跨境財稅SaaS服務商 三大解決方案覆蓋全場景
南京擎天全稅通信息科技股份有限公司（簡稱"擎天全稅通"）是一家中國跨境企業數字化專業服務商，核心業務為從事進出口貿易的企業提供財稅、票證管理及合規解決方案。公司依託大數據、AI等技術，打造三大產品矩陣：跨境企業智能財稅解決方案（2025年收入佔比77.5%）、票證協同管理解決方案（14.5%）及跨境企業風控與合規解決方案（8.0%）。
商業模式以直銷為主，通過模塊化SaaS平台"天智雲"實現靈活訂閱，輔以AI助手"稅小萌"提升自動化處理能力。截至2025年底，累計服務超43萬家跨境企業，付費客戶約2.4萬名，長三角地區市場滲透率達7.5%，在中國跨境企業智能財稅解決方案市場以1.6%的份額排名第一。
三年複合增長4.5% 增速放緩隱現
公司收入規模從2023年的人民幣1.61億元增至2025年的1.76億元，三年複合增長率4.5%，但增速呈現放緩趨勢：2024年同比增長6.4%，2025年增速降至2.6%。
| 項目 | 2023年（人民幣千元） | 2024年（人民幣千元） | 2025年（人民幣千元） | 2024年同比 | 2025年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 161,084 | 171,383 | 175,858 | +6.4% | +2.6% |
收入增長主要依賴核心產品智能財稅解決方案穩定貢獻，該業務收入從2023年1.30億元微增至2025年1.36億元，複合增長1.9%。值得注意的是，風控與合規解決方案表現亮眼，收入從2023年673萬元增至2025年1406萬元，兩年複合增長42.6%，成為第二增長曲線。
會計調整導致業績劇烈波動 經調整淨利潤反映真實盈利能力
公司淨利潤呈現劇烈波動，2023年錄得人民幣1.53億元，2024年驟降至4760萬元，2025年回升至5750萬元。這種波動主要受"按公允價值計入損益的金融負債公允價值變動"會計調整影響，2023年該項目貢獻收益8675萬元，2024年則產生788萬元損失。
剔除會計調整後的經調整淨利潤更能反映經營實質：2023年6580萬元、2024年4840萬元、2025年6520萬元，呈現"V型"走勢，反映公司真實盈利能力在2024年經歷短暫下滑後恢復。
一年波動13個百分點 硬件銷售拖累獲利能力
毛利率表現極不穩定，2023年達83.0%，2024年驟降至70.0%，2025年又回升至80.2%，三年間最大波動幅度達13個百分點。
| 項目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2024年變動 | 2025年變動 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 83.0% | 70.0% | 80.2% | -13.0ppt | +10.2ppt |
毛利率劇烈波動主要與配套硬件銷售策略相關。2024年公司為推廣綜合解決方案，以接近成本價銷售移動辦公終端、掃描儀等硬件，導致硬件成本從2023年450萬元暴增至3263萬元，佔收入成本比例從16.4%躍升至63.5%。2025年調整策略後，硬件成本降至1864萬元，佔比回落至53.4%，推動毛利率回升。
非經常性損益干擾真實獲利 核心業務淨利率穩定在30%-40%
受會計調整影響，淨利率波動更為劇烈：2023年高達94.7%，2024年銳減至27.8%，2025年小幅回升至32.7%。經調整淨利率（非國際財務報告準則計量）則相對穩定，2023年40.8%、2024年28.2%、2025年37.1%，反映公司核心業務淨利率維持在30%-40%區間。
核心業務佔比持續下降 新業務尚未形成規模
收入結構呈現"一主兩輔"格局，但核心業務佔比逐年下降：智能財稅解決方案收入佔比從2023年80.7%降至2025年77.5%；票證協同管理解決方案基本穩定在14.5%-15.1%；風控與合規解決方案雖從4.2%提升至8.0%，但絕對規模仍較小（1406萬元），尚未形成足以支撐增長的第二曲線。
物業管理服務構成持續關聯交易 金額較小風險可控
公司與控股股東辛穎梅控制的南京艾斯特置業訂立物業管理服務框架協議，年費93.9萬元，佔總成本比例不足1%。由於交易金額低於300萬港元且各項比率低於5%，獲聯交所全面豁免遵守申報、公告及獨立股東批准規定，關聯交易風險整體可控。
流動性曾陷危機 現金及現金等價物持續下降
財務狀況呈現顯著改善，流動負債淨額從2023年3.02億元收窄至2024年601萬元，2025年轉為流動資產淨值8694萬元。但現金及現金等價物持續下降，從2023年4690萬元降至2025年551萬元，經營活動現金流也從2023年5930萬元降至2025年3170萬元，反映公司現金生成能力減弱。
資產負債率從2023年222.2%大幅改善至2025年44.7%，主要得益於2024年12月將附有特別權利的股份從金融負債重新指定為權益，導致負債減少2.99億元。
行業集中度低 頭部企業市場份額不足5%
中國跨境企業業財稅數字化解決方案行業高度分散，2025年前五大參與者合計市場份額僅5.2%，公司以1.1%份額排名第二。智能財稅細分領域，公司以1.6%份額排名第一，但行業整體競爭激烈，參與者超過3000家，價格戰風險猶存。
前五大客戶收入佔比三年翻倍 依賴風險加劇
客戶集中度顯著上升，前五大客戶收入貢獻從2023年9.7%躍升至2025年28.5%，最大客戶收入佔比從6.6%升至14.3%，均超過監管紅線（20%）。2025年來自最大客戶收入達2519萬元，對單一客戶依賴度較高，存在客戶流失導致業績波動的風險。
供應商集中度超95% 存在供應風險
供應商集中度極高，2023年至2025年向五大供應商採購額分別佔總採購額的89.0%、96.4%及95.4%，最大供應商採購額佔比分別達53.1%、82.0%及83.8%。雖然公司聲稱採購的硬件產品具有強可替代性，但如此高的供應商集中度仍使公司面臨供應中斷及議價能力弱的風險。
辛穎梅絕對控股 股權集中風險顯現
公司實控人為辛穎梅女士，通過直接及間接持有78.17%股權（截至最後實際可行日期），其中通過擎天創業投資間接持有78.17%，直接持有0.00001%。股權結構高度集中，可能存在實控人利用控股地位損害小股東利益的風險。其他主要股東包括中金啟泓（7.30%）、國中基金（7.23%）、焦點科技（5.11%）等機構投資者。
創始人辛穎梅領軍 技術團隊背景強大
董事長辛穎梅女士擁有逾30年信息科技行業經驗，為江蘇省研究員級高級工程師，曾獲"推動中國軟件產業發展功勛人物"等榮譽。核心管理團隊中，首席技術官張柳松為南京工業大學計算機應用技術碩士，具備17年財稅信息化經驗；董事會秘書葉飛擁有15年戰略規劃和資本運作經驗。管理團隊整體行業經驗豐富，但辛穎梅同時擔任多個關聯企業職務，存在精力分散風險。
行業競爭加劇 政策依賴度高 多項財務指標亮紅燈
公司面臨多重風險：一是行業競爭激烈，市場參與者超3000家，前五大企業市場份額不足5%；二是業務高度依賴稅收政策，稅務制度變動可能導致客戶需求變化；三是客戶及供應商集中度雙高，存在重大依賴風險；四是毛利率波動劇烈，反映經營不穩定性；五是現金流持續惡化，現金及現金等價物三年下降88%；六是未足額繳納社會保險及住房公積金，存在潛在罰款風險；七是8項軟件著作權涉及未決訴訟，可能影響核心技術穩定性。
