感知交互赛道：AI驱动的万亿市场新机遇
极豪科技所处的感知交互解决方案行业正处于高速增长阶段。根据招股书数据，中国感知交互市场规模从2021年的114亿元增长至2025年的162亿元，复合年增长率9.3%，预计2030年将达到427亿元，2025-2030年复合年增长率跃升至21.3%。其中，智能眼镜和具身智能赛道增长尤为突出，预计未来五年复合年增长率分别达38.3%和35.6%，成为驱动行业增长的核心引擎。
该行业呈现明显的技术驱动特征，正经历从单模态规则驱动向多模态智能交互的技术演进。极豪科技自主研发的感知交互大模型，是中国同类型模型中首个实现商业化应用的技术，通过统一多模态架构实现跨场景高效扩展，形成独特的"数据飞轮"效应。相比传统模块堆叠方案，公司解决方案在识别精度提升60%的同时，将算力需求降低超过1000倍，技术优势显著。
业务板块亮点：三驾马车驱动增长
公司构建了智能手机、智能眼镜和具身智能三大业务板块，形成协同发展格局：
智能手机解决方案作为现金牛业务，2025年实现收入4.26亿元，占总收入90.9%。其中光学指纹传感器收入2.81亿元，占比60%，毛利率高达45.8%；电容式指纹传感器收入1.45亿元，占比30.9%。公司在该领域已取得显著市场地位，2025年以14.5%的市场份额排名行业第二，并以44.4%的复合年增长率领跑同行，产品覆盖中国十大智能手机品牌中的八家，包括OPPO、小米、vivo等头部厂商。
智能眼镜解决方案已进入商业化验证阶段，截至最后实际可行日期，手势交互解决方案已通过小米、荣耀等四家行业参与者的技术验证。在与某智能眼镜品牌的部署测试中，公司眼动追踪解决方案在户外场景下识别精度较传统技术提升60%，展现出强大的技术竞争力。
具身智能解决方案布局前沿，已完成5毫米超薄传感器模组开发，支持在数据采集过程中佩戴于人手，为具身智能AI模型生成高质量训练数据。公司已累积超30,000小时结构化第一视角感知数据，并计划于2026年第三季度推出数据采集手套，抢占行业先机。
财务表现亮点：高速增长与盈利拐点显现
公司业绩呈现爆发式增长态势，2023-2025年收益复合年增长率达53.3%：
- 收入规模：从2023年的2.08亿元增长至2025年的4.69亿元，两年间实现翻番
- 盈利能力：毛利率从2023年的26.3%提升至2025年的37.6%，主要得益于高毛利产品占比提升
- 亏损收窄：经调整净亏损（非国际财务报告准则）从2023年的7250.2万元收窄至2025年的1643.5万元，亏损幅度收窄77.3%
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 三年复合变化率 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 20,818.2 | 36,764.5 | 46,885.5 | +53.3% |
| 毛利率 | 26.3% | 36.4% | 37.6% | 提升11.3个百分点 |
| 经调整净亏损（万元） | -7,250.2 | -1,849.7 | -1,643.5 | 收窄77.3% |
| 现金及等价物（万元） | 4,047.1 | 10,828.5 | 12,542.4 | +89.7% |
产品结构优化明显，高毛利的光学指纹传感器收入占比从2023年的38.9%提升至2025年的60%，技术服务收入从1.2%增长至8.5%，驱动整体盈利能力持续改善。研发投入强度保持行业高位，2025年研发开支1.09亿元，占收入23.2%，确保技术领先优势。值得关注的是，公司2025年经营活动现金流首次转正，达1225万元，同比改善172.4%，显示业务模式已进入良性循环。
