摩根士丹利北港基金此前设定5%的季度赎回上限，该基金二季度收到相当于净值11.6%的赎回申请，最终仅满足不足半数退出需求，超半数申请未获处理，未获批申请将顺延至下一个开放期。该基金一季度已收到相当于份额10.9%的赎回申请，二季度超半数新赎回申请来自一季度未完成退出的投资者，未释放的需求持续叠加，或持续放大后续季度赎回压力。
相关关键行业数据：
- 穆迪数据显示当前私募信贷领域整体违约率已突破5%
- 一季度全行业非上市基金平均赎回申请规模相当于资产净值的9%-10%
该事件的影响已超出单只基金范畴，市场正在形成两类分歧：部分投资者认为当前错位是临时现象、整体流动性充足；另一部分投资者认为半流动性的私募信贷产品持续面临退出压力，该品类需计入实际可得流动性远低于预期的情况，对应更高的流动性溢价，或推动全板块资产重定价。目前该基金已提示常规季度末结算后，5月单位净值或与最终资产净值出现重大偏差，若后续价格下修，将进一步削弱市场信心，形成流动性压力与信用压力互相强化的恶性循环。
后续需重点关注三类信号，判断流动性摩擦是否向常态化演变：
- 待赎回积压需求是否持续累积，新申请中来自往期未处理部分的占比是否维持高位
- 季度结算完成后，基金资产净值是否出现下修
- 行业违约率是否持续维持高位，与退出需求旺盛的情况形成传导闭环
