早间策略丨广州期货6月17日早间期货品种策略

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PVC：出口承压及高库存压制期价

据卓创资讯数据显示，本期PVC粉整体开工负荷率为65.83%，环比上期+0.91%；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.03%，环比上期-0.1%；乙烯法PVC粉开工负荷率为43.01%，环比上期+3.18%，本期国内PVC粉行业开工负荷率略提升。6-8月多套装置集中检修，合计损失量超150万吨，较往年增20-30%，供应收缩力度持续。截至6月11日，样本总库存来看，华东及华南扩充后样本仓库总库存109.43万吨，较上一期减少0.97%，同比增加106.24%。本周开工偏低但到货一般，下游采购阶段性欠佳。

下游需求方面，房地产新开工面积同比降20%，竣工面积降25%，管材、型材需求占比60% 以上，直接拖累消费。6-7月为 PVC 传统淡季，下游企业刚需采购为主，缺乏主动拉涨动力。近期下游平均开工率35.08%，高库存压制采购积极性，短期难扭转弱势。成本来看，电石法现金成本约4600元/吨，电石价格坚挺构筑扎实成本底线，乙烯法装置深陷亏损导致开工持续走低，叠加 6-8月行业集中检修陆续落地，供应端稳步收缩，价格进一步深跌的空间有限。

综合来看，煤炭价格回暖带动主产区电石报价上调叠加PVC行业长期深陷亏损，价格底部支撑凸显。当前行业进入集中检修周期，装置开工率降至近年同期低位，市场货源有所收缩。印度零关税6月30日到期，叠加中国4月1日取消13%出口退税，短期出口成本增加，行业社会库存仍处于高位，下游地产及制品需求整体偏弱，终端拿货意愿不足。当前PVC电石价格坚挺构筑扎实成本底线，乙烯法装置深陷亏损导致开工持续走低，叠加 6-8月行业集中检修陆续落地，供应端稳步收缩，价格进一步深跌的空间有限，PVC2609合约运行区间4550-5050。

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乙二醇：低库存支撑期价

6.15华东部分主港地区MEG港口库存约在63.7万吨附近，环比上期下降3.5万吨。5月进口到港预估仅15-20万吨，创历史低位区间。5月虽有部分海外装置规划重启，但地缘风险仍未消散，海运通行效率持续受限，月度进口到货量将维持偏低水平。二季度整体进口量预计40-55万吨，行业正式步入快速去库阶段。

截至6月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%（环比上期-4.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.84%（环比上期-1.82%）。6月国内多套装置集中进入检修，月度原料减量预估15-20万吨，外盘台湾南亚3#、马石油、韩国乐天、中纤等合计94万吨/年产能装置陆续复产，但产出优先保本土刚需，少量货源才流向国内。受霍尔木兹海峡通航受阻、中东地缘扰动，沙特合计超500万吨/年共9套装置持续停车、短期难重启，6月到港20-25万吨仍处低位，叠加内外价差倒挂，进口商亏损抑制采购，进一步减少货源流入，国内入库放缓，6月港口预计去库35万吨，中短期供需维持去库。需求端表现偏弱，下游聚酯开工小幅下降至78.9%附近。截至 6月11日，江浙加弹、织机、印染开工率分别为75%、67%、73%，环比依次变动+5%、+6%、+0%，但区域终端织造开工小幅回升。

综合来看，原油下跌带动油制乙二醇成本下移，煤制成本虽有支撑但难以对冲成本端整体下行。但短期进口货源大幅收缩、港口库存持续去库的基本面支撑逻辑仍存，中东产能短期难以恢复，港口去库趋势将延续。叠加国内装置检修较多，华东港口库存连续去库，低库存格局对价格形成较强支撑。中期若进口恢复，去库格局逆转，价格将随成本进一步寻底，乙二醇2609合约运行区间调整为4200-4650。

