【有色金属】周报-2026-06-18

作者:李全冲

从业资格证号:F3008176

创作日期:2026-06-18

标题：多空博弈，铜价高位震荡

摘要：

美伊签署备谅解备忘录，中东紧张局势缓和，油价持续走低，缓解通胀担忧。但后续的60天谈判，才是真正决定未来走向的关键，美伊将围绕核限制、制裁解除、资金解冻等核心议题展开博弈。美联储如期按兵不动，但声明以及会后沃什发布会释放鹰派信号，令市场对今年美联储加息的预期升温，令铜铝价格有所承压。国内方面，经济延续平稳态势，经济韧性持续，生产供给稳中有升，但固定资产投资承压，消费还有待进一步增强。

铜方面，宏观和基本面共同影响，铜价高位震荡。矿端供应紧张格局未改，铜精矿现货加工费跌至历史极低水平，为铜价提供坚实底部支撑。供应减少导致电解铜持续去库，但铜价持续高位运行，对消费淡季下的需求抑制明显，对铜价上行空间有所压制。

铝方面，霍尔木兹海峡重新开放令铝价有所承压，但短期海外供应缺口难以修复，对铝价下方仍有支撑。国内铝价走低提振下游采购情绪，但终端消费进入淡季，需求乏力，下游对铝价较为敏感，铝材出口需求强劲，对消费有一定支撑。近期电解铝供应小幅下滑，铝锭库存持续去库，对铝价有所支撑。

本周沪铜整体呈现高位震荡格局，而沪铝运行重心下移。数据来看，截至6月18日，沪铜主力CU2607合约收报104780元/吨，较上周五涨120元/吨，涨幅0.17%。沪铝主力CU2607合约周五收报23980元/吨，较上周五跌185元/吨，跌幅0.77%。

一、宏观经济因素分析

本周初市场因美伊达成协议消息提振，风险情绪攀升。据央视新闻消息，当地时间14日，美国总统特朗普表示，与伊朗的协议现已完成，全面开放霍尔木兹海峡，同时授权立即解除美国海军的封锁。伊朗塔斯尼姆通讯社15日凌晨报道，伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，“伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于19日在瑞士举行。加里巴巴迪说，从15日凌晨起，美国对伊朗的海上封锁结束，黎巴嫩等各条战线的军事行动将“立即且永久停止”。美国政府一名高级官员15日表示，美国和伊朗已通过电子方式签署了谅解备忘录，但双方仍将于19日举行正式签署仪式。

据央视新闻消息，据伊朗方面16日消息，美国方面已开始解除针对伊朗的海上封锁。美国总统特朗普同一天表示，霍尔木兹海峡已经部分恢复通航，本周五前将全面重开。美国当地时间17日，美伊双方已远程签署谅解备忘录。美官员称文件由特朗普亲自签署，现已生效。伊朗外交部发言人巴加埃表示，从备忘录生效之时起，即现在开始，将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判。协议签署前，美伊公布双方达成的谅解备忘录正式文本，就外界普遍关注的伊朗核议题，文本内容显示，伊朗重申其不会获取或研制核武器，双方同意在国际原子能机构的监督下对伊朗的浓缩铀进行现场稀释等。伊朗当地时间18日，伊朗外交部发言人巴加埃在接受采访时表示，目前伊美谅解备忘录文本已最终正式敲定，双方已经签署。巴加埃在发言中再次强调黎巴嫩战线停火，强调尊重黎巴嫩的领土完整与国家主权。此外，巴加埃称，从备忘录生效之时起，即现在开始，将在60天内就核问题和制裁问题展开谈判。

中东紧张局势缓解，油价大幅走低，缓解通胀担忧，为美联储后续宽松操作预留了政策空间。但市场更加关注新任美联储主席沃什对利率前景以及改革等的表态，令观望情绪升温。

北京时间2026年6月18日凌晨，美联储结束了为期两天的货币政策会议（FOMC），新任主席凯文·沃什主持了首次议息会议。联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。投票以12:0一致通过。声明明确不再提供“前瞻性指引”，强调政策将完全基于实时经济数据而非预设路径。声明中未提及“充分就业”目标，仅强调致力于实现“物价稳定”，并指出通胀仍高于2%的目标。新任主席凯文·沃什本人未提交利率点阵图预测，在其余18位参与预测的官员中，有9人预计2026年底前将至少加息一次。

