近日，中国外运（以下简称“公司”）在2026年5月4日至5月29日期间接待了包括泓德基金在内的多家机构调研。公司董事会办公室投资者关系团队就海运代理业务运价影响、空运市场展望、合同物流行业动态、分红政策及资本开支计划等核心议题与机构投资者展开深入交流，回应了市场关注的热点问题。
投资者活动基本信息
| 日期及时间 | 2026年5月4日-5月29日 |
|---|---|
| 投资者关系活动类别 | 公司现场接待、其他场所接待 |
| 参与单位名称 | 泓德基金等 |
| 上市公司接待人员 | 董事会办公室投资者关系团队 |
核心调研要点解析
海运代理业务：运价波动影响收入 单箱利润长期优化
针对运价波动对海运代理业务的影响，公司表示，海运代理业务采用非锁舱锁价模式，因此运价波动与收入呈同向变化，但对板块利润影响有限，利润主要取决于箱量规模及服务环节附加值。2025年，公司海运代理单箱利润水平已实现小幅提升。短期来看，受市场竞争加剧、上游成本向物流企业挤压等因素影响，单箱利润或存在波动；长期则将通过延长服务链条、持续治理低效业务等举措，稳步提升单箱利润水平。
空运市场：政策与供需主导走势 固定运力平衡风险与保障
公司指出，国际空运需求及运价主要由供需关系和政策走势决定，欧盟针对电商小包的政策变化可能对未来市场构成潜在影响。2025年，为应对美线、欧线关税政策调整，公司对包机及BSA航线进行优化，在稳定核心包机航线运营的同时，调整运力结构以降低包机运营压力。对于固定运力，公司认为其虽需承担一定运价波动风险，但能为客户提供稳定的供应链保障，未来将结合市场情况动态调整配置。
合同物流：行业承压 集约化运营缓解成本压力
2025年，合同物流行业面临双重压力：一方面，国内重点城市平均租金与空置率持续承压；另一方面，行业内卷加剧，客户将自身利润下滑压力转嫁至物流环节，导致新签及续约价格承压。对此，公司以仓库资源为试点构建集约化资源运营体系，内部仓库资源采购占比超60%，同比提升29个百分点，有效缓解了仓库租金的刚性成本压力。2026年前四个月，国内仓储市场整体仍处承压状态，公司将持续推进资源管控集约化，通过降本增效稳住业务经营态势。
油价波动对空运业务影响有限 成本传导机制灵活
关于油价波动对空运业务的影响，公司表示，空运业务通过包机、包板、包舱等模式提前锁定部分可控运力，运价波动具备一定弹性。燃油价格波动大部分可根据协议约定及市场价格情况传导给客户，整体对业务影响有限。
分红政策稳定 2025年派息率53.5% 加回购达65.45%
股东回报方面，公司自2003年香港上市以来保持稳定派息，近年派息率稳步提升。2025年，公司中期及末期派息合计0.30元/股，现金派息率达53.5%；若叠加当年回购金额，派息率进一步提升至65.45%。董事会表示，未来将结合经营情况、现金流及资本开支需求，统筹考虑派息事宜，持续与股东分享发展成果。
资本开支每年20-30亿元 聚焦协同资产与审慎投资
公司披露，近年资本开支（不含兼并收购）规模稳定在每年20-30亿元，主要投向土地使用权购买、物流园区建造及升级、零星设备采购等领域。未来资本开支整体规模预计保持稳定，海外投资将重点关注与主营业务具有协同效应的资产，国内投资则秉持审慎态度。
中外运敦豪：短期增速放缓 长期盈利能力有信心
中外运敦豪为公司持股50%的合资企业，主营国际航空快递业务，其利润水平受进出口贸易、电商市场需求、油价、汇率等多重因素影响。2021-2023年空运市场供不应求期间，中外运敦豪增速及净利润均处于历史较高水平。当前，受市场供需回归常态、商业函件线上化、跨境电商增速放缓及成本上涨等因素影响，其短期难以维持此前高速增长，但公司对其中长期发展、经营质量及盈利能力仍有信心。