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PX/PTA: 成本坍塌，跟随原油承压

原油方面，美伊和平协议落地、霍尔木兹海峡复航预期，前期因地缘冲突推高的风险溢价在数周内快速回吐，后续需持续跟踪局势变化对原油供应及航运风险的传导。PX端，当前国内个别大厂负荷略有提升，但海南炼化、中金石化、扬子石化等多套主力装置仍处检修期，叠加月底盛虹炼化400万吨装置计划开启50天检修，行业整体开工率偏低，供应收缩逻辑持续兑现；海外虽有韩国韩华、中国台湾装置负荷提升、供应边际回归，但泰国装置停车、韩国SKGC计划降负抵消部分增量，亚洲整体供应偏紧格局未改，叠加炼厂减产传闻阶段性放大预期，对PX价格形成支撑。成本端受美伊谈判推进影响，原油地缘溢价回落形成阶段性拖累，但供需紧平衡托底价格。

供应端，本周装置变动不多，台化装置重启，PTA负荷上调至67.7%，聚酯负荷则下调至78.2%，供应端前期检修装置集中重启，开工率回升，需求端下游聚酯负荷进入季节性下降通道，叠加终端纺织需求疲软，供需格局从紧平衡转向宽松，PTA供需格局环比转弱。本周PTA整体还是维持去库格局，本周库存326.02万吨，环比去化近10万吨。周末现货基差走强至09+215~230区间。本周PTA加工差维持在偏高水平，周均在627元/吨，当前偏高的加工费也给价格留出了下行空间。二季度检修持续高峰，涉及产能约3080 万吨，开工率维持低位，预计二季度 PTA 产量同比-5-8%，行业进入加速去库阶段，供应收缩支撑PTA价格。但织造企业原料库存处于历史低位，存在补库需求，6月或提前启动备货及供应收缩支撑PTA价格。

综合来看，美伊谈判落地带动原油回落，成本端支撑会阶段性减弱。短期PTA市场呈现成本拖累偏弱、需求淡季承压但应收缩托底区间震荡格局，无明显单边趋势，短期跟随原油波动为主，PTA2609主力合约核心运行区间5700-6300；中期关注8-9月纺织旺季下游补库，有望拉动需求与价格。

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白糖：成本支撑低位横盘，缺乏利多上行乏力

国际糖业咨询与贸易机构嘉利高(Czarnikow)在报告中称，当前国际食糖价格水平给全球多数产糖商带来了经营压力。这家咨询及贸易机构指出，2026年原糖期货均价为每旁14.50美分，该价格甚至低于市场上竞争力最强产区的生产成本。国内，旧季超预期丰产的产量转化为高企的库存施压于白糖，但考虑未来供需格局和国际糖价成本，糖价下方空间同样受限，白糖横盘震荡。

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棉花：天气提振，内外棉价齐涨

6月15日（周一）。巴西对外贸易秘书处( Secex ）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口棉花104,327.48吨，日均出口量为11,591.94吨，较上年6月的日均出口量6,640.90吨増加74.55%。国内，5月工商业库存同比增加近20万吨，显示5月消费不及往年同期，纱线坯布库存亦显著增加。但终端原料和成品库存依然处于历史低位。受美棉不利天气影响，内外棉价反弹。多单逢高止盈，等待下一次低吸机会。

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油脂：厄尔尼诺现象确认，棕榈油价格上涨

6月16日（周二），澳大利亚气象局周二警告称，热带太平洋已形成厄尔尼诺天气模式，并可能增强成为七十年来最强的厄尔尼诺事件之一。6月16日（周二），欧盟委员会公布的数据显示，2025/26年度（自去年7月1日起）截至6月14日，欧盟大豆进口量为1,321万吨，较上年同期的1,402万吨减少5.8%。国内菜籽和大豆原料处于进口累库阶段。厄尔尼诺现象短期提振油脂，关注美伊谈判对原油影响，预计油脂区间震荡。