在会后的新闻发布会上，沃什明确2%是长期坚守的核心通胀目标，承认当前通胀压力仍大，将抗通胀作为政策首要优先级，不受外部低利率诉求干扰。明确说明本次议息会议的讨论仅围绕“维持利率不变”这一个方案展开，全程没有涉及降息相关的议题讨论，向市场传递了偏鹰派的政策信号。公开确认自己未提交本次利率点阵图预测，反对将点阵图作为刚性政策承诺，引导市场自主定价。官宣设立五大专项工作组，覆盖沟通机制、资产负债表管理、数据体系优化、生产力就业研究、通胀框架五大核心领域。明确表示，未来不再保证在每次FOMC会议后都召开新闻发布会。避免过度沟通导致市场预期固化，从而束缚政策调整的灵活性。

国内方面，国家统计局于2026年6月16日发布的数据，同日国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，5月，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，发展韧性持续彰显。从5月经济数据来看，我国生产供给稳中有升，新动能成长壮大。5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点。其中，装备制造业和高技术制造业表现亮眼，增加值分别同比增长9.5%和15.1%。3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等新产品产量分别大幅增长54.4%、40.0%和27.9%。服务业发展向好，全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点。社零总额短期波动，居民消费的能力和意愿还有待进一步增强。5月份社会消费品零售总额为41090亿元，同比下降0.6%。这主要受去年同期大规模以旧换新政策导致的高基数，以及部分地区高温多雨天气影响线下消费所致。1-5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%。固定资产投资承压，但高技术产业投资活跃。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%。其中，房地产开发投资下降16.2%，对整体投资形成一定拖累。扣除房地产开发的投资下降1.2%。高技术产业投资同比增长4.5%。基础设施投资稳步增长。付凌晖表示，今年以来，一批重大基建项目持续推进，“六张网”等基础设施建设加快布局。1-5月份，基础设施投资增长0.6%。综合来看，5月份经济呈现出“供给强于需求”和“新旧动能分化明显”的特征，经济稳中向好的基础还需进一步巩固。

二、铜基本面分析

（一）铜矿加工费继续走低，凸显供应紧张

据SMM数据显示，本周进口铜精矿指数(周)报价-120.82美元/干吨，较上周跌0.98美元/干吨。

（二）铜价高位盘整，现货升水小幅收窄

现货市场来看，据SMM消息，本周市场成交氛围整体清淡，下游采购情绪不高，持货商挺价与下调报价并存。市场货源流通情况一般，注册湿法铜货源持续稀缺。进口窗口持续关闭，持货商报价在周内呈现“先挺后降”的节奏，反映出下游刚需采购、畏高情绪浓厚。6月18日，SMM 1#电解铜现货对当月2606合约升水10元/吨，较上周五跌10元/吨；SMM 1#电解铜价均价104885元/吨，较上周五涨165元/吨。广东地区本周升贴水呈现持续下降的走势，到货增加且下游在端午有减产的情况导致需求下降。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为1.54万吨，较上周四下降增加0.3万吨，仓单合计0.31万吨较上周四下降0.14万吨。

