中加基金配置周报|美国就业超预期，全球市场大幅波动

新浪基金

06.1116:53

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重要信息点评

美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，均符合预期。美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。数据公布后，利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。
美国5月ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期的53.8。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。支付价格指标升至71.3，为2022年8月以来最高水平。
伊朗外交部发表声明，强烈谴责美国军队对位于锡里克地区及格什姆岛的雷达与海岸监测设施实施军事袭击，称这些袭击是对停火协议的公然违反，也是对伊朗主权与领土完整的军事侵略。伊朗外交部指出，美国对停火的反复破坏再次证明，其不仅无意缓和局势、回归稳定轨道，反而通过冒险行为使地区安全面临严重风险。由此产生的一切后果及任何潜在局势升级的责任，均由美国政府承担。
现美联储理事鲍威尔卸任美联储主席后首次发声，他警告称，如果任何一位美国总统都可以因政策分歧而罢免美联储官员，那么支撑强劲且稳定经济所必需的美联储公信力将遭到破坏。
美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，他承诺将遵循“美联储最优良的传统”，同时明确表示将寻求变革。多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。与此同时，沃什任命两位保守派政策人士担任过渡期顾问，其中一人曾建议“彻底重组美联储”。

市场表现回顾

基金市场

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

基金申报与发行方面，上周共计申报基金55支，其中普通混合型基金11支，债券类基金（5支）少于股票类基金（33支），FOF基金申报6支。发行一边，上周基金共计发行248.27亿，其中股票型基金发行规模有所减少。

期货市场

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

期货价格方面，上周各类期货价格有所下行，其中石油涨幅最大，玉米跌幅最大。ICE布油收于92.78美元，涨1.82%，COMEX黄金收于4353.9美元，跌5.21%。

上周美元指数上行115.27BP，就业数据大幅走强使得美元上行。在此背景下人民币上周贬值265个基点，日元贬值106个基点。

股票市场

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中中证500跌1.30%，跌幅最小；科创50跌4.74%，跌幅最大。国内经济数据表现一般叠加股市拥挤度较高导致风险偏好回落，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.37%．

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

A股各风格指数中，低PB指数跌0.17%，表现最好；茅指数跌2.61%，表现最差。市场风格小盘价值占优。

数据来源：Wind，中加基金．行业分类为申万一级．时间截至2026年6月5日

行业方面，上周31个申万一级行业中7个上涨，24个下跌。其中，市场风险偏好回落叠加供给收缩逻辑推动煤炭行业继续上行，上周涨6.36%，涨幅最高。此外，其他红利价值型行业也有所上行，其中石油石化及银行分别涨1.29%及1.10%，涨幅居前。另一方面，大盘成长及顺周期行业则出现了较大幅度的调整，其中电力设备、建筑材料、食品饮料及医药生物分别跌5.41%至4.57%不等，跌幅居前。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

港股方面，恒生指数跌0.88%，恒生科技指数涨0.09%。美元走强叠加国内风险偏好下行背景下港股有所震荡下行。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

美股方面上周有所下行，三大指数中纳斯达克跌4.68%，表现最差；道琼斯跌0.32%，表现最好。非农就业数据超预期，美股在此背景下走弱。后续从周末的谈判进展来看，目前中东局势有所反复，后续关注海峡放开情况及海外通胀粘性。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

其他海外市场方面，韩国市场跌3.72%，表现最差；台湾市场涨0.76%，表现最好。新兴市场较发达市场表现占优。

债券市场

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日分位数为过去5年分位数。

债券市场方面，上周信用债整体下行，其中5YAA下行10BP，下行幅度最大。利率债则有所上行，其中1Y国债及5Y国开债上行2BP，下行幅度最大。一方面，国内经济数据表现不佳，另一方面央行释放流动性收紧信号，在此背景下债市有所分化。往后看，海外就业数据回升对通胀形成压力，后续关注油价回落的速度及幅度。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日分位数为过去5年分位数。

期限利差方面，上周利差大体收窄，30年国债利率降至2.20，大部分券种期限利差维持中性分位数区间。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差。分位数为过去5年分位数。

信用利差方面，上周信用债下行利率债上行使得利差有所收窄。历史来看，信用债利差分位数维持历史极低区间。

数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年6月5日

美债方面，上周利率有所上行，其中2Y上行19BP，上行幅度最大。就业数据大超预期背景下债券收益率走高。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地。

资产配置观点

4.1．央行收紧流动性，美国就业大超预期

上周，央行周三周四连续两天进行了0回购操作，虽然此前月初地量OMO为央行操作惯例，但本月为首次降至0投放，释放了边际流动性收紧的信号。往后看，扩大内需仍是政策发力方向，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，5月非农数据大超市市场预期，其中非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，同时美国3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，使得过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现，显示劳动力市场较为火热，对后续通胀构成一定压力。加息预期方面，就业数据大幅上行使得加息预期走强，目前市场预期26年加息的概率由56%增加至100%。