深圳市好上好信息科技股份有限公司（以下简称“好上好”）近日发布《关于申请向特定对象发行股票审核问询函的回复报告》，就深圳证券交易所提出的营业收入增长、归母净利润变动、经营活动现金流持续为负、供应商依赖风险、存货跌价准备计提等问题进行了详细说明。
报告显示，好上好主要从事电子元器件分销业务，报告期内营业收入持续增长，2023年至2025年分别实现营业收入57.76亿元、72.33亿元和83.70亿元，年均复合增长率达20.38%。2026年第一季度，公司营收同比增长77.99%，归母净利润同比增长235.36%，但经营活动产生的现金流量净额仍为-9.70亿元。
营收增长驱动因素：客户拓展与产品结构优化
好上好表示，营业收入增长主要得益于分销业务的快速发展，2024年和2025年分销业务收入分别同比增加14.36亿元和11.26亿元。增长驱动因素包括市场竞争格局优化、客户拓展成效显著以及产品结构持续升级。
在市场竞争方面，电子元器件分销行业正从分散竞争向集中化转型，头部效应凸显。好上好凭借多年积累的原厂授权资质和技术服务能力，在本土分销商中排名第11位，全球排名第33位，行业影响力保持稳定。
客户拓展方面，公司持续深耕消费电子、物联网、照明等传统领域，并积极布局工业、能源、汽车电子等新兴市场。报告期内，公司分别与超过1000家和1500家新客户建立合作关系，其中包括数十家各领域头部企业。主要客户包括小米集团、四川长虹、康冠科技、兆驰股份等知名电子产品制造商。
产品结构方面，公司分销产品涵盖SoC芯片、无线芯片及模块、电源及功率器件、存储器等。2024年收入增长主要来自无线芯片及模块（同比增76.68%）和SoC芯片（同比增20.20%）；2025年则主要由无线芯片及模块（同比增50.97%）和存储器（同比增122.38%）驱动。新增的德明利存储芯片产品线贡献收入增量3.32亿元，掌锐电子汽车智能座舱产品线贡献1.01亿元。
归母净利润波动：会计估计变更与费用控制共同作用
报告期内，好上好归母净利润呈现先降后增趋势，2023年至2025年分别为5587.54万元、3014.33万元和7619.97万元。
2024年净利润下滑主要受三方面因素影响：一是2023年应收款项坏账计提会计估计变更导致信用减值损失转回4308.08万元，而2024年计提370.79万元，同比变动4678.87万元；二是营业收入增长带动毛利额增加3652.90万元；三是利息支出和汇兑损失增加导致财务费用上升2028.99万元。
2025年净利润显著回升，主要得益于营业收入增长带动毛利额增加8850.92万元，尽管销售费用因市场投入增加而上升2213.80万元，但整体盈利水平仍大幅提升。
经营活动现金流持续为负：行业特性与发展阶段所致
报告期内，好上好经营活动现金流量净额持续为负，2023年至2025年分别为-2815.91万元、-37979.07万元和-39590.25万元。公司解释，这主要是由电子元器件分销行业特性决定的。
一方面，上游原厂通常给予较短信用期，部分甚至要求预付货款；另一方面，下游客户账期较长（一般为30-105天），导致公司需要承担上下游账期差。在行业景气度回升阶段，公司为满足订单需求增加备货，采购付款增加而销售回款滞后，进一步加剧现金流压力。
应收账款账龄数据显示，报告期各期末1年以内应收账款占比均超过99%，截至2026年4月末，各期末应收账款回款比例分别为99.64%、99.50%和97.59%，回款情况良好。公司表示，随着业务规模扩大和行业周期性变化，未来现金流状况有望逐步改善。
供应商与存货：集中度下降 跌价准备充分
报告期各期，好上好向前五大供应商采购金额占比分别为64.07%、54.90%和47.66%，呈逐年下降趋势。公司拥有16家重要原厂授权，其中11家合作超过5年，6家合作超过10年，授权关系稳定。主要供应商包括MTK系、移远通信、恒玄科技、PI等知名企业，不存在对单一供应商的重大依赖。
存货方面，报告期各期末账面价值分别为6.14亿元、5.93亿元和7.78亿元，库存商品占比超过95%。存货库龄以6个月以内为主，占比分别为80.44%、78.76%和85.11%。订单覆盖比例保持在68.93%至78.72%之间，期后转销比例分别为95.45%、90.83%和74.65%。公司按照会计准则计提存货跌价准备，报告期各期末余额分别为2532.35万元、2341.39万元和4080.04万元，计提充分。
财务性投资：交易性金融资产不构成财务性投资
截至2025年末，好上好持有交易性金融资产8000万元，主要为低风险银行理财产品（风险等级R1），底层资产为固定收益类资产（占比≥80%）。公司表示，该等投资目的是提高闲置资金使用效率，不属于《证券期货法律适用意见第18号》界定的财务性投资。自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司未新投入或拟投入财务性投资，最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资情况。
中介机构核查认为，好上好营业收入增长、净利润变动及现金流状况与行业发展趋势一致，存货跌价准备计提充分，对主要供应商不存在重大依赖，相关风险已充分披露。