（三）铜价高位震荡叠加终端需求走弱，企业新增订单不及预期

本周铜价高位震荡，未能有效拉动消费，且整体终端需求走弱，企业节前备库不及预期。据SMM讯，国内主要精铜杆企业本周（6月12日-6月18日）开工率为67.35%，环比下降0.12个百分点，较预期减少1.01个百分点，同比下降8.47个百分点。本周新增订单表现趋于平稳；同时临近端午假期，下游备货需求释放明显不及预期，终端补库意愿偏弱，导致行业开工不及预期。分下游领域来看，线缆、漆包线两大核心消费领域订单同步走弱，需求端支撑不足进一步约束精铜杆行业开工。铜线缆行业来看，周内铜价高位运行，压制下游采购积极性，新增订单走弱拖累开工。终端需求整体偏弱，多数行业订单表现平淡；AI数据中心配套订单表现相对亮眼，以及外销出口订单为当前企业提供一定订单支撑。漆包线行业来看，本周订单呈现分化走势，行业需求受铜价波动制约明显。终端新能源板块表现亮眼，工业电机需求保持稳健，家电行业淡季延续，行业整体季节性走弱态势明确。

（四）国内电解铜大幅去库，伦铜库存继续减少

据SMM讯，截至6月18日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.35万吨至19.43万吨，总库存较去年同期的14.48万吨增加4.84万吨。进口铜、国产铜到货量持续低位，库存维持去化趋势；江苏地区到货供给偏少，叠加下游出库提速，同步带动库存回落；广东地区端午节前终端备货意愿偏弱，区域库存小幅垒库。

交易所库存来看，截至6月17日，LME铜库存357525吨，较上周五减6575吨；COMEX铜库存650414短吨，较上周五增2短吨。6月18日，上期所铜库存143875吨，较上周五减44372吨。

三、铝基本面分析

（一）铝价回调消费有所回暖，现货转为贴水

现货市场来看，根据SMM消息整理，本周华东市场价格主导成交，逢低与节前备货情绪递进。周初铝价高位，下游畏高，采购情绪低迷。周二铝价暴跌后，买方采买情绪大幅走高，推动卖方报价及成交价格持续走强。至周四节前最后一天，备货需求集中释放，采购情绪指数飙升，市场去库表现亮眼。中原市场供需持续博弈，成交价承压。周初下游观望情绪浓厚，持货商挺价无力。尽管周二铝价大跌后，下游接货意愿有所回暖，但与持货商的挺价惜售情绪形成僵持。周四下游接货情绪较浓，但持货贸易商为规避假期风险而倾向于大量出货，导致实际成交价依然疲软。6月18日，SMM A00铝报23870元/吨，较上周五跌270元/吨，对2607合约贴水50元/吨，较上周五跌70元/吨。

（二）铝锭社会库存继续去库，LME铝库存继续减少

据SMM统计，6月18日本周四国内主流消费地电解铝锭库存为125.5万吨，环比本周一去库3.5万吨，环比上周四去库5.7万吨。

交易所库存来看，伦铝库存持续下降，交割结束，上期所铝库存本周亦有所减少。截至6月17日，LME铝库存316525吨，较上周五减3400吨；6月18日，上期所铝库存527345吨，较上周五减1540吨。

四、行情展望

美伊签署备谅解备忘录，中东紧张局势缓和，油价持续走低，缓解通胀担忧。但后续的60天谈判，才是真正决定未来走向的关键，美伊将围绕核限制、制裁解除、资金解冻等核心议题展开博弈。美联储如期按兵不动，但声明以及会后沃什发布会释放鹰派信号，令市场对今年美联储加息的预期升温，令铜铝价格有所承压。国内方面，经济延续平稳态势，经济韧性持续，生产供给稳中有升，但固定资产投资承压，消费还有待进一步增强。

铜方面，宏观和基本面共同影响，铜价高位震荡。矿端供应紧张格局未改，铜精矿现货加工费跌至历史极低水平，为铜价提供坚实底部支撑。供应减少导致电解铜持续去库，但铜价持续高位运行，对消费淡季下的需求抑制明显，对铜价上行空间有所压制。

铝方面，霍尔木兹海峡重新开放令铝价有所承压，但短期海外供应缺口难以修复，对铝价下方仍有支撑。国内铝价走低提振下游采购情绪，但终端消费进入淡季，需求乏力，下游对铝价较为敏感，铝材出口需求强劲，对消费有一定支撑。近期电解铝供应小幅下滑，铝锭库存持续去库，对铝价有所支撑。

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