沃尔玛签署其史上首份核电购电协议，与美国最大核电运营商星座能源达成15年合作，将从伊利诺伊州德累斯顿核电项目采购176兆瓦电力，该交易为大型零售企业与核电项目的首批同类交易之一，打破了此前市场“核电需求仅集中于AI超大规模数据中心”的共识叙事，印证核电需求正向科技行业以外的零售、制造等领域多元化拓展。
相关核心数据如下：
- 电力供应起始时间为2029-2030年，距当前尚有3-4年，该176兆瓦规模仅为星座能源此前与科技企业签署的数吉瓦级协议的零头，且包含30兆瓦来自机组升级的新增容量，需额外投入资本开支，无法成为星座能源短期业绩催化剂
- 2026年第一季度星座能源营收111亿美元，同比激增64%，增长主要来自卡平能源收购，过去12个月增长前自由现金流为11.4亿美元，当季核电机组总发电量达446.66亿千瓦时
- 星座能源今年迄今股价累计下跌23%，过去20个交易日下跌7.7%，近120天较52周高点412.70美元回落24.3%，当前股价275.53美元，市值978亿美元，企业价值1195亿美元，预期市盈率51.1倍，对应股息率0.56%、派息率13.7%
市场此前将星座能源归为高增长AI基础设施标的定价，当前高企的预期市盈率隐含对未来盈利高速增长的要求，仅靠沃尔玛单笔交易完全无法支撑该估值。当前基本面与股价的背离属于市场过度反应，核电阻碍增长的核心风险点为新产能落地进度，而核电作为减碳稳定基荷电源的长期结构性需求逻辑成立，覆盖范围与持续周期远超单一AI数据中心叙事。
后续市场核心关注点为星座能源能否落地足够多新增购电协议、完成对应产能扩张，支撑当前高估值向匹配长期双位数盈利增长的水平过渡。分析师给予该股“买入”评级，认为当前回调后的价位为投资者提供了充足安全边际，是优质的入场窗口。
