艾伯维接近达成以109亿美元全现金收购临床阶段生物科技公司Apogee Therapeutics的最终协议，该估值较Apogee上周四90.38美元的收盘价溢价约60%，是艾伯维2019年以来规模最大的一笔并购。
关键相关数据如下：
- Apogee核心管线祖米利昔巴特为靶向IL-13的在研单抗，2期临床数据披露后年内将启动特应性皮炎适应症3期试验，2024年截至消息公布前其股价累计涨幅达119%
- 艾伯维旗舰产品修美乐2022年销售额达212亿美元峰值，2023年专利到期后营收断崖式下滑，当前核心增长引擎为瑞莎珠单抗与乌帕替尼，年初至今艾伯维股价累计下跌约5%，当前报价216美元
- 摩根大通此前给予艾伯维“增持”评级，目标价260美元，认为109亿美元收购成本在公司承受范围内
本次交易核心逻辑是艾伯维为应对修美乐专利到期后的营收接续压力，赶在市场质疑其后修美乐时代增长能力前，抢先锁定下一代自身免疫疾病管线，60%溢价完全覆盖了Apogee管线的临床落地风险折价，若该管线后续峰值年销售额达10亿美元，本次10倍峰值销售额的医药行业并购估值处于合理区间。
后续市场需重点关注：祖米利昔巴特3期临床能否达到试验终点、能否实现与竞品度普利尤单抗的差异化优势，以及艾伯维现金流韧性是否足以覆盖该管线临床失败带来的潜在损失。