技术壁垒：39项专利+持续高研发投入
公司深耕感知交互技术领域，截至最后实际可行日期已拥有39项注册专利，其中发明专利23项，实用新型专利16项，涵盖光学传感器设计、指纹识别算法、显示屏下光学指纹传感器布局等核心技术。同时拥有11项软件著作权，包括屏下生物指纹认证系统、指纹识别SDK软件等关键产品。
研发投入持续加码，2023-2025年研发费用分别为7945.9万元、9323.8万元和1.09亿元，占营收比例维持在38%以上，显著高于行业平均水平。公司核心研发团队由行业资深专家组成，截至2025年底研发人员占比达42%，为技术创新提供坚实支撑。
股权结构：核心团队稳定控股
公司股权结构清晰稳定，创始人陈可卿先生通过极众创芯和豪宏芯勤合计控制25.70%投票权，构成单一最大股东集团。团队成员多来自清华大学等顶尖学府，并拥有旷视科技、豪威等行业龙头企业的从业经验，技术背景深厚。
12个雇员激励平台的设立显示公司重视核心人才激励，通过双层有限合伙架构实现对80名研发人员（占员工总数57.1%）的有效激励，为长期创新提供保障。
IPO募资用途：聚焦技术研发与市场拓展
本次IPO募资将主要用于六大方向： - 感知交互大模型及核心技术研发 - 解决方案部署及商业化能力建设 - 海外客户拓展及项目支持 - 技术产业化及产业资源整合 - 上下游产业链投资 - 营运资金及一般企业用途
资金重点投向多模态感知交互技术研发，将进一步巩固公司在智能眼镜和具身智能等新兴领域的先发优势，同时加速海外市场拓展，开辟第二增长曲线。根据招股书披露的五年规划，2027-2031年累计研发投入将超千万港元，重点突破多模态交互技术、低功耗算法等核心领域。
风险提示中的隐藏机遇
招股书披露的风险因素中，客戶集中度较高（2025年前五大客戶貢獻89.6%收入）实际反映公司与头部智能终端品牌的深度绑定。通过与OPPO、小米等核心客户的紧密合作，公司得以深度参与产品定义环节，提前布局下一代技术标准，形成难以复制的合作粘性。
"高新技术企业资质"实则为重大利好，公司及子公司北京极光智芯均获认定，享受15%的优惠所得税率，较一般企业25%税率降低40%税负。此外，研发费用加计扣除政策使公司2025年额外获得942.4万元税收减免，直接增厚利润。
供应商集中风险则与半导体行业特性相关，公司已通过双源供应商策略降低依赖，并与台积电等顶尖晶圆厂建立稳定合作关系，确保产能供应。
点评分析：增长动能强劲，长期价值可期
极豪科技作为感知交互领域的技术领先者，呈现出三大核心投资价值：
技术领先性：公司自主研发的多模態感知交互大模型已实现商业化验证，在识别精度和算力效率上双重突破，构建起深厚的技术壁垒。不同于同行的硬件驱动路线，公司采用算法主导的软硬件协同设计方法，在降低客户成本的同时提升用户体验，形成差异化竞争优势。
市场卡位优势：在智能手机领域，公司已进入国内八大头部品牌供应链，2025年指纹传感器出货量达1.835亿颗，市占率24.1%；在智能眼镜和具身智能等新兴领域，公司提前布局并通过技术验证，有望复制智能手机领域的成功，抢占增量市场先机。
商业模式可持续性：公司2025年经调整净亏损收窄至1643.5万元，经营活动现金流首次转正，标志着商业化进入收获期。随着高毛利的PoLi ID解决方案和具身智能业务的放量，预计利润率将进一步提升。研发投入转化效率显著，39项专利及专利申请构成坚实的知识产权保护网络。
未来增长驱动将来自三个方面：一是智能手機生物識別向中高端市場的滲透率提升；二是智能眼鏡等新興終端的量產落地；三是具身智能領域的技術標準制定。考虑到感知交互作为物理AI时代的核心入口，公司有望成长为该领域的平台型企业，长期投资价值值得期待。建议关注其上市后研发转化效率及海外市场拓展进度。