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天然橡胶：短期修复行情为主

6-8月全球将发生中等以上级别厄尔尼诺现象，或导致天胶供应下滑，影响割胶进程以及产胶量。下游方面，近期轮胎开工涨跌不一，但成品库存有所累积。总体胶价中长线有支撑。在美联储紧缩预期降温下，短期胶价向上反弹修复行情为主。

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聚烯烃：跟随原油弱势表现为主

PE开工预期继续回升，同时标品线性排产比例亦有所回升，塑料供应压力逐步积累。需求端下游仍处淡季、刚性

需求支撑不足，农膜企业停车降负增多，开工继续下滑至同期低点。下游仍受制于高原料成本压力，下游整体开工延续偏弱下滑，其中塑编、BOPP膜开工下滑明显至同期低位，下游采购谨慎，PP需求端负反馈情形持续，聚烯烃短期随原油回落表现为主。

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沥青：跟随原油探底为主，但供应短期恢复缓慢

目前全国沥青装置开工负荷率已跌至历史较低水平，部分主力炼厂停产或转产。北方天气转好带动刚需缓慢恢复，终端消费存在季节性边际好转预期，但南方多地进入雨季，叠加高考期间部分道路项目阶段性停工，严重制约了下游施工的开展。短期伴随美伊和谈取得重大进展，原油大幅下行的带动下沥青向下调整思路看待。

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玉米与淀粉：期价震荡分化

玉米现货稳中偏弱，东北产区与南北方港口持稳，华北产区多有回落；玉米期价震荡偏强，各合约略有收涨。对于玉米而言，短期期价方向不明，期价支撑主要源于贴水之下现货相对抗跌，而现货抗跌组要源于两个方面的原因，其一是旧作即当前年度产需缺口已经得到补充，其二是1-9价差走弱，即新作大幅贴水旧作。与此同时，期价上涨则需要渠道库存下滑，下游被动或主动补库存，这在很大程度上需要宏观特别是中东局势配合。在这种情况下，我们先看期价调整即反弹或横盘震荡。

淀粉现货持稳，各地报价未有变动，淀粉期价相对弱于玉米，淀粉-玉米价差多有收窄。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差继续走扩乏力，这主要源于盘面生产利润改善，且淀粉基差走弱，考虑到行业开机率带动供需趋于改善，叠加华北-东北玉米价差走扩，短期淀粉-玉米价差收窄或有较大阻力，但考虑到行业产能因素，淀粉-玉米价差持续走扩空间依然有待观察。我们维持中性观点，建议投资者暂以观望为宜。

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畜禽养殖：生猪现货滞涨带动期价回落

鸡蛋现货延续回落态势，其中主产区均价下跌0.12元至4.87元/斤，主销区均价下跌0.10元至5.01元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月多有上涨，而远月多有下跌。对于鸡蛋而言，春节后特别是五一节后现货表现显著强于市场预期，一方面通过现货基差直接带动期价特别是近月合约大幅上涨；另一方面使得市场转而担心各家机构数据未能反映市场实际供需情况特别是其中的蛋鸡存栏数据，如卓创资讯近期将在产蛋鸡存栏调整为同比下降。季节性规律显示，7月前现货受梅雨季节影响多有回落，但在梅雨季节后又将进入季节性旺季，而中秋国庆双节高点大多数年份高于端午节前高点，那么短期市场会密切关注现货表现来判断市场供需状况，考虑到目前基差处于历史同期高位，已经在很大程度上反映梅雨季节的影响，故我们倾向于期价回落空间或受限。我们维持谨慎看多观点，建议投资者暂以观望为宜，等待期价回落调整后的做多机会。

