Meta连续推迟两款人工智能模型“巨兽”和“牛油果”的推出，显示扩大计算规模不一定带来更优模型，且开源策略使其缺乏专有竞争优势。
2026年4月财报电话会议上，Meta将2026年资本支出指引上调至1250亿 - 1450亿美元，高于此前区间，预计18个月内支出可能翻倍。次日公司股价下跌8.5%。
Meta核心广告业务增长迅速，2026年Q1营收563亿美元，同比增长33%，广告展示次数增19%，平均广告价格涨14%，每股收益10.44美元，预计Q2营收580 - 610亿美元。
Meta投资人工智能主要是为升级广告业务，而非直接盈利。预计到2035年，生成式人工智能产品营收达4600亿美元 - 1.4万亿美元，正测试人工智能订阅服务。
Meta股价约623美元，市值1.52万亿美元，滚动市盈率约21.8倍，预期市盈率约19倍，PEG约0.87。
投资逻辑成立需满足三个条件：广告业务增长不滑坡；到2027年恢复资本支出纪律；人工智能切实改善广告产品。
建议买入Meta股票，当前估值反映了人工智能业务的失望情绪，广告业务仍在加速增长。关注下次财报公布的Q2营收指引及2026年末资本支出放缓信号。
