AI赛道两家美股标的AppLovin（APP）与安谋控股（ARM）均聚焦AI赋能业务成长，当前APP的综合配置性价比更突出。
核心关键数据：
- 2026财年ARM总营收同比增长23%至49.2亿美元，其中授权营收同比增25%至23.1亿美元，专利使用费营收同比增21%至26.1亿美元，非GAAP每股收益达1.77美元；其数据中心相关专利使用费收入同比翻倍以上，头部超大规模云服务商的云计算部署中ARM架构占比接近50%
- 扎克斯一致预期显示，2026年APP销售额同比增42%，每股收益同比增58%；ARM同期营收增21%，每股收益增19%
- ARM当前12个月远期市盈率为175.65倍，高于其123.38倍的历史中位数；APP远期市盈率为25.64倍，低于其34.89倍的历史中位数
- 当前APP与ARM的扎克斯评级均为3级（持有）
市场逻辑层面：ARM依托全生态正向网络效应构建了高壁垒，移动计算领域市占率领先，云AI基础设施业务持续扩张，但估值已处于高溢价区间，增长潜力基本被市场定价。APP的AI广告平台结构性优势凸显，2026年上半年将全量上线自助式Axon广告服务，拓展网页、电商等非游戏广告赛道，生成式创意工具迭代将进一步优化投放转化效率，当前估值更为理性，更高的业绩增速尚未完全兑现，短期运营效率与需求捕获能力更强，风险收益比更具吸引力。
后续关注点：APP的非游戏广告业务拓展进度，自助式Axon广告服务上线后的客户入驻情况与收入波动表现。
