超大规模企业今年预计在人工智能资本支出投入约7250亿美元，自5月15日起美国比特币现货ETF已流出44亿美元，二者争夺机构流动性资金。
比特币价格跌破7.2万美元，股市屡创新高，表明资金正从加密货币领域流出。过去13天里，贝莱德的IBIT基金流出约33亿美元，占总流出资金约四分之三，打击了市场对稳定机构买盘的信心。
看多者认为是分销渠道问题，看空者则指出ETF资金反向流动带来基本面逆风与心理压力，且人工智能支出使加密货币夺回资金机会变窄。
摩根大通估计第一季度数字资产资金流入约110亿美元，流入速度约为2025年的三分之一，且资金多来自策略性比特币购买和集中的加密风投基金。新设立风投基金数量有望创十多年最低，资金供应渠道收紧。
未平仓合约总量较前一周增长11.3%至841.3亿美元，但衍生品持仓与现货结算不同，不能确认资金流动状况改善。
后续需关注现货资金流入稀少时未平仓合约量是否继续增加，以及新资金能否扩大到少数集中买家之外。
接下来几周是对资金流向的考验，持续的ETF资金外流是机构需求减弱的明确信号。若资金外流持续，疲软态势或持续；若ETF资金迅速广泛回流，资金流出观点将失去说服力。
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