核心观点指出，AI智能体而非迭代升级的聊天机器人，将对当前科技平台巨头的现有商业模式构成最大挑战，巨头营收高度依赖用户主动行为支撑。
相关影响覆盖标的：
1. 字母表公司：其搜索广告营收依托用户主动调研、点击行为，若AI智能体承接该类操作，核心价值捕获节点将发生转移。当前公司正向投资者募资投入AI算力基建，称AI可拓展搜索与云服务增长边界。
2. 元平台：其绝大多数营收来自绑定用户注意力的广告业务，受AI智能体的影响覆盖范围更广。
当前市场存在多空分歧：
- 多头认为AI将提升搜索、云服务实用性，保留用户参与度以深化变现，不会缩短用户转化路径。
- 空头认为AI智能体会直接削减支撑广告模式的点击量、搜索次数及用户交互节点。
若上述AI驱动的用户交互模式变革落地早于市场预期，相关企业的估值将脱离叙事驱动逻辑，完成基于真实业务变化的重构。
