5月基金月报| 股市走势分化，债市平稳向好，公募基金涨跌互现

市场资讯 06.11 09:00

来源：Morningstar晨星

市场洞察

经济景气回落，股债表现分化

5月，反映国内经济先行指标的制造业PMI收于荣枯临界点50.0%，较4月的50.3%回落0.3个百分点。各分项指标环比悉数回落，拖累指数下行。物价方面，4月CPI同比上涨1.2%、PPI同比上涨2.8%。相较于3月份CPI同比上涨1.0%、PPI同比上涨0.5%，服务价格走高推动CPI涨幅扩大，而PPI同比涨幅上升则主要由生产资料价格上涨推动。

A股在5月走势分化，以科技板块为主线的结构性特征显著。上旬，中美外交预期升温提振了市场风险偏好，叠加算力、半导体产业政策持续落地，科技板块领涨大盘。中旬，随着特朗普访华相关预期落地，利好逐步兑现；随后披露的4 月工业、消费、投资等多项宏观数据偏弱，市场做多热情有所降温。下旬，前期涨幅较大的科技板块迎来获利盘集中兑现，叠加制造业PMI数据环比回落、基本面改善不及预期，行情并未出现扭转。从指数表现来看，主要股指在5月涨跌互现：上证指数下降0.82%，深证成指则上涨3.29%。代表大盘股、中盘股和小盘股的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别录得1.94%、0.33%和0.53%的月度涨幅。31个申万行业中多数收跌，其中5个板块收涨，26个板块下跌。通信、电子、公用事业和建筑材料板块的涨幅均超过5%，而钢铁、农林牧渔和石油石化板块的跌幅均超过10%。细分板块来看，数字经济与人工智能产业政策持续加码，叠加AI 算力集群建设提速，共同推动了电子板块和通信板块在5月走强。公用事业板块在同期也表现不俗，主要是受益于算电协同配套政策落地、算力产业用电需求稳步抬升的影响。

债市方面，上旬，权益市场行情向好，加之央行通过买断式逆回购持续回笼流动性、现券买卖缩量，资金边际收紧令债市阶段性承压。中旬公布的4月主要宏观经济数据低于市场预期，叠加资金面整体宽松，利好债市表现。各期限国债收益率在5月均出现下行：1年期、5年期和10年期的国债收益率较上月末分别下行0.42个基点、6个基点和4个基点至1.16%、1.42%和1.71%。信用债收益率也跟随下行：1年期AAA级信用债和AA级信用债分别下行34个基点和41个基点至1.47%和1.53%，5年期AAA级信用债和AA级信用债分别下行26个基点和35个基点至1.77%和2.05%。5月，反映债券市场整体回报的中证全债指数上涨0.58%。同期，利率债的表现优于信用债：中证国债及政金债指数、中证企业债指数、中证中票指数和中证短融指数的收益率分别为0.51%、0.41%、0.40%和0.13%。受A股在中下旬偏弱表现的拖累，中证转债指数录得了2.46%的跌幅，是所有细分券种中表现最差的分类。

欧美经济体的景气度在5月涨跌互现：美国Markit综合PMI录得51.7%，较4月的52.0%微跌0.3个百分点。同期，欧元区综合PMI录得47.5%，较4月的48.6%下降1.1个百分点。同期，海外主要股指表现分化：日经225指数、标普500指数、德国DAX指数和法国CAC40指数分别录得7.94%、4.26%、1.83%和0.49%的月度涨幅，富时100指数和恒生指数则分别录得1.02%和2.74%的月平均跌幅。中东地缘政治风险降温，推动布伦特原油现货价格在5月下跌 17.11%。同期伦敦黄金价格下跌 1.80%，主要受到通胀预期升温、美联储态度偏鹰的影响。

图表1：5月A股市场主要股指涨跌幅

截至日期：2026年5月31日

图表2：31个申万一级行业指数5月涨跌幅

截至日期：2026年5月31日

图表3：债券主要指数5月涨跌幅

截至日期：2026年5月31日

图表4：全球主要指数5月涨跌幅

截至日期：2026年5月31日

业绩盘点

成长风格基金表现占优，

固收类基金多数收涨

代表全部基金产品表现的晨星中国开放式基金指数在5月录得1.39%的涨幅，各类型基金指数均收涨。其中，晨星中国股票型基金指数、晨星中国配置型基金指数和晨星中国债券型基金指数分别在5月录得了2.01%、0.79%和0.26%的涨幅。

图表5：晨星开放式基金指数5月涨跌幅

截至日期：2026年5月31日

偏股型基金在5月表现分化，成长风格基金的表现要优于平衡和价值风格基金。具体来看，成长风格基金超配了当月领涨的通信板块，同时在通信、机械设备、国防军工、有色金属等多个板块获得明显选股超额收益，推动该风格基金表现突出。大盘成长股票型基金和积极配置—大盘成长混合型基金是偏股型基金中表现最好的两个分类，分别录得了6.38%和4.37%的月度涨幅。中盘平衡股票型基金和大盘价值股票型基金分别录得0.90%和2.44%的月平均跌幅，是偏股型基金中表现相对欠佳的两个分类。行业基金多数收跌：中证信息技术指数表现强劲，带动行业混合—科技、传媒及通讯基金和行业股票—科技、传媒及通讯基金在5月分别斩获了12.21%和8.48%的月平均涨幅。相对而言，中证内地消费主体指数和中证医药卫生指数表现欠佳，拖累了行业股票—消费基金、行业混合—医药基金和行业股票—医药基金的表现，其分别录得了-6.03%、-6.74%和-6.96%的平均收益率。

固收类基金在5月多数收涨。债市收益率下行支撑纯债类产品表现稳健，利率债基金、纯债基金和信用债基金分别录得0.47%、0.35%和0.33%的平均收益，是固收类基金中表现最好的三个分类。债市牛平行情下短端资产表现不及长端，短债基金和货币基金仅录得0.20%和0.09%的平均涨幅。受权益市场中下旬走弱、转债资产回调的影响，“固收+”基金表现承压，其中可转债基金录得了0.68%的月度跌幅，普通债券基金和积极债券基金的涨幅也相对有限。

过半数QDII基金在5月收涨。受益于美股的良好表现，全球新兴市场股债混合基金、美国股票基金和环球股债混合基金分别录得19.29%、7.57%和6.37%的月平均涨幅，是整个QDII基金中表现最好的三个分类。同期，受港股表现疲软的拖累，大中华区股票基金和大中华区股债混合基金的表现分别录得了-1.09%和-1.96%的月平均收益，是所有QDII基金中表现最差的两个分类。债券型基金表现承压，78只开放式环球债券型基金份额中仅4只在5月取得正收益，整体平均收益率为-0.59%。

图表6：偏股型基金2026年5月平均业绩表现