生猪现货继续涨跌互现，全国均价上涨0.03元至9.58元/公斤；生猪期价表现分化，7月合约略有收涨，其他合约多有回落。对于生猪而言，分析市场可以看出，生猪现货市场在等待行业产能与库存去化，对应现货的下一波上涨/反弹，就产能而言，由于养殖深度亏损叠加国家反内卷政策加码，多家机构数据显示5月产能去化有提速迹象，但考虑到近期仔猪价格滞涨回落，且能繁母猪存栏依然显著高于农业农村部新制定的目标3750万头，这意味着生猪产能仍有待去化。而就库存而言，目前市场担心去化不足的主要逻辑在于出栏体重与冷冻库存，前者即出栏体重未达到过往两轮周期即2022年和2024年低点水平，而后者即冷冻库存仍在环比增加之中。但需要留意2季度以来日度生猪出栏量显著高于去年同期，这意味着库存去化可能超过市场预期，且需要留意会否出现2023年的情况，当年仔猪价格1月下旬反弹，猪价7月阶段性上涨，而去年12月下旬仔猪价格反弹，今年6月猪价会否出现阶段性上涨行情？我们暂维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者前期多单（如有的话）。

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蛋白粕：美豆期价继续反弹

昨日外盘美豆期价延续反弹态势，主力7月合约上涨10.75美分/蒲，因美豆出口需求改善预期；昨日夜盘油粕多有反弹，其中菜油表现相对弱势。对于国内蛋白粕而言，由于大豆全球供需依然宽松，南美大批量上市后，国内进口到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能和库存去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望进入累库阶段。在供需基本面缺乏利多的背景下，接下来需要留意两个方面，其一是中东局势，因其可能通过美豆进而影响国内大豆进口成本；其二是北半球大豆产区天气，因其影响新作产量前景。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓阶段性操作。

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锌：矿紧成本托底，需求弱势压制，震荡等待指引

美伊冲突接近尾声，本周需持续关注美联储6月FOMC议息决议及点阵图情况。

矿端趋紧格局未改，国产6月TC进一步下探至负值区间，矿端对冶炼利润极限挤压，成本支撑坚实。海外有Nyrstar大厂检修及部分海外冶炼扰动，国内冶炼端6月集中检修预期增多，精炼锌产出预期偏紧。库存呈现明显分化，LME库存持续去化，而国内社会库存绝对水平偏高且去化不畅。需求端渐入传统高温淡季，镀锌板卷、压铸锌合金及氧化锌开工率环比持续回落，终端企业以随用随采为主，现货维持贴水成交。

矿端紧张与冶炼深度亏损为锌价构筑坚实底部，国内淡季高库存及海外复产缓和压制价格上行空间。短期锌价跟随市场宏观情绪波动整理，主力合约核心波动区间24000–26000元/吨。

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铸造铝合金：跟随铝价整理

国内废铝供应放量明显，受票据合规及回收体系约束，市场流通的合规废铝货源依然偏紧，海外废铝进口原料补充收缩，再生铝合金社会库存及厂内库存高位去化，部分再生铝企业因原料紧张被动减产，市场有惜售情绪，下游需求淡季特征深化，压铸企业新增订单匮乏，汽车、3C电子等终端以消化在手订单为主。短期ADC12自身缺乏独立驱动因子，预计跟随原铝波动，以震荡思路对待。主力合约参考运行区间22000-23500元/吨。

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氧化铝&铝：氧化铝上下有限，电解铝盘整震荡运行

美伊冲突接近尾声，双方签署停火谅解备忘录，霍尔木兹海峡有望重新开放，中东军事对峙降温。持续关注本周美联储6月FOMC议息会议，市场普遍预期维持利率不变，重点关注新任主席沃什首秀政策声明及点阵图措辞，若释放偏鹰信号或弱化降息预期，美元走强将对有色板块形成短期压制。

