文｜王亦琛 唐栋国 赵文荣
2026年5月，权益市场走出结构性行情，转债跟随正股调整。受益于债市行情回暖，多数纯债基金分类跑赢摊余成本定开基金。年初至今视角看，几乎所有类型的“固收+”基金均跑赢纯债基金。纯债基金精选组合超额平稳，绝对收益型“固收+”基金组合业绩亮眼，而稳健型、平衡型“固收+”基金精选组合受结构性行情以及基金经理资产配置操作的影响跑输基准。“固收+”规模持续扩张，从2026年一季报披露的视角看理财显著增加高弹性产品配置。
▍5月利率下行，权益市场走出结构性行情。
5月资金面宽松态势整体延续，中长端利率稍有下行，利率债指数表现强于信用债指数，二级资本债依然表现强势。权益行情极致分化，大中盘风格整体上涨，中证2000与微盘指数下跌，创业板指、科创50受益于科技板块上涨表现亮眼。市场风格上，成长风格明显强于价值风格，科技产业收获双位数上涨，而消费、医药、周期、红利等板块明显承压。转债市场整体跟随正股下跌调整，结构依然延续年初以来的分化。
▍纯债基金收益整体稳定，“固收+”年初至今跑赢纯债。
年初至今，受益于债市行情回暖，多数纯债基金分类跑赢摊余成本定开基金。利率债基和信用债基的收益率差异不大，中长债基金表现强于中短债基金。不同敞口的“固收+”变现分化，平衡型基金表现亮眼，而积极型、激进性产品受转债回撤影响同步出现回撤。年初至今视角看，几乎所有类型的“固收+”基金均跑赢纯债基金。
▍精选组合跟踪：绝对收益“固收+”组合表现亮眼。
纯债基金精选组合：中长期纯债型、短期纯债型基金精选组合2023年2月构建至今，相对对应基金指数的年化超额收益分别约为44bps、10bps。2026年初至今收益率分别为1.63%、1%，而基金指数同期收益率分别为1.39%、0.91%。
绝对收益型“固收+”基金精选组合：面向低静态收益、股债负相关性强化背景下的纯债替代需求，年初至今收益率为1.99%，跑赢一级债基、中长期纯债型基金指数。长期回测年化收益率为5.23%，跑赢二级债基指数；长期回测最大回撤为2.52%，与一级债基指数相近。
稳健型、平衡型“固收+”基金精选组合：2020年9月构建至今，相对固定比例股债基金合成的业绩基准年化超额收益率分别为24bps、38bps。年初至今收益率分别为1.89%、2.6%，受价值、红利风格与成长风格走势出现巨大差异以及基金经理资产配置操作的影响跑输基准。
▍资金流与行业动态：“固收+”规模持续扩张，理财显著增加高弹性产品配置。
2026年一季度规模份额仍维持双位数增长，规模提升5292亿元至3.05万亿元，份额提升3903亿份至2.38亿份，基金规模、份额均创下新高。从银行理财季报披露的前十大持仓中的公募基金结构分布看，2026Q1前三大基金类型为纯债基金、固收+基金、货币基金，分别对应74%、12%、8%的规模占比。从“固收+”基金类型分布情况看，理财产品在 2026 年一季度对于积极型和激进型“固收+”基金明显增配，整体持仓占比由23%提升至35%。
▍风险因素：
基金经理或投资团队人员变化；基金投资风格漂移；基金风格刻画与实际运作不一致；行业未来发展趋势与判断差异；基金精选组合业绩不代表产品实际业绩。
