核心事件：马克·库班提出OpenAI在AI基础设施上“挥霍资金”且难以获得回报，近期外泄的OpenAI内部财务数据印证了其观点大方向，当前OpenAI单位经济效益无法支撑其大规模AI基础设施投入。
关键数据：
1. OpenAI2025年营收130.7亿美元，营收成本75亿美元，总亏损210亿美元；2024年营收37亿美元，同比增253%，营收成本增速快于营收增速；其2025年毛利率约42.6%，同期微软Azure、AWS毛利率稳定在65%-70%区间。
2. 2025年OpenAI推理成本84亿美元，预计2026年攀升至141亿美元；2026年一季度其非公认会计准则运营利润率为-122%。
3. OpenAI参与的“星际之门”项目拟投入5000亿美元打造10吉瓦数据中心集群，另与英伟达约定部署至少10吉瓦AI系统，对应总功耗达10-20吉瓦，每吉瓦建设成本约500亿美元。
4. 高盛预测2026年全行业AI年度资本支出7650亿美元，2031年达1.6万亿美元；2025年超大规模云服务商合计资本支出4130亿美元，同比2024年的224亿美元增84%，2026年预测值突破6000亿美元。
市场影响与逻辑：当前AI行业高盛假设模型基于营收与资本支出同步增长的前提，但核心建设主体OpenAI现有产能尚未实现正向盈利，该假设支撑性不足；AI赛道当前核心矛盾为推理成本增速超过营收增速，且部分建设成本由甲骨文、软银、英伟达等合作方承担，风险并未完全计入OpenAI资产负债表，微软Azure的产能补贴可能改变OpenAI亏损的核算逻辑。
后续关注点：市场需观测OpenAI后续营收增速能否跑赢推理成本增速，其基础设施合作方能否持续消化产能无法达标产出回报的风险，行业是否有企业跑通AI基础设施的盈利闭环。
