来源：华夏时报
6月22日早间，晋商银行于港交所发布公告披露，该行与晋商消金订立股份认购协议，拟以每股1.46元的价格，合计出资7.3亿元认购晋商消金5亿股新发行股份。
增资完成后，晋商银行在晋商消金的持股比例将由40%提升至70%，晋商消金正式成为其附属公司，经营数据将纳入该行合并财务报表。
7.3亿元的注资规模，已占晋商银行2025年归母净利润16.65亿元的近一半。然而，在加码消费金融赛道的同时，该行自身的资产质量压力不容忽视。财报显示，2025年该行对公贷款与个人贷款不良率双双上行，带动全行不良贷款率升至1.95%，达到近年来最高水平。其中，个人贷款不良率由上年末的2.28%升至2.52%，上升0.24个百分点；公司贷款不良率则达到2.39%，Wind数据显示，这在已披露相关数据的A股及港股上市银行中处于最高水平。
对于晋商银行而言，控股晋商消金并实现报表合并之后，如何有效控制风险传导、稳住不良率，已是摆在面前的核心课题。
加码个贷业务
晋商银行发布的公告显示，该行于6月18日与晋商消金订立股份认购协议，据此，该行同意以人民币7.3亿元的代价认购晋商消金5亿股新发行股份。
对于注资理由，晋商银行指出，晋商消金凭借其全国业务经营的优势，其业务可与该行当前营运有效互补。具体而言，注资将有助于该行扩大其业务范围及客户基础。此举将优化该行整体金融服务布局，全面提升其金融服务能力及协同发展潜力。
消金公司的主营业务是提供消费贷款，它们不吸收公众存款，以“小额、分散”为原则，主要服务于传统银行未覆盖的个人消费信贷需求。
2024年3月落地实施的《消费金融公司管理办法》明确要求，消金公司最低注册资本不得低于10亿元，同时要求主要出资人持股比例不得低于50%。晋商银行本次增资之后，晋商消金注册资本将由人民币5亿元增加至人民币10亿元，该行于晋商消金的持股比例也将由40%增加至70%，进一步补齐监管要求。
从晋商银行自身业务结构来看，近年来个人消费贷款与个人经营贷款增长势头亮眼。截至2025年末，个人消费贷款达58.05亿元，较上年末增长29.9%；个人经营贷款达18.21亿元，增幅达37.0%。但整体而言，个人贷款规模仍有较大上升空间——截至2025年末，该行个人贷款总额为357.06亿元，仅占发放贷款和垫款总额的16.3%，而公司贷款则达到1439.62亿元，占比66.2%。
然而，规模的扩张并未伴随资产质量的同步改善，反而伴随风险的逐步累积。2025年末，晋商银行个人贷款不良贷款总额达到8.12亿元，较上年增加0.31亿元；个人贷款不良率升至2.52%，较上年末上升0.24个百分点。与此同时，零售银行的关键经营指标亦出现全面下滑：2025年零售银行业务营业收入为13.78亿元，同比减少0.6%，占同期营业收入总额的25.3%；零售银行客户数量从2024年末的348.49万人下降至337.75万人，净减少10.65万人。对于客户数量下降的原因，财报解释为“主动对部分已无业务往来的客户数据进行了清理”。
对于晋商银行而言，控股晋商消金并实现报表合并之后，如何有效控制风险传导，稳住不良率？6月23日，《华夏时报》记者就相关问题采访了晋商银行，截至发稿，未获回复。
知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远在接受《华夏时报》记者采访时指出，说到底，银行系消金的价值不在于简单的规模叠加，而在于能否形成“母行资金成本优势+消金公司场景获客能力”的互补格局。这考验的不是资本实力，而是战略定力和组织协同能力。
他认为，银行增资消金公司且并表管理，本身不会直接放大个贷风险，但风险隔离的边界需要重新审视。消金公司客群定位与银行传统个贷存在差异，前者更侧重长尾客户，风险容忍度天然更高。银行增资后若并表管理，消金资产质量会纳入集团统一视野，表面看似乎“风险并表”，实则关键在于母行是否建立了适配不同客群的风控体系。当前个贷不良攀升主要受居民收入预期和资产价格调整影响，属周期性因素，与是否增资消金无直接因果。真正需要关注的是资金会不会通过关联交易变相流入银行原有客群，导致风险重叠暴露。
对公不良贷款率居上市银行之首
公司贷款不良率的攀升，根源在于晋商银行信贷结构行业集中度过高所引发的风险集中暴露。
截至2025年末，晋商银行公司贷款不良率达到了2.39%，Wind统计数据显示，这一水平在已披露公司贷款不良率的A股及港股上市银行中为最高。
造成这一局面的核心因素，是房地产行业风险的集中暴露。数据显示，2025年，晋商银行房地产业的不良贷款率从上年末的0.36%急剧攀升至12.24%，上升超过33个百分点。更为严峻的是，该行业不良贷款占全行对公不良贷款总额的比重，从仅1.1%骤升至36.5%，意味着超过三分之一的公司不良贷款来自房地产一个行业。
从行业对比来看，在已上市的银行中，重庆银行、中原银行和郑州银行的房地产贷款不良率也处于5%以上，但晋商银行12.24%的水平在同类银行中极为突出。
晋商银行在财报中指出，不良贷款总额增加的主要原因是受整体房地产市场持续调整影响，部分房企偿债能力有所减弱，经营出现困难，导致贷款违约。截至2025年末，该行投向房地产业的公司贷款总额约为102.6亿元，其中不良贷款余额高达12.55亿元，较上年末净增超过12亿元，增幅高达38倍。
值得一提的是，晋商银行2025年部分行业的资产质量有所好转，尤其是租赁和商务服务业，通过加大清收处置力度，不良贷款余额从5.77亿元大幅压降至近乎清零，不良贷款率从5.35%下降至0.01%。制造业、采矿业、建筑业等行业的不良率也出现不同程度的好转。然而，这些行业改善所带来的正面效应，完全被房地产业风险的集中爆发所吞噬。仅房地产单一行业的不良贷款净增就达12.24亿元，而全行不良贷款总额净增仅为6.83亿元，差额意味着其他行业的不良压降在一定程度上对冲了部分冲击，却终究未能扭转整体资产质量恶化的整体趋势。
实际上，今年年初，晋商银行公告，一笔涉及八家企业客户、账面原值高达14.21亿元的不良资产，已作价3.1亿元转让给关联方晋阳资管。该笔交易在2025年8月就已披露相关计划。
记者曾就该笔不良资产转让是否已在2025年财报中出清采访了晋商银行，但并未获得回复。在2025年公司贷款不良率显著走高的情况下，若该笔不良出清尚未体现在财报中，后续晋商银行公司贷款不良率或面临一定程度下降。但财报显示，截至2025年末，晋商银行短中期逾期贷款出现大幅攀升，而长期逾期贷款却骤降过半。
与此同时，2026年一季报显示，晋商银行一季度资本充足率已下降至13.09%，较2025年末下降了0.87个百分点。而本次增资晋商消金的7.3亿元已相当于其2025年归母净利润16.65亿元的43.8%，近乎一半。
在资本金本就相对紧张的情况下，晋商银行如何平衡大额对外投资与自身资产质量修复之间的关系，值得关注。