氧化铝：几内亚配矿细则出台在即，市场对铝土矿供应规范化及成本端约束的预期升温，几内亚海漂库存下降，国内铝土矿港口库存保持高位但后期有减量风险，进口矿到岸成本继续托底价格，周度在产产能稳步攀升，新增产能进入集中投放期，产量贡献逐步显性化。下游采购节奏以刚需为主，对高位报价接受度偏低，现货市场成交氛围偏淡。几内亚配矿细则政策预期托底，矿石成本提供下沿保护；新增产能释放叠加高库存压力对上方空间形成约束，价格预计维持区间整理。操作上高抛低吸，主力合约参考运行区间2700–3000元/吨。

电解铝:随着美伊和平协议接近达成及中东局势边际缓和，前期支撑铝价的供应中断担忧降温，避险溢价加速回吐。实际海外铝市基本面供需偏紧状态未变，LME库存仍处于低位，且前期产能受损恢复仍需时日，叠加成本中枢上移，国内社会库存加速去库，为铝价构筑了坚实底部。短期铝价回调盘整，关注美联储决议落地后布局中期多单机会，主力合约参考运行区间23500–25500元/吨。

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多晶硅：盘面从情绪刺激回归弱现实

6月16日，产能出清传闻扰动消退，主力合约 PS2609回落，收于35420元 / 吨，较上一收盘价跌6.86%。现货端，N型料价格下跌至30750-33100元/吨。供应方面，上周整体开工率约31.9%，预计6月产量小幅提升至9.2万吨左右。需求方面，据SMM资讯，预期6月硅片排产上调至54-55GW之间，但硅片厂优先消化自身充足的原料库存，短期多晶硅需求难有明显起色。库存方面，多晶硅现货价格继续走弱，部分下游刚需逢低采购，库存缓慢消化。综合而言，近日光伏强制产能出清传闻并未得到实质政策跟进，且多晶硅行业低于新标准的落后产能早已停工，盘面从情绪刺激回归弱现实，现货价格仍未止跌反弹，叠加库存压力，短期价格或震荡承压，仍需警惕反内卷炒作，主力合约 PS2609参考区间（33000，40000）。

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工业硅：高位库存压力与底部成本支撑交织

6月16日，主力合约 Si2609震荡运行，收于8620元 / 吨，较上一收盘价跌0.58%。现货端，昆明地区部分规格价格下调100-200元／吨。供应方面，上周整体开工率小幅提升至28.6%，其中云南地区增开5台炉子，四川地区增开11台炉子，后续复产预期将继续兑现。需求方面，工业硅下游需求分化，整体缺乏有效改善，其中，多晶硅6月头部企业复产，但外采工业硅需求较有限；有机硅单体厂开始落实40%减产比例协定，多家企业陆续启动检修；铝合金端开工调整不大。库存方面，工业硅社会库存增加，仓单库存连续积累趋势未止。成本方面，近日工业硅成本表现平稳，关注西南地区电价变化。综合而言，西南地区复产预期逐步兑现，高位库存压力与底部成本支撑交织，若消息面无实质举措跟进，预计短期价格上下空间皆有限。操作上建议暂时观望，主力合约 Si2609 参考区间（8400，9000）。

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不锈钢：印尼消息面与成本支撑交织

消息面，一是近日印尼能矿部长表示，将调整2026年矿石RKAB配额，使其与国内冶炼厂需求相匹配，以保障下游加工产业持续发展，并维护投资者信心；二是关于印尼出口集中管控政策，根据当前条文，镍品味10-14%的NPI也被纳入管控清单，但后续可能进行修订，此外，政策允许符合条件的铁合金非国企企业继续对外出口。镍铁方面，矿端成本压力不改、镍铁厂排产下降而钢厂采购需求减弱，多重因素影响下高镍铁成交价格仍僵持于1140-1160元/镍（舱底含税）。铬铁方面，铬矿价格下移，高碳铬铁现货价微降至8250-8350元/50基吨。供需方面，受部分钢厂检修影响，6月不锈钢粗钢排产小幅下调至约360万吨，但需求缺乏起色，下游采购以刚需采购为主。综合而言，成本坚挺及钢厂检修为期价带来支撑，但需求疲软仍然制约上方空间，警惕后续印尼补充发放镍矿配额消息带来利空风险，主力合约主要运行区间参考14300-15500元/吨。

