文章来源：用益研究
“意定监护+信托”探大城养老新路
在黄浦区瑞金二路街道的“长者之家”，81岁的张老伯前不久通过“意定监护+信托”模式，为自己的晚年及残障子女做好了财产与照护的双重安排。以首单落地为起点，上海养老服务信托试点悄然提速。上海金融监管局、上海市民政局、人民银行上海市分行、上海市委金融办日前联合印发《关于创新开展养老服务信托试点的通知》，构建“意定监护+养老服务信托+养老服务机构”全链条养老服务生态。
主要内容：
1、首单中的张老伯是典型的“老养残”家庭户主，长期照顾着无民事行为能力的老伴和患一级精神残疾的儿子。针对这一关键痛点，浦发银行集团子公司上海信托联动黄浦区民政、公证、养老机构等多方力量，以信托制度为核心，构建“财产隔离、意愿执行、受托服务、双重监察、适老化服务”五位一体的解决方案。这一模式也是上海试点的核心突破之一：实现“管人”“管财”分离。
2、在“人财分离”的基础上，上海养老服务信托试点的另一突破是创新“意定支付”功能，提供全场景、全资产类别的养老服务信托体系。这就意味着在老年人失能失智或突发疾病情形下，信托公司可根据信托合同约定，按老年人指定的“信托财产意定管理人”指令履行医疗、护理、养老等费用支付职能，确保突发情形下的财产安全和可持续支付。
3、上海养老服务信托试点还有一大突破就是对接养老服务供给平台。《通知》明确提出，民政部门将搭建官方养老服务供给平台，遴选优质养老机构、日间照料中心、社区长者食堂、康复辅具机构等。客户通过信托账户即可“点单”各类服务，资金由信托直接支付给服务机构，避免挪用风险。
主动ETF离落地还有多远？
主动ETF落地预期正在升温。财联社记者从业内了解到，今年主动ETF确有推出可能，头部机构储备或拟报产品多偏价值、低换手策略。主动ETF通常不以复制某一标的指数为目标，而是由基金经理根据投资策略主动选股和调仓。若正式落地，公募ETF竞争维度也将从指数资源、规模先发和渠道铺设，进一步延伸至主动投研能力、场内运营能力和费率体系。
业内观点：
1、国内主动权益基金近年来已多轮降费，权益基金管理费率、托管费率中枢已有所下移。主动ETF若落地，可能进一步强化这一趋势。相较传统主动基金，ETF价格更透明、交易更便捷，投资者对费率和交易成本更敏感，基金公司也需要在管理费率、做市成本和规模扩张之间重新权衡。
2、当前主动ETF产品设计中，基准设置、偏离度限制和持仓透明度是三个核心问题。主动ETF本质上仍是主动权益基金，但ETF长期以来给投资者形成的认知，是规则清晰、持仓透明、交易便利的被动工具。主动ETF一旦变成基金经理主动管理的策略型产品，业绩基准如何设定，基金组合相对基准可以偏离多少，目前都需要进一步明确。
3、从市场影响看，主动ETF若推出，短期未必会对传统主动权益基金形成直接冲击。主动权益基金仍主要面向场外申赎和长期持有场景，主动ETF则更强调场内交易、工具化配置和费率透明。两类产品投资场景不同，但主动ETF的出现，可能会让投资者重新比较不同主动产品之间的费率、流动性和持有体验。
兴证证券：配置上不必为了切换而切换
近期成长板块有所调整，市场开始出现风格切换的声音。对于配置上的应对思路，不必为了切换而切换。近期的外部扰动并不能改变、反而有望更加强化A股盈利驱动的底层逻辑。而对于阶段性的风格轮动，随着7月业绩预告披露期临近，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。
中信建投：火箭降本开启商业航天新周期，柔性化引领太阳翼技术新趋势
低轨资源稀缺且先到先得，全球卫星组网竞赛白热化。SpaceX规划超百万颗卫星，中国星网/千帆/鸿擎合计规划近4万颗，ITU时限约束下各方加速抢占频轨资源。可回收火箭是产业提速核心催化：国内多款火箭密集冲刺复用试验，SpaceX V3星舰发射成本有望大幅下降。太阳翼是产业链确定性最强的通胀环节，单星功率提升驱动面积增长。砷化镓为目前主流方案，但由于镓、锗相对稀缺且受出口管制，供需关系紧张将推动价格高涨，将采用P型HJT晶硅/钙钛矿路线作为补充，目前北美Space X采用晶硅方案已显现经济性，硅材料充裕且不受专利限制，更适合海外大规模生产。
中泰证券：伦铝库存20年新低，看好出口需求增长下国内铝产业链的投资机会
虽然美伊冲突深刻改变了电解铝行业中期供需格局，但由于冲突前中东生产的铝材刚运抵美国，铝真实的供需矛盾被库存掩盖。进入6月，除沪伦价差、LME铝现货升水外，LME铝库存已跌破35万吨，创下近二十年低位，均表明欧洲市场铝供需持续趋紧。截止2026年5月28日95美元/吨的LME铝现货升水或创自2007年1月25日以来近20年新高。海关总署数据同样证实我国4月铝出口已呈现明显增长，国内电解铝及铝加工企业出口或迎量价齐升，中期看好出口需求增长下国内铝产业链的投资机会。
