调研速递|西部矿业接待方正证券等4家机构 玉龙三期2027年铜金属预计产出18万吨

2026年6月4日，西部矿业股份有限公司（以下简称“西部矿业”）接待了方正证券、中加基金、中金资管、国海证券共4家机构的现场调研。调研团队参观了公司智慧管控中心、企业展厅及青海铜业铜冶炼参观通廊，并就公司生产经营、项目建设、资源开发等核心问题与公司管理层进行深入交流。公司董事会秘书、财务负责人王伟及证券事务代表韩迎梅参与接待。

玉龙铜业扩产项目：资源禀赋支撑产能目标，基建配套成论证重点

针对玉龙铜业4500万吨扩产项目内部论证进展，公司表示，该项目资源储量层面可完全支撑4500万吨/年的扩产目标。目前内部论证主要围绕土地、用水、用电等基础设施配套条件展开。值得关注的是，尾矿库方面，玉龙三期建设的色公弄尾矿库可满足扩产后的尾矿排放需求，这将显著缩短项目整体建设周期。

玉龙三期投产规划：2027年铜金属预计产出18万吨

玉龙铜矿三期项目正按计划推进，预计2027年投产后将经历阶段性产能爬坡周期。受矿石品位自然下行等因素影响，公司预计2027年玉龙铜矿铜金属产出约18万吨，钼金属产量5000吨以上。

茶亭铜多金属矿：2026年底完成储量报告评审，2027年推进探转采

关于茶亭铜多金属矿的开发进展，公司透露，目前野外钻探、地质取样勘查工作已完成，进入矿石样品化验及资源储量报告书编制阶段。计划2026年底完成正式储量报告编制并报送主管部门评审，力争2026年末完成矿区资源储量备案核实工作。2027年核心工作将聚焦探矿权转采矿权行政审批办理及矿山开发利用方案编制。

铁矿石产能：2026年新增80万吨，远期整合项目贡献200万吨增量

公司表示，2026年铁矿石产能80万吨增量主要来源于双利矿业、肃北博伦的新增产能释放，两座矿山逐步达产稳产后仍具备小幅增产潜力。远期增量则依托格尔木西矿资源整合项目，该公司旗下它温查汗铁多金属矿与它温查汗西矿区C5异常区铁矿正推进矿区合并开采审批手续，手续办结后，公司铁矿石年处理能力将新增200万吨以上，成为远期铁矿产量核心增量来源。

分红政策：优先资源并购与项目资本开支

在分红规划方面，公司称过往年度依托稳健盈利实现过高股息率分红，随着中长期资源增储、新项目布局的发展战略落地，资金使用导向已相应调整。未来分红方案将按照《公司章程》及《未来三年股东回报规划》约定的标准实施，资金将优先投向矿产资源并购增储和在建项目资本开支。

“十五五”产能增量：铅锌金属量有望小幅增长

除玉龙三期外，公司表示存量矿山生产运营保持平稳。“十五五”期间，部分项目建成投产后，铅锌合计金属量将实现小幅增长。

资本开支：2026年计划32亿元，2027年初步测算50亿元以内

公司披露，2026年资本开支规模已在年度报告中正式披露，全年计划投资32亿元；2027年资本开支规模受茶亭铜多金属矿基建开工时间影响存在不确定性，初步测算全年整体资本开支在50亿元以内。

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