（来源：开源证券研究所）
2026年以来，社会消费延续复苏态势，如何把握零售社服行业下半年投资机遇？近期，开源证券商社团队发布中期投资策略《消费复苏分化，高端领跑、服务向新》，展望2026年下半年，开源证券商社团队核心观点为：
1、黄金珠宝：行业竞争从“渠道为王”转向“差异化产品+消费者洞察”，供给端工艺革新叠加需求端情绪消费觉醒，头部企业加大研发投入和社媒营销“种草”，持续打造爆款、积淀品牌印记。
2、零售电商：线下聚焦经营质量提升，超市百货、母婴零售企业围绕商品、场景、体验和加盟体系多维调改变革；线上跨境电商库存情况改善，叠加AI全链路赋能精细化运营，行业有望迎来利润修复。
3、社会服务：由总量修复转向结构分化；其中旅游酒店受益客流回暖和休闲需求韧性，餐饮关注平价高频需求和龙头份额提升，教育人服赛道AI渗透赋能加速，免税亦进入业绩兑现期。
4、化妆品：国货龙头依托科研突破与内容转型，精准构筑“情绪+高端”核心壁垒；在消费者认知升级及原料规范化落地背景下，关注妆械联合、高端彩妆、嗅觉经济及口服美容等细分赛道机会。
5、医美：合规趋严及税改落地，加速行业产能出清与模式重构，布局差异化产品赛道及满足医美新场景需求的公司有望受益。
风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；政策风险等。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2026.5.20
分析师：黄泽鹏 证书编号：S0790519110001
分析师：李昕恬 证书编号：S0790526030002