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镍：印尼镍矿供应趋松预期悬于头顶

消息面，一是近日印尼能矿部长表示，将调整2026年矿石RKAB配额，使其与国内冶炼厂需求相匹配，以保障下游加工产业持续发展，并维护投资者信心；二是关于印尼出口集中管控政策，根据当前条文，镍品味10-14%的NPI也被纳入管控清单，但后续可能进行修订，此外，政策允许符合条件的铁合金非国企企业继续对外出口。镍矿价格方面，印尼中高品味镍矿内贸价格在现货偏紧情况下较为坚挺。中间品方面，中间品流通货源持续紧张且成本高企，关注硫磺供应情况。供需方面，精炼镍需求乏力，社会库存不断攀高，已超过9万吨。综合而言，美伊和谈使宏观氛围回暖，印尼镍矿配额趋松预期与镍铁出口管控豁免机制抑制价格上方弹性，镍社会库存趋势性积累，而原料成本支撑犹存，短期镍价或震荡承压，密切关注印尼矿端消息及硫磺供应情况，主力合约主要运行参考13-14 万元/吨。

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铜：调整空间相对有限，关注周四凌晨美联储议息会议表态

(1)库存：6月16日，SHFE仓单库存96434吨，减847吨；LME仓单库存357000吨，减4600吨。

(2)精废价差：6月16日，My steel精废价差3692，收窄587。目前价差在合理价差1750之上。

综述：短期铜价走势仍由海外宏观主导，若联储议息会议政策表态偏鹰、加息预期进一步强化，美元和美债收益率上行利空铜价；若释放宽松信号，则大概率推升铜价反弹，此外，美伊于6月14–15日敲定停战谅解备忘录（框架协议），已电子签署，6月19日（周五）在瑞士日内瓦正式签署，关注后续事态进一步发展，或带来阶段性情绪冲击。产业面，美国铜关税预期继续扰动全球铜流向与内外盘价差，非美市场可流通货源收缩，给铜价带来较强支撑，叠加铜矿供给偏紧加剧，行情整体易涨难深跌，CU2607合约波动参考10.2-10.7万。

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锡：高位区间震荡，关注联储议息会议表态

供应端仍存支撑，印尼锡出口放量有限，缅甸矿区受雨季制约复产不及预期，国内原料紧缺牵制冶炼增量。需求端呈现强弱分化，高价压制焊料现货采购，短期刚需偏弱，但AI、半导体长线需求提供预期支撑。宏观方面关注即将召开的美联储议息会议，及美伊局势进一步发展，海外科技股及半导体指数大幅波动亦影响锡市场资金情绪。技术面39-40万为关键支撑，43-44万承压明显。

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碳酸锂：期价收跌

09合约收跌2.98%至169980元/吨，09合约持仓减少445手至45.00万手。《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将于6月15日正式施行，该条例将稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产正式列入国家战略性矿产资源目录。天齐锂业在互动平台表示，受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素驱动，今年以来公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长。锂电下游业绩增长，亿纬锂能公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为31.30亿元-33.71亿元，同比增长95%-110%。近期消息面扰动频发，关注部分供应端项目动向。周度库存继续去库，仓单量仍偏高，下游排产以及需求稳定，综合而言供需维持紧平衡。

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贵金属：期价小幅下跌

主力合约表现方面，沪金跌0.06%至944.76，沪银跌0.07%至16847；铂跌0.67%至439，钯跌2.04%至314.05。美国总统特朗普称，将在6月19日前实现霍尔木兹海峡全面重开，预计美国和伊朗协议谈判的第二阶段将快速推进。黄金在全球央行储备组合中的战略作用日益增强，世界黄金协会表示，在调查的央行中，有45%预计将在未来12个月内增加黄金持有量，较一年前增加2个百分点；84%的受访央行认为，未来五年黄金在全球储备中的占比将有所上升，高于去年的76%。美伊和平协议推升乐观情绪，但加息预期仍一定程度上令贵金属价格承压，关注本周6月议息会议声明以及美联储官员表态，谨慎操作留意持仓风险。

