料企业以及深加工企业库存均处于相对较低位置，容易形成新季玉米收获前的翘尾行情。大连玉米期货还在相对底部的震荡区间磨底，后续价格重心或稳步上移。
【生猪】
近期肥标价格出现显著扩大，东北大猪率先涨价，当前二次育肥存栏降至低位，关注是否带动二育重新开始补栏。期货方面近月合约领涨盘面。中期来看，未来需关注上周政策面的执行落地情况，若行业开始加速出栏降重及严格限制二次育肥，短期现货端面临承压，中期体重压力有望减轻。新生仔猪数据显示下半年生猪出栏量维持高位，同比上年同期仍然呈现增加态势，年内生猪预计维持偏弱表现。近期仔猪价格快速下调，仔猪亏损有所扩大，行业产能去化或有所提速，利多远期期价。
【鸡蛋】
鸡蛋期价连续第二日反弹，近月合约在60日均线处短期受到支撑，资金增仓9万手，远月合约近两日反弹的力度更强些。现货价格全国继续走弱，梅雨季继续压制现货端表现。后市来看，梅雨季节性调整过后，鸡蛋在夏季仍有再度上行空间，因我们预计在今年9~10月之前蛋鸡新开产数量仍将维持相对低位，叠加夏季产蛋率降低、中秋国庆备货等因素，供应偏紧叠加需求旺季，蛋价后续仍有走强空间。养殖利润大幅修复的背景下对下半年旺季过后的蛋价行情持相对悲观看法，建议逢高空。
【棉花】
昨天美棉大幅下跌，美棉种植基本结束，优良率表现尚可，继续关注美棉主产区的天气情况。截至6月21日，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率53%，同比高6个百分点。目前印度季风推进偏慢，初期降雨大幅偏少，关注后续情况。郑棉震荡回落，现货成交总体一般，棉花总体需求仍然稳定。截至6月15日，全国棉花商业库存341.36万吨，较5月底减少33.17万吨，高于去年同期28.67万吨，其中新疆疆内棉花库存为215.06万吨，较5月底减少27.79万吨，高于去年同期17.2万吨。纯棉纱市场交投一般，下游成品库存小幅累库，但同比仍在偏低位置，需求略偏弱。操作上暂时观望或逢高轻仓试空。
【白糖】
隔夜美糖震荡。国际方面，巴西制糖比例下调，但是单产较高，产糖量或继续维持高位。北半球方面，主产区存在干旱的风险，关注后续降雨情况。国内方面，从交易逻辑来看，郑糖处于弱现实、强预期的格局。由于供需宽松，糖价上方仍面临一定压力。不过，中长期看，厄尔尼诺现象已经发生，26/27榨季国内存在减产的预期，关注后期天气情况。
【苹果】
期价震荡。现货报价连续下调后贸易商采购意愿增加，冷库成交回暖。不过，苹果需求处于淡季，低质量货源需求依然较差，预计现货价格维持弱势。从交易逻辑来看，市场的交易主线是新季度的产量预期。今年苹果主产区天气较好，有利于产量恢复，关注后期估产情况。
【木材】
期价震荡。供应方面，外盘报价维持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加。需求方面，需求进入淡季，下游需求不佳。库存方面，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。
【纸浆】
昨天纸浆期货继续下跌，价格再创新低；纸浆基本面仍然一般，港口库存仍在高位，消化进度偏慢，总体呈现供给稳定需求偏弱的格局。国内前五个月的纸浆进口同比基本持平，截至2026年6月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为232.8万吨，较上期小幅减少0.6万吨，库存同比仍在高位。纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，淡季特征明显，多数原纸供给相对充足，总体下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期纸浆走势偏震荡。
【股指】
昨日A股震荡走强，科技成长表现亮眼。期指各主力合约全线收涨，IC领涨，涨幅近2%，基差方面全线贴水标的指数。A股资金面来看，增量杠杆资金进场，两融余额首次突破3万亿元。消息面上，券商暂停股票类跨境TRS新增，后续业务规模或逐步归零。隔夜外盘方面，欧美股市涨跌不一，盘后美光科技亮眼财报助力美国芯片股上行，美债收益率集体下行，美元指数延续收涨。地缘方面，特朗普称伊朗未对霍尔木兹海峡航行船只收费。短期来看，地缘方面海峡开放后市场或逐步迎来风格切换轮动；中期来看，当前期指基差结构下仍可考虑持有多头替代策略，双创板块仍值得关注。
【国债】
国债期货震荡整理。美国标普全球制造业PMI初值升至55.7，创下2022年5月新高；服务业PMI初值升至51.3。美元与美债利率保持震荡上行态势。国内方面，在内需偏弱背景下，债市总体仍然胜率较高。本周关注美国通胀数据对于加息预期的扰动。建议当下多看少动。对冲策略方面，长期国债仍然优于短期国债弹性，考虑曲线平坦化策略。
