摩根士丹利于周二调整多只欧洲医疗科技股评级，行业需求逐步复苏叠加前期估值下调，为选股型投资者提供更具吸引力的入场时点。
- 个股调整动作：将戴蒙德（Demant）、凯杰（Qiagen）上调至“增持”评级，索诺瓦（Sonova）上调至“中性”评级，将生物梅里埃（bioMerieux）下调至“减持”评级；维持费森尤斯为板块首选股，对康乐保维持谨慎态度。
- 调整核心依据：助听器市场基本面正从连续两年低于趋势的销量增长中修复；生命科学领域资金投放初现回暖，凯杰的结核病业务竞争风险已消解；生物梅里埃面临流感季表现疲软冲击高利润分子诊断业务的风险；康乐保2026-2027年将面临业绩指引下调及竞争带来的盈利压力。
- 行业核心数据预测：2026至2028年欧洲医疗科技行业销售额年均复合增速约为5%，与过去20年平均水平持平。
- 盈利影响因素：232条款关税风险，货运、能源、石化产品、存储芯片价格居高不下将制约2027年盈利，通胀或对不同企业的2027年营业利润造成2%-4%的冲击；《内罗毕协议》后续更新为关键变量，若相关232条款决议推翻现有协议条款，将波及多家获关税豁免的企业。
- 选股偏好：优先选择具备自由现金流韧性与正向盈利动能的标的，当前板块今年以来大幅跑输行情，整体估值较长期均值普遍折价，个股精选空间已打开。