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玻璃：季节性淡季，库存压力偏大，现货一直处于低位，目前市场有进一步冷修出现后，玻璃产量环比下降，关注后续冷修进展。

库存数据公布，玻璃厂库存高位持续，库存绝对量依旧高位。玻璃下游深加工订单同比较差。

纯碱方面产业季节性检修影响短期产量，库存缓慢去库，需求端光伏和浮法玻璃走弱，产量偏稳定，纯碱基本面中长期看依旧偏弱。

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螺纹钢：现货整体成交偏弱，但热卷受到制造业需求带动成交好转，季节性淡季南方进入梅雨季节，国内外宏观扰动偏多，在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下。黑色整体供应后期有减少的预期，铁水产量随着限产结束，铁水逐步回升，需求强度很弱，导致累库压力较大，短期内预期带动下走势偏弱，钢材出口许可证制度出台，基本面矛盾不突出。山西煤矿特大安全事故发生后，预计黑色产业链短期内均受影响，原料短期走强。

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集运指数：油价崩vs运费涨，欧线夹击下的近强远弱格局

隔夜国际油价放量下挫，美油、布油跌破80美元/桶大关，双双创下三个月新低，三个交易日累计跌幅均超10%。直接催化剂是美伊停战谅解备忘录敲定、特朗普宣称19日前霍尔木兹海峡全面重开，市场按“伊朗原油重返+地缘溢价清零”的逻辑抢跑定价，连API原油库存超预期大降833万桶（预期仅降451.5万桶）的基本面利好都未能托住盘面。但纸面协议与物理供应链之间落差明显。伊朗方面虽确认美方已开始解除海上封锁，但所有过往船只仍需经革命卫队海军协调，且海峡内水雷威胁未除、西方评估扫雷需40-50天，目前波斯湾仍滞留约500艘商船（含近百艘油轮），保险市场尚未将这片水域移出战争险除外清单。地缘溢价吐得快，但供应链没跟上来，接下来是协议落地质量与实物恢复节奏的拉锯战。

现货市场报价方面，双子星联盟：马斯基第26周（0622-0628）报价4990（涨10美元）美元/FEU。海洋联盟：OOCL 6月报价5219（跌784美元）、5273（跌736美元）、5649（跌750美元）、5677（跌329美元）美元/FEU；CMA 6月报价5336（涨323美元）、5386（涨323美元）、5517（涨231美元）、5567（涨231美元）美元/FEU；COSCO 6月AEU3航线报价4725美元/FEU，其余航线6、7月报价6025美元/FEU；长荣6月报价5590（涨30美元）美元/FEU。

亚欧集装箱航线正站在新一轮涨价共振的关口——地中海航运、马士基、达飞三家头部班轮几乎同步敲定2026年7月1日（马士基韩国起运延至7月10日）生效的调价方案，把远东至北欧、地中海、北非、黑海主干线的综合运费推向“万元时代”。达飞策略最激进，采取基础均一费率与旺季附加费双重叠加，北欧40尺高柜综合成本约8300美元，西地中海逼近10500美元，且新规明确覆盖长期协议客户，大货主亦难豁免；马士基相对克制，按箱型统一加收旺季附加费，20尺柜500美元、40及45尺柜1000美元。三方步调一致形成涨价共振，短期回调空间极窄。7至8月大概率是年内波动最剧烈的窗口，随着新一轮费率与附加费陆续落地，实际订舱成本仍有上行惯性。在油价大幅下挫的外部压力下，欧线合约日内预计会再度承压下行，但近月合约表现明显强于远月。

